四方達無償授49名員工股票涉利益輸送 上市10年凈利未現(xiàn)突破性增長

河南鄭州的上市公司四方達(300179.SZ)涉嫌進行利益輸送。

3月15日晚，四方達推出第二期員工持股計劃，49名核心人員將免費獲得公司授予的28.64萬股股份。

去年5月29日，四方達實施了第一期員工持股計劃，19名核心人員免費獲得公司授予的218.93萬股股份。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，四方達兩期員工持股計劃的參與對象既有上市公司高管人員、也有監(jiān)事，公司免費授予核心人員股份卻沒有設(shè)立業(yè)績考核機制，存在利益輸送嫌疑。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，“盈虧自負(fù)，風(fēng)險自擔(dān)”是員工持股計劃的的基本原則。四方達的兩期員工持股計劃更像是股權(quán)激勵計劃，并借員工持股計劃規(guī)避相關(guān)約束。

3月16日晚，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新向長江商報記者表示，從四年鎖定期看，四方達的員工持股計劃實際上是股權(quán)激勵計劃?；?span id="39qq2tp" class="keyword">股票來源為公司回購、零對價零授予、未設(shè)考核目標(biāo)、股權(quán)完成過戶等多種因素判斷，公司實施的員工持股計劃游走在灰色地帶。

變相的股權(quán)激勵計劃

四方達的員工持股計劃更像是變相的股權(quán)激勵計劃。

截至目前，四方達先后推出了兩期員工持股計劃。今年3月15日披露的第二期員工持股計劃的主要內(nèi)容為：參與對象49人，包括董事、副總經(jīng)理高華、副總經(jīng)理周純正、師金棒、監(jiān)事會主席孫建豐以及45名核心骨干。本次員工持股計劃的股票來源為公司從二級市場回購的股份，總數(shù)約為28.64萬股。

本次員工持股計劃的存續(xù)期為60個月，鎖定期最長為48個月。

跟A股絕大部分公司實施的員工持股計劃有較大區(qū)別，四方達本次員工持股計劃，49名核心人員零對價獲得公司股票，而且沒有設(shè)定業(yè)績考核等目標(biāo)。

去年3月9日，四方達披露第一期員工持股計劃草案，并于去年5月29日實施。第一期員工持股計劃中，參與對象19人，包括聯(lián)席總經(jīng)理向鷹、副總經(jīng)理周純正以及17名核心骨干。

跟第二期員工持股計劃一樣，第一期員工持股計劃的股票來源也是公司通過二級市場上回購所得，參與對象也是零對價獲取公司相應(yīng)的股票。同樣，公司對參與對象沒有設(shè)定目標(biāo)考核，員工持股計劃鎖定期限也為48個月。

去年5月29日，第一期員工持股計劃完成非交易過戶。

根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》(簡稱《指導(dǎo)意見》)，應(yīng)堅持員工持股計劃參與人盈虧自負(fù)，風(fēng)險自擔(dān)，與其他投資者權(quán)益平等。

對照發(fā)現(xiàn)，四方達的員工持股計劃與《指導(dǎo)意見》明顯相悖，其參與對象與其他投資權(quán)益并不平等。

在業(yè)內(nèi)人士看來，四方達的員工持股計劃更像是股權(quán)激勵計劃，核心骨干、鎖定期四年，更像是對公司核心人員的股權(quán)激勵。

不過，根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》，明確了激勵對象獲授權(quán)益、行權(quán)的條件，如績效考核體系和考核辦法，以績效考核指標(biāo)為實施股權(quán)激勵計劃的條件等。

從這方面看，由于四方達未設(shè)定激勵對象行權(quán)條件，又與股權(quán)激勵計劃不完全吻合。

3月16日晚，一名投行人士向長江商報記者稱，從參與對象零對價獲取公司回購的股票看，四方達的員工持股計劃實際上是變相的股權(quán)激勵計劃。但由于沒有設(shè)立考核目標(biāo)，只有四年的鎖定期，因此，其員工持股計劃難免會被質(zhì)疑為利益輸送。

