通業(yè)科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不穩(wěn)定 大客戶依賴嚴(yán)重存風(fēng)險(xiǎn)

前不久，深圳通業(yè)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“通業(yè)科技”)對(duì)深交所發(fā)出的問(wèn)詢函做出回復(fù)，盡管其圍繞著公司股權(quán)過(guò)度集中等一系列問(wèn)題做出了回應(yīng)，但仍然未能徹底解決其股權(quán)過(guò)于集中有可能帶來(lái)的管理弊端。

公開(kāi)資料顯示，通業(yè)科技是一家軌道交通機(jī)車(chē)車(chē)輛電氣產(chǎn)品核心供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括電源產(chǎn)品、智能控制產(chǎn)品、電機(jī)及風(fēng)機(jī)三大類產(chǎn)品及相關(guān)配件的銷售，同時(shí)為客戶提供軌道交通機(jī)車(chē)車(chē)輛電氣設(shè)備的檢修服務(wù)。本次IPO之前，該公司由共同實(shí)際控制人謝瑋和徐建英直接和間接合計(jì)持有公司74.16%的股份，“一股獨(dú)大”特征較為明顯，且董事長(zhǎng)徐建英還同時(shí)在10余家公司擔(dān)任重要管理職務(wù)或法人代表，因此相關(guān)“利益輸送”的問(wèn)題也很值得關(guān)注。

本次沖刺創(chuàng)業(yè)板，通業(yè)科技擬募集資金3.84億元用于軌道交通電氣裝備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、維?；丶胺?wù)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)及升級(jí)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、信息管理系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而記者通過(guò)梳理招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，該公司2017年數(shù)據(jù)變化頗為詭異，且公司對(duì)單一大客戶的依賴過(guò)于嚴(yán)重，或?yàn)槠髽I(yè)未來(lái)發(fā)展“埋雷”。

業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯，數(shù)據(jù)變化異常

根據(jù)其不同版本的招股書(shū)數(shù)據(jù)來(lái)看，2016年至2020年，通業(yè)科技的營(yíng)業(yè)收入分別為2.57億元、3.12億元、3.60億元、3.89億元和3.18億元，凈利潤(rùn)分別為483.66萬(wàn)元、5351.12萬(wàn)元、5189.08萬(wàn)元、7421.40萬(wàn)元和7367.88萬(wàn)元。

與上一年度相比較，通業(yè)科技2017年至2020年?duì)I業(yè)收入增幅分別為21.06%、15.39%、8.27%和-18.37%，凈利潤(rùn)增幅分別為1006.39%、-3.03%、43.02%和-0.72%，不管是營(yíng)收增速，還是凈利潤(rùn)增速，波動(dòng)均非常明顯，可見(jiàn)企業(yè)并未形成良好的持續(xù)盈利模式。更加值得注意的是，該公司2017年和2018年，收入和利潤(rùn)變化趨勢(shì)完全不同，表現(xiàn)極為異常。

同時(shí)，2016年度至2020年上半年，通業(yè)科技主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為48.62%、51.89%、52.27%、47.15%和47.31%。如此毛利率，表現(xiàn)算是相當(dāng)不錯(cuò)，而該公司2016年凈利潤(rùn)為483.66萬(wàn)元，而當(dāng)期"計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助"的資金高達(dá)471.67萬(wàn)元，政府補(bǔ)助幾乎與全年凈利潤(rùn)持平。也就是說(shuō)，如果剔除政府補(bǔ)助所帶來(lái)的影響，則該公司當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率達(dá)48.62%的前提下幾乎沒(méi)有什么凈利潤(rùn)。那么，2017年，在毛利率沒(méi)有太大變化、計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助僅有132.53萬(wàn)元的情況下，其高達(dá)1006.39%的凈利潤(rùn)增幅究竟因何而來(lái)呢?

