退市原因多樣 常態(tài)化退市預期增強 “面值退”公司占比最高

A股市場的上市公司退市頻率正呈現(xiàn)加快之勢，常態(tài)化退市預期不斷增強。在3月11日和3月12日兩天時間里，包括*ST秋林、*ST長城等在內的多家上市公司發(fā)布了與退市有關的公告。與此同時，*ST航通主動申請終止上市并將在3月18日摘牌。

業(yè)界普遍認為，監(jiān)管部門不斷就退市問題表態(tài)，可以預期的是，退市常態(tài)化會是一種趨勢，退市率有望逐步上升。疊加一系列制度的嚴格執(zhí)行，資本市場將會向好發(fā)展。

退市原因多樣

從上市公司退市的原因看，呈現(xiàn)出多樣性。其中，“面值退”公司數(shù)量最多。

具體看，退市剛泰在2020年11月24日至2020年12月21日連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于股票面值(1元)。2021年1月7日進入退市整理期交易，2月24日退市整理期結束，3月3日被上交所摘牌。

因為面值退市的有退市金鈺、天夏退、*ST長城等。

此外，*ST宜生和*ST成城將因為連續(xù)20個交易日的收盤價格均低于人民幣1元而退市。其中，*ST宜生自2021年2月23日起停牌，*ST成城自2021年2月25日起停牌。

值得關注的是，在這些公司中，有的還因為涉嫌違規(guī)正在被立案調查。根據(jù)*ST長城和*ST宜生發(fā)布的公告，公司分別于2020年4月11日和2020年4月24日收到中國證監(jiān)會的調查通知書，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)有關規(guī)定，中國證監(jiān)會決定對公司進行立案調查。

同時，*ST宜生控股股東宜華企業(yè)(集團)有限公司、實際控制人劉紹喜因涉嫌操縱證券市場，未按規(guī)定披露持股變動信息，董事劉偉宏因涉嫌操縱證券市場，中國證監(jiān)會決定立案調查。

除了“面值退”，財務不達標也是上市公司退市的一個原因。

*ST工新此前發(fā)布的公告稱，公司在2018年和2019年連續(xù)兩年期末的凈資產為負，2020年5月29日暫停上市。根據(jù)公告，2021年3月15日起，*ST工新進入退市整理期交易。

3月11日，*ST秋林發(fā)布公告稱，因公司業(yè)績連續(xù)三年虧損，且連續(xù)三年財報被出具了無法表示意見的審計報告，根據(jù)有關規(guī)定，上交所決定終止公司股票上市。

根據(jù)公告，*ST秋林股票進入退市整理期交易的起始日為2021年3月19日，預計最后交易日期為2021年4月30日。

此外，還有兩家公司屬于主動退市。其中，營口港是因為吸收合并。根據(jù)公司發(fā)布的關于公司股票終止上市的公告，大連港換股吸收合并營口港并募集配套資金暨關聯(lián)交易事項，已經于公司2020年9月25日召開的2020年第二次臨時股東大會審議通過，并已獲得中國證監(jiān)會出具的《關于核準大連港股份有限公司吸收合并營口港務股份有限公司并募集配套資金的批復》核準。2021年1月25日，上交所出具《關于營口港務股份有限公司股票終止上市的決定》([2021]35號)，決定對營口港股票予以終止上市。

3月11日，*ST航通發(fā)布公告稱，上交所將在3月18日對公司股票予以摘牌。今年2月20日，*ST航通發(fā)布公告稱，1月25日，航天通信控股集團股份有限公司召開2021年第一次臨時股東大會審議通過了《關于以股東大會方式主動終止公司股票上市事項的議案》，同意公司主動撤回股票在上海證券交易所的交易，并在取得上交所終止上市批準后轉而申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)轉讓。

太平洋證券首席投資顧問趙歡在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著退市新規(guī)的實施，各類退市標準越來越嚴格，監(jiān)管層就退市問題也一再表態(tài)，可以預期的是，退市常態(tài)化是一種趨勢。在這種情況之下，上市公司主動退市可以降低交易成本，回避繁瑣的退市流程，為將來重新上市提供政策可循。所以，未來主動退市的上市公司數(shù)量，可能會繼續(xù)增加。