也有人士向長江商報記者稱，四方達利用自有資金從二級市場回購股份，無償授予核心員工，又未對這些核心員工進行業(yè)績等約束，這對中小投資者極為不公平，存在較為明顯的利益輸送嫌疑。

據(jù)其介紹，與股權(quán)激勵計劃相比，員工持股計劃的參與者，在繳納個人所得稅時計算方法不同，相對而言可以享受一定的稅收優(yōu)惠。

上市10年凈利未現(xiàn)突破性增長

接連通過員工持股計劃試圖留住人才的四方達，經(jīng)營業(yè)績一直未能有效突破。

2011年，四方達通過闖關(guān)IPO在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。上市前一年，即2010年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.12億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)0.38億元，同比增長32.42%、24.82%。上市當(dāng)年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為1.10億元、0.36億元，同比下降1.66%、7.49%。

不僅上市首年凈利潤下降，接下來的2012年、2013年，凈利潤繼續(xù)下降。到2014年，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為-0.26億元，首次出現(xiàn)虧損。

從2011年至2016年，上市后的6年，四方達的凈利潤在0.30億元至0.50億元之間徘徊。

2017年開始經(jīng)營業(yè)績略有起色。2017年至2019年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.14億元、3.77億元、5.01億元，同比增長88.47%、19.78%、33.05%。同期凈利潤為0.62億元、0.65億元、1.017億元，同比增長108.60%、4.87%、81.11%。雖然有較大幅度增長，但波動明顯，2018年的凈利潤同比增速只有4.87%。

去年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為2.40億元，同比下降36.46%，凈利潤0.46億元，同比下降47.36%，扣非凈利潤0.32億元，同比下降60.13%。營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤均出現(xiàn)較大幅度下降。

從單個季度，去年一二三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.07億元、0.65億元、0.68億元，同比下降8.68%、48.74%、49.10%。對應(yīng)的凈利潤為0.37億元、0.06億元、0.03億元，同比變動200.32%、-84.81%、-90.89%。營業(yè)收入和凈利潤呈現(xiàn)逐季下滑態(tài)勢。上述同期，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤分別為0.32億元、-0.05億元、0.05億元，同比變動173.96%、-114.40%、-84.76%，相較一季度，二三季度，扣非凈利潤大幅下滑。

綜上，上市10年來，整體上，公司凈利潤處于原地踏步狀態(tài)。

四方達深耕超硬材料領(lǐng)域，形成了以復(fù)合超硬材料為核心、以精密金剛石工具為新的業(yè)務(wù)增長點的戰(zhàn)略產(chǎn)品體系。公司稱，深耕復(fù)合超硬材料二十多年，是國內(nèi)規(guī)模優(yōu)勢明顯的復(fù)合超硬材料企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位。

處于行業(yè)龍頭地位，四方達近10年的經(jīng)營業(yè)績有點讓人意外。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，四方達也曾籌劃外延式并購。wind數(shù)據(jù)顯示，2013年，公司支付1.25億元現(xiàn)金成功收購了鄭州華源80%股權(quán)。2017年，公司籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式合計作價19.50億元收購楊凌美暢100%股權(quán)，不過，交易以失敗告終。如今，楊凌美暢已于去年8月在創(chuàng)業(yè)板上市。

讓人意外的是，上市10年來，四方達未實施任何形式再融資。2011年IPO時，公司募資4.95億元后，未再實施再融資，包括直接融資、間接融資等均未進行。這10年來，公司一直沒有任何有息負(fù)債。

二級市場上，四方達的股價表現(xiàn)也不出色。3月16日，其后復(fù)權(quán)價為38.79元/股，較2015年時的高點下跌62.81%。長江商報記者魏度

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