冠石科技IPO三大疑點：募投項目引關(guān)注

今年6月報送申報稿的南京冠石科技股份有限公司(以下簡稱“冠石科技”)IPO之路有了實質(zhì)性進(jìn)展。最新動態(tài)顯示，冠石科技近期收到首發(fā)反饋意見。不過，對于報告期內(nèi)客戶集中度逐期升溫、LG扮演雙面角色、募投項目引關(guān)注的冠石科技來說，能否叩開資本市場的大門還是未知數(shù)。

客戶集中度逐期升溫

招股書顯示，冠石科技主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體顯示器件及特種膠粘材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。從經(jīng)營狀況來看，2017-2019年，冠石科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為31368.15萬元、44997.4萬元、83542.47萬元。

報告期內(nèi)營業(yè)收入連增的冠石科技，背后獲大客戶的力挺。招股書顯示，2017-2019年，冠石科技對前五大客戶實現(xiàn)的銷售收入分別為20951.1萬元、33036.35萬元、72041.65萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為66.79%、73.42%、86.24%。

冠石科技在招股書中稱，客戶集中度較高，符合公司所處發(fā)展階段的行業(yè)特點。造成上述情況的原因主要系顯示行業(yè)集中度較高，公司主要客戶均為顯示面板制造龍頭企業(yè)，公司為與其建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，主動選擇在主要客戶周邊投資建設(shè)配套工廠，是公司當(dāng)前所處發(fā)展階段的重要戰(zhàn)略布局。

而在投融資專家許小恒看來，若未來行業(yè)景氣度下降，或行業(yè)競爭格局發(fā)生重大改變，或主要客戶因特殊原因不與公司繼續(xù)合作，將可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。

客戶集中度高的冠石科技，銷售客戶卻變動明顯。招股書顯示，京東方及其下屬企業(yè)在2017年、2018年均為冠石科技的第一大客戶，對應(yīng)的銷售收入分別為10583.59萬元、13615.33萬元。到了2019年，京東方及其下屬企業(yè)第一大客戶的位置被成都中電熊貓顯示科技有限公司(以下簡稱“成都中電”)取代，當(dāng)期冠石科技對成都中電的銷售收入為26664.3萬元。

冠石科技2019年營收大增的背后，咸陽彩虹光電科技有限公司貢獻(xiàn)度亦不小。據(jù)招股書顯示，咸陽彩虹光電科技有限公司以4343.56萬元的銷售收入成為冠石科技2018年的第四大客戶，到了2019年，咸陽彩虹光電科技有限公司的銷售收入激增至16976.58萬元。

上述情形亦引起證監(jiān)會的關(guān)注。首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會要求冠石科技說明成都中電、咸陽彩虹光電科技有限公司2019年度對公司的采購額大幅增加的原因及合理性，兩家公司對應(yīng)產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售情況。

LG的雙面角色

從冠石科技招股書來看，LG有著雙重身份。

據(jù)招股書顯示，LG及其下屬企業(yè)在報告期內(nèi)一直在冠石科技前五大銷售客戶的名單中。具體來看，2017-2019年，冠石科技對LG及其下屬企業(yè)實現(xiàn)的銷售收入分別為1809.29萬元、2126.58萬元、2991萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為5.77%、4.73%、3.58%。

據(jù)了解，LG及其下屬企業(yè)包括樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公司、樂采商貿(mào)(南京)有限公司、樂采商貿(mào)(廣州)有限公司。

北京商報記者注意到，除了重要客戶之外，LG下屬企業(yè)樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公司還有著重要供應(yīng)商的身份。2018年，樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公司成為冠石科技的第一大供應(yīng)商，當(dāng)期冠石科技向樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公司采購產(chǎn)品為偏光片卷材，采購金額為5086.96萬元。2019年，樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公司依舊是冠石科技的第一大供應(yīng)商，當(dāng)期的采購產(chǎn)品為偏光片卷材，采購金額激增至27759.41萬元。2019年冠石科技向樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公采購金額占到當(dāng)期采購總額的42.04%。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，針對存在同是客戶又是供應(yīng)商的情況，一般情況需要核查合理性和必要性。

在首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會就要求冠石科技說明LG既是公司主要客戶，又是公司主要供應(yīng)商的原因及合理性，以及交易價格公允性，同時要求保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師明確發(fā)表核查意見。

募投項目引關(guān)注

招股書顯示，冠石科技擬使用募集資金約5億元，用于功能性結(jié)構(gòu)件、超高清液晶顯示面板及研發(fā)中心。

冠石科技介紹，此次募集資金投資項目擬于南京市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)新港大道11號的建設(shè)，項目實施主體為冠石科技，項目建設(shè)內(nèi)容主要包括廠房、辦公樓等，項目建設(shè)周期為36個月。

冠石科技認(rèn)為，項目建成后公司現(xiàn)有產(chǎn)、供、銷模式不會發(fā)生變化，公司旨在在充分發(fā)揮先進(jìn)成熟的生產(chǎn)技術(shù)的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大公司產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)公司的技術(shù)研發(fā)能力，從而有利于鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的市場地位和技術(shù)優(yōu)勢。

對此，證監(jiān)會要求冠石科技對3個項目使用募集資金額度予以量化披露并對各個項目資金使用計劃進(jìn)行量化分析說明，并補(bǔ)充披露超高清液晶顯示面板對于發(fā)行人而言是否屬于新產(chǎn)品項目，結(jié)合其市場容量、主要競爭對手、行業(yè)發(fā)展趨勢、技術(shù)保障、項目投產(chǎn)后新增產(chǎn)能情況，對項目的市場前景進(jìn)行詳細(xì)地分析論證。

此外，冠石科技還需要說明募投項目達(dá)產(chǎn)后公司將新增超高清液晶顯示面板業(yè)務(wù)，發(fā)行人的主要產(chǎn)品及主營業(yè)務(wù)、主要經(jīng)營模式是否將進(jìn)一步變更，是否與目前客戶構(gòu)成競爭關(guān)系，是否影響發(fā)行人現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售。

關(guān)于公司相關(guān)問題，北京商報記者向冠石科技發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到相關(guān)回復(fù)。

北京商報記者劉鳳茹

關(guān)鍵詞： 冠石科技IPO 疑點