值得關注的是，3月12日，證監(jiān)會稱，落實重新上市制度，符合條件的退市公司，可以申請重新上市。

退市常態(tài)化是趨勢

今年的政府工作報告提出“完善常態(tài)化退市機制”，這是繼2012年之后，“退市”再次被寫入政府工作報告。

與此同時，《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》提出，建立常態(tài)化退市機制。

中共中央辦公廳、國務院辦公廳今年1月份印發(fā)的《建設高標準市場體系行動方案》提出，建立常態(tài)化退市機制。進一步完善退市標準，簡化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴格實施退市制度，對觸及退市標準的堅決予以退市，對惡意規(guī)避退市標準的予以嚴厲打擊。

此外，證監(jiān)會多次就退市表態(tài)。比如，3月12日，證監(jiān)會稱，下一步將堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，堅持市場化、法治化的方向，堅持“建制度、不干預、零容忍”，堅持“四個敬畏、一個合力”，完善常態(tài)化退市機制，拓寬多元退出渠道，推動提高上市公司質量，更好服務經濟高質量發(fā)展。

作為我國資本市場一項關鍵的基礎性制度，退市制度一直備受各方關注。雖然目前我國已經建立了與市場發(fā)展階段相適應的、相對完整的退市規(guī)則體系，但與成熟市場相比，我國資本市場退市不系統(tǒng)、不堅決、不徹底等問題仍然比較突出，年均退市率仍然偏低。

不過，在業(yè)界看來，監(jiān)管部門反復表態(tài)要嚴格退市，釋放的是強化退市監(jiān)管的信號。隨著退市制度的日益完善，退市常態(tài)化將成趨勢。

華興證券(香港)首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示，常態(tài)化退市機制與注冊制改革一起構成資本市場的重大基礎性制度，從增量和存量兩個角度同時把好入口關和暢通出口關，真正做到“優(yōu)勝劣汰”“能上能下”“有進有出”，是深入推進上市公司治理專項行動和全面深化資本市場改革的重要制度安排。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，建立一個常態(tài)化的退市制度，是未來資本市場優(yōu)勝劣汰的重要表現(xiàn)，一方面能夠給違規(guī)的企業(yè)產生足夠的震懾力，另一方面會敦促一些企業(yè)抓好經營管理。

聯(lián)儲證券溫州營業(yè)部總經理胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，注冊制、退市制度、集體訴訟、加大違法成本以及信息披露制度的嚴格執(zhí)行，資本市場將會發(fā)生根本的變化。“那些缺少基本面支持，企業(yè)管理者不用心經營的公司，都會被市場拋棄，而價值投資將會越來越被重視。”胡曉輝說。

龐溟表示，隨著常態(tài)化退市機制建立與完善、退市新規(guī)落地與施行，預計退市標準將更為多元和細化，退市程序將更為便捷簡化，上市公司多元化退出渠道將得以拓寬和暢通。證券監(jiān)管在市場化、法治化的原則下的執(zhí)行力與震懾力將進一步提高，落實長期激勵約束和壓實相關主體責任的力度將進一步強化，A股市場退市率有望逐步上升。

龐溟進一步表示，從長期來看，這有利于引導投資者建立價值投資、長期投資理念及風險意識，促進上市公司完善公司治理、合法合規(guī)借力股權融資與直接融資資源;有利于優(yōu)化和提升上市公司質量，建立和塑造良性的市場生態(tài)與循環(huán)體系，推動上市公司做大做優(yōu)做強;有利于廓清價值發(fā)現(xiàn)尺度、抬升估值中樞、為優(yōu)質企業(yè)拓展更多的資本空間和金融資源空間，促進金融更好地服務實體經濟和高質量發(fā)展;有利于推進我國金融市場改革開放進程并與國際市場接軌。(記者朱寶琛)

關鍵詞： 常態(tài)化 退市