根據(jù)下面的“通業(yè)科技報(bào)告期內(nèi)相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)”表，詳細(xì)查看其期間費(fèi)用我們可以發(fā)現(xiàn)，2017年度，其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)21.06%，意味著企業(yè)有著不錯(cuò)的發(fā)展，理論上，不論是在管理方面，還是銷售方面，均應(yīng)有更多的支出，然而根據(jù)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，其管理費(fèi)用竟然減少了40.31%，而銷售費(fèi)用則增長(zhǎng)了26.02%，其上述兩項(xiàng)費(fèi)用逆向變化也令人不解。而其2017年凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，恐怕與其管理費(fèi)用奇異的大幅下滑有著莫大的關(guān)系。

附表通業(yè)科技報(bào)告期內(nèi)相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)(單位：萬(wàn)元)

大客戶依賴嚴(yán)重存風(fēng)險(xiǎn)

招股書(shū)顯示，通業(yè)科技下游客戶是以中國(guó)中車(chē)及其下屬公司為主的軌道交通機(jī)車(chē)車(chē)輛制造商和以中國(guó)鐵路總公司及其下屬各鐵路局、地方鐵路為主的軌道交通運(yùn)營(yíng)單位，報(bào)告期內(nèi)中國(guó)中車(chē)也始終穩(wěn)居其第一大客戶交椅。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年上半年，通業(yè)科技面向中國(guó)中車(chē)的銷售金額分別為1.28億元、1.56億元、1.73億元、2.43億元和0.86億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的49.69%、50.17%、48.11%62.50%、63.93%，呈現(xiàn)典型的大客戶集中特征。

眾所周知，對(duì)單一客戶過(guò)于依賴，一方面會(huì)削弱供應(yīng)方在交易過(guò)程中的話語(yǔ)權(quán)，另一方面，一旦將企業(yè)的發(fā)展“押注”在單一大客戶身上可能會(huì)為其未來(lái)發(fā)展帶來(lái)一系列隱患。一旦某一階段公司產(chǎn)品不能滿足該大客戶的需求，或因其他競(jìng)爭(zhēng)者介入導(dǎo)致其未能獲取銷售訂單，亦或者該客戶對(duì)其銷售貨物或服務(wù)需求減少，則會(huì)直接對(duì)其業(yè)績(jī)及發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

以上問(wèn)題在通業(yè)科技身上的表現(xiàn)已經(jīng)較為明顯。該公司需要通過(guò)招投標(biāo)或競(jìng)爭(zhēng)性談判等方式獲得客戶訂單，然后先根據(jù)客戶訂單或采購(gòu)計(jì)劃發(fā)貨，再簽訂正式結(jié)算的銷售合同。這也直接導(dǎo)致該公司應(yīng)收賬款始終居高不下，2016年至2020年上半年應(yīng)收賬款余額分別為1.03億元、1.01億元、1.34億元、1.55億元和1.52億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為39.87%、32.36%、37.22%、39.86%和113.39%，雖說(shuō)基于中國(guó)中車(chē)的行業(yè)地位產(chǎn)生壞賬的機(jī)率較小，但應(yīng)收賬款金額過(guò)大，無(wú)疑會(huì)擠占企業(yè)的流動(dòng)資金，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本增加，影響到企業(yè)的業(yè)績(jī)。

此外，通業(yè)科技2020年1-6月，營(yíng)業(yè)收入較上年同期下降28.34%，凈利潤(rùn)較上年同期下降26.90%，與當(dāng)期中國(guó)中車(chē)及其下屬公司客運(yùn)量和貨運(yùn)量大幅下滑，軌道交通運(yùn)輸設(shè)備的運(yùn)行里程數(shù)未達(dá)預(yù)期，檢修需求相應(yīng)的有所推遲，機(jī)車(chē)檢修數(shù)量大幅度減少等原因密切相關(guān)。

雖說(shuō)2021年1季度軌道交通客運(yùn)量和貨運(yùn)量較去年同期有所恢復(fù)，軌道交通運(yùn)輸設(shè)備的新造和檢修需求均將有所回升，進(jìn)而通業(yè)科技的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)預(yù)期較上年同期都實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。但上述數(shù)據(jù)表現(xiàn)足以證實(shí)通業(yè)科技的薄弱環(huán)節(jié)所在，未來(lái)隨著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，一旦通業(yè)科技在中國(guó)中車(chē)項(xiàng)目招標(biāo)過(guò)程中失利，將有可能迅速使企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境，并存在業(yè)績(jī)變臉的可能性。 (特約|木槿 )

(文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。)

關(guān)鍵詞： 通業(yè)科技 業(yè)績(jī) 大客戶