張裕A戰(zhàn)略多變凈利八年原地踏步 戰(zhàn)略飄忽不定重提百億目標

高端白酒一路高歌猛進，葡萄酒卻在艱難求生，國產(chǎn)酒市場處于嚴重的兩極分化境地。

2020年，葡萄酒龍頭張裕A(000869.SZ)交出24年來最糟糕的成績單。根據(jù)預告，公司預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為4.68億元至5.71億元，較上年同期出現(xiàn)腰斬。凈利潤降幅超過50%，創(chuàng)1997年以來之最。

張裕A被譽為紅酒中的茅臺，有著129年歷史，曾一度力壓貴州茅臺，如今，卻已被“甩出十萬八千里”。

早在2010年，張裕A就提出百億營收目標，但近八年來，其凈利潤基本處于原地踏步狀態(tài)。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，張裕A的落幕，與其戰(zhàn)略搖擺有關，也與市場環(huán)境變化有關，更與公司未能積極順應時代潮流加以變革有關。這些因素，導致公司曾經(jīng)的布局未能取得實效。

10年后，張裕A重提百億銷售目標，希望重拾輝煌，但似乎已失先機。

業(yè)內人士稱，中國消費者對國產(chǎn)紅酒品質存在偏見。張裕A想要翻身，道阻且長。

凈利降速創(chuàng)24年之最

2020年，受疫情沖擊，張裕A經(jīng)營業(yè)績有些悲慘。

近日，張裕A發(fā)布2020年度業(yè)績預告。公司預計，全年盈利約4.68億元至5.71億元，上年盈利1114億元，同比下降59%至50%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)預計為3.93億元至4.96億元，上年同期為9.04億元，同比下降56.52%-45.15%。

凈利潤同比降幅達50%，這對張裕A而言，意味著什么呢?

2000年，張裕A登陸A股市場，當年實現(xiàn)營業(yè)收入8.74億元、凈利潤1.27億元，同比增長38.69%、51.67%。

2001年至2011年，公司營收持續(xù)增長，2011年達60.28億元，較1999年的6.30億元增長約8.57倍。凈利潤除了2002年有所波動外，其余年度均在快速增長，2011年達19.07億元，較1999年的0.92億元增長約19.73倍。

2012年至2019年，營業(yè)收入和凈利潤均進入密集波動期。2013年，營收同比下降23.44%，為期間最大降幅。凈利潤波動更為頻繁，2012年至2014年連續(xù)三年下降，2013年降幅最大，達到38.38%，扣非凈利潤同比降幅為39.30%，也為期間最大降幅。

綜上，2020年，張裕A的凈利潤、扣非凈利潤下降幅度創(chuàng)下歷史之最。

針對2020年經(jīng)營業(yè)績大幅下滑現(xiàn)象，張裕A做了說明，主要有三方面因素。其一，受疫情等影響，市場持續(xù)萎縮。其二，2019年，控股股東張裕集團承諾，將累計2.32億元(含增值稅金額)以應收取的2019至2022年4個年度商標使用費予以抵頂，將上述扣除增值稅后的2.19億元計入2019年度損益，2020年度，該項目損益金額為零。其三，2020年，公司收購張裕集團旅游業(yè)務，對上年度凈利潤數(shù)據(jù)進行追溯調整。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，自從2011年達到業(yè)績巔峰后，張裕A歷經(jīng)連續(xù)三年下滑，剔除2020年受疫情沖擊因素，2013年至2020年的8年，張裕A的經(jīng)營業(yè)績基本上是原地踏步。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2019年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為10.48億元、9.8億元、10.30億元、9.82億元、10.32億元、10.43億元、11.30億元?？鄯莾衾麧櫛憩F(xiàn)得更為明顯。上述同期，其實現(xiàn)的扣非凈利潤分別為10.17億元、9.50億元、9.93億元、9.42億元、9.86億元、9.65億元、8.92億元。

與之相對應的是，二級市場上，張裕A的變現(xiàn)同樣不佳。

2012年，其股價在60元/股左右，2015年的牛市行情之下，其股價最高觸及59.25元/股，隨后低位震蕩，2020年3月23日最低探至21.68元/股。今年1月29日，其股價為37.30元/股。

去年以來，A股市場上，包括貴州茅臺等大部分白酒股股價翻了一倍多。但作為葡萄酒龍頭，張裕A似乎早已被資金拋棄。

戰(zhàn)略飄忽不定重提百億目標

張裕A的沒落，既有市場變化的客觀因素，也有自身未能順勢而為的主觀因素，而戰(zhàn)略飄忽不定更是其致命原因。

公開資料顯示，1892年，著名愛國僑領張弼士為實現(xiàn)“實業(yè)興邦”夢想，投資300萬兩白銀在煙臺創(chuàng)辦“張裕釀酒公司”，至今，已有129年歷史。

1951年，貴州茅臺酒廠成立，張裕葡萄酒廠已發(fā)展了59年。2000年10月26日，張裕在深交所掛牌上市，次年8月27日，貴州茅臺登陸上交所。

2010年9月30日，張裕A股價最高達125.48元/股。同期，貴州茅臺股價為168.73元/股，二者相距并不遙遠。如今，貴州茅臺股價已是張裕A的55倍，市值更是其百倍。

張裕A為何與貴州茅臺的差距越來越大，已到了遙不可及地步?

2010年張裕也曾豪情萬丈，提出未來五年產(chǎn)能擴大至40萬噸，2014年銷售收入達百億，凈利潤破30億元。

但即使在2011年業(yè)績巔峰時刻，距百億目標也很遙遠，更不談近幾年。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，百億銷售目標提出后，張裕A多次宣示其發(fā)展戰(zhàn)略。

2012年，張裕在120周年慶上宣布調整未來十年的公司戰(zhàn)略：自有品牌葡萄酒、白蘭地、進口葡萄酒并駕齊驅，共同拉動張裕未來十年發(fā)展。

2015年，張裕推出三大系列新品，旨在構建進口葡萄酒戰(zhàn)略藍圖。2016年，張裕又開始戰(zhàn)略布局大眾價位、大單品葡萄酒。2019年，張裕A經(jīng)歷了管理層動蕩。

由此可見，張裕A的戰(zhàn)略頻繁調整，這也導致先前巨量資金投入的項目被取消或被削弱，不能產(chǎn)生收益。

2012年，張裕A葡萄酒曾被曝出農(nóng)藥殘留事件，又恰逢進口葡萄酒在國內市場發(fā)起爭奪戰(zhàn)，這讓消費者對國產(chǎn)葡萄酒的品質產(chǎn)生偏見。

分析人士稱，行業(yè)龍頭張裕A原本坐擁先天優(yōu)勢，但未能在在市場環(huán)境變化時前瞻性布局，引領消費者習慣，以致止步不前。

對于未來，張裕A依舊樂觀，稱國內葡萄酒市場總體處于上升趨勢。

備受關注的是，2020年11月，張裕A董事長周洪江還表示，到“十四五”末主營業(yè)務銷售收入超百億。

時隔10年，重提百億目標，張裕A能順利重拾輝煌嗎?

業(yè)內人士稱，雖然張裕A面臨不少困難，但只要積極應對，措施得力、執(zhí)行力強，業(yè)績也存在超預期可能。(長江商報記者 魏度)

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