加快中小股東保護 與公司治理協(xié)同推進

中小股東行權面臨困難極易引發(fā)公司治理松散等問題——

保護中小股東 完善公司治理

近年來，我國上市公司治理取得了長足進步，但仍存在不少問題，主要表現(xiàn)為內(nèi)部治理結(jié)構中制衡機制無效和外部監(jiān)督機制缺乏，中小股東參與公司治理積極性相對不足。如何鼓勵廣大中小股東重視并參與股東大會?怎樣引導中小股東積極行使參與上市公司治理的權利?

中小股東行權難

上海的李小華女士是A股市場的一名“小散”，她對于某醫(yī)藥上市公司的公司章程有異議，不知道是否該提出來?同樣是“小散”的北京王維遠先生，對某機械制造業(yè)上市公司退市風險問題很關心，不知能否在股東大會上提問?遠在新疆的趙女士，很想?yún)⒓幽成鲜泄镜墓蓶|大會，卻買不到機票，不知網(wǎng)絡投票是否靠譜?

在參與上市公司日常治理過程中，這些中小股東遇到的問題很有代表性，中小股東行使自身權利遇到的困難很多，主要有4方面。

一是部分上市公司存在中小股東參會行權難。例如，在投服中心近期參加的100場年度股東大會中，有5家上市公司的聯(lián)系電話不通暢。

二是中小股東質(zhì)詢難。部分上市公司在股東大會審議議案環(huán)節(jié)，限制股東發(fā)言;部分上市公司存在回答股東問題時似是而非、模棱兩可等情況，或重復讀誦公告內(nèi)容。

三是股東大會“走過場”。上市公司股東大會的重要內(nèi)容之一是股東審議重要事項。但在實踐中，部分股東大會根本不按規(guī)定宣讀議案，董事會、監(jiān)事會報告敷衍了事。

四是股東大會計票、監(jiān)票難，中小股東參與積極性不高。部分上市公司的計票人和監(jiān)票人由公司董事長在現(xiàn)場臨時指定，未考慮在場中小股東意見，部分公司根本沒有推舉計票人和監(jiān)票人，缺乏有效的監(jiān)督保障，存在損害中小股東合法權益的危險性。

加快中小股東保護

中小股東行權面臨困難與大股東長期強勢形成鮮明對比，長期下去，極易引發(fā)公司治理松散、控股股東“掏空”上市公司、侵占中小投資者利益等一系列問題。

為避免問題發(fā)生，提升公司治理有效性，必須加快中小股東保護。近年來，隨著我國資本市場發(fā)展和中小投資者保護制度體系的日益完善，包括證券法、公司法、證券投資者基金法、刑法及大量行政法規(guī)和規(guī)章共同構建了中小投資者保護的規(guī)則體系。

中國證券業(yè)協(xié)會有關負責人介紹，目前中小股東參與公司治理至少享有資產(chǎn)收益權、知情權、異議股東回購請求權、重大事項決策權、選擇管理者的權利、股東派生訴訟權、臨時提案權等7項權利。

在公司治理中，中小股東可應用這7項權利參與幾方面工作：在上市公司重大資產(chǎn)重組問題上，中小股東可以關注溢價收購的合理性、承諾業(yè)績的可實現(xiàn)性，以及未完成業(yè)績承諾的補償情況等信息;針對盈利不佳的上市公司，中小股東可質(zhì)詢業(yè)績下滑的主要原因及未來提高業(yè)績的切實措施等;對于持有存在退市風險公司的股票，中小股東有權利從避免公司被退市、中小投資者權益保護等方面了解信息，等等。

格上研究中心研究員王媛媛認為，從制度層面看，還應繼續(xù)加強中小投資者保護的頂層設計，提高中小股東參與公司治理的積極性，需要繼續(xù)夯實法律法規(guī)基礎，完善獨立董事制度、中小股東累積投票制度、股東表決權排除制度等，并強化信息披露，加大對大股東濫用權利的限制。

與公司治理協(xié)同推進

在實踐中，無論是公司治理還是中小投資者保護都不是孤立存在的，需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)推進。

中央財經(jīng)大學教授郭田勇認為，中小投資者保護涉及投資者賠償、投資者教育、股市基礎制度建設等多項內(nèi)容，與公司治理有部分交集，應結(jié)合制度建設、事前預防和事后懲戒等多個領域，在各個環(huán)節(jié)協(xié)同推進中小投資者保護。

目前，我國在股票發(fā)行改革、退市、并購重組、公司債券、新三板等制度建設中已全面嵌入中小投資者保護要求。例如，在《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》等發(fā)行制度改革中強化市場經(jīng)營主體責任;在《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》等上市公司退市制度中強化投資者保護安排。

業(yè)內(nèi)人士建議，未來要實現(xiàn)股東平等，保護中小股東更多參與公司治理的合法權益，應著眼于三方面：在事前預警方面，參加股東大會的費用，應按照比例由上市公司與中小投資者共同承擔，減輕中小投資者行權負擔，提高行權積極性;在事后救濟方面，繼續(xù)完善中小股東在權益受到侵害情況下的訴訟和賠償機制;此外，應通過互聯(lián)網(wǎng)等手段增加中小股東聯(lián)合參與公司治理的便利性，提高中小股東在上市公司的董事提名、提案中的話語權，提高重大事項信息披露要求，完善中介機構與上市公司之間的利益“防火墻”，防止合謀欺詐中小股東現(xiàn)象發(fā)生。(記者 周 琳)

關鍵詞： 公司治理 股東 中小