舍得酒業(yè)突然“戴帽” 天洋集團快還錢

突如其來“帶帽”ST讓本不寧靜的舍得酒業(yè)(600702)再度站上風(fēng)口浪尖。導(dǎo)致公司此次被實施其他風(fēng)險警示并停牌一天的“導(dǎo)火索”有兩件事，控股股東天洋集團承諾于9月19日歸還4.75億元違規(guī)占用本息事項“爽約”;舍得財務(wù)負責(zé)人李富全因涉嫌背信損害上市公司利益罪，于9月17日被射洪警方采取強制措施。

金融投資報記者梳理發(fā)現(xiàn)，對于舍得起訴天洋并敦促盡快還款，或不易短期內(nèi)實現(xiàn);而公司被ST對市值的影響，或許沒有很多股民擔(dān)憂的那么糟糕。

負面消息不斷 舍得高管相繼被“露臉”

9月17日晚間，舍得酒業(yè)發(fā)布公告，公司于9月17日接到射洪市公安機關(guān)通知，公司財務(wù)負責(zé)人李富全因涉嫌背信損害上市公司利益罪于2020年9月17日被公安機關(guān)采取強制措施，相關(guān)事項尚待公安機關(guān)進一步調(diào)查。

資料顯示，李富全現(xiàn)年48歲，工商管理碩士(EMBA)、高級會計師、高級咨詢師。自2005年起即任舍得酒業(yè)財務(wù)負責(zé)人，2009年任公司副總經(jīng)理。從資歷上看，李富全與現(xiàn)任公司董監(jiān)高班子相比，是名副其實的“老資格”。就在公告被采取強制措施前一周，李富全還在微信朋友圈分享舍得產(chǎn)地射洪的宣傳視頻。

此前公司公告稱，李富全與舍得酒業(yè)董事長劉力、董秘李強因違反《上市公司信息披露管理辦法》的相關(guān)規(guī)定被四川證監(jiān)局采取出具行政監(jiān)管措施決定書;直接控股股東舍得集團、實控人周政也收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《調(diào)查通知書》。

與管理層身處水深火熱中相對比，舍得酒業(yè)在營銷層面卻顯得井然有序：布置濟南“秋糖”，各線積極備戰(zhàn)雙節(jié)銷售旺季，以及籌備下周超高端戰(zhàn)略新品“舍不得”的新品上市……業(yè)內(nèi)人士稱，“亂”與“不亂”之間，暴露出天洋入主后兩套班子融合的陣痛。

一場跨界收購 引來四年來高速擴張

2016年6月30日，天洋控股通過高杠桿溢價88%的收購，結(jié)束了沱牌舍得輾轉(zhuǎn)十余年的混改之路，天洋正式入主。彼時，沱牌舍得在行業(yè)調(diào)整周期影響下，營收連年下滑，此次并購被稱為白酒行業(yè)混改標(biāo)桿，引起各界廣泛關(guān)注。

“那邊坐的是天洋的人，從北京來的，我們的人在這邊。”一位舍得酒業(yè)員工曾在年度股東大會上對金融投資報記者如是表述。天洋在入主舍得后，將營銷總部設(shè)在了北京，兩地團隊在融合過程中仍存在一種微妙的嫌隙，或是風(fēng)格上、或是戰(zhàn)略上、或是企業(yè)文化上、亦或是價值觀上。

天洋入主后四年間，舍得酒業(yè)得到切實擴張和發(fā)展，這是一個不爭的事實。“文化國酒”、“老酒戰(zhàn)略”、“智慧講堂”……作為一個跨界控股集團，天洋對旗下唯一消費品的戰(zhàn)略導(dǎo)向多被業(yè)內(nèi)認可，其大力進行品牌擴張和營銷活動，使舍得酒業(yè)的品牌價值和影響力重?zé)?，業(yè)績上也體現(xiàn)得很透徹。2016至2019年四年間，分別實現(xiàn)營收14.62億元、16.38億元、22.12億元、26.5億元，年均復(fù)合增速21.87%;歸母凈利潤0.8億元、1.44億元、3.42億元、5.08億元，年均復(fù)合增速85.18%。

也有行業(yè)人士質(zhì)疑，天洋如此費心做大舍得品牌價值，是為了尋求合適時機拋盤。以其2016年收購時23.51元/股的競價計算，截至停牌前舍得34.49元收盤價，增長47%;2018年初公司股價峰值51.37元/股，較收購價增長119%。天洋與舍得之間是否真能同心同德，實現(xiàn)天洋所稱的“共同富裕”，還有待時間的檢驗。

“借錢”搞房產(chǎn) 天洋集團陷財務(wù)泥潭

9月20日晚間，舍得酒業(yè)公告稱，天洋控股及其關(guān)聯(lián)方未在承諾期限即2020年9月19日前歸還非經(jīng)營性資金占用本金4.4億元，資金占用利息3486萬元，合計4.75億元。與此同時，9月16日公告還顯示，因欠建行廊坊分行約12.89億元貸款不還，天洋控股已被建行廊坊分行告上法庭。

梳理天洋與舍得之間的違規(guī)資金占用，還要追溯到天洋集團的一個房產(chǎn)項目。

由于糾紛涉及到關(guān)聯(lián)公司眾多，用較為通俗的表述來形容，舍得酒業(yè)的間接控股股東天洋控股的“親戚”(天洋基業(yè))從恒豐銀行借了28億投入了一個地產(chǎn)項目(超級蜂巢)，還剩25.1億元沒還。這個地產(chǎn)項目區(qū)位優(yōu)勢顯著，估價超過46億元，足以覆蓋借款。但由于政策變動(商住房只能對企業(yè)銷售)以及疫情拖累項目進展，目前銷售受到障礙，出現(xiàn)還款壓力。

“手頭緊”的天洋集團即通過舍得集團(旗下的蓬山酒業(yè))于2019年從舍得酒業(yè)的全資子公司(舍得營銷公司)違規(guī)拆解了非經(jīng)營性資金21.58億元并于當(dāng)年全數(shù)歸還;并以同樣的方式于2020年再度違規(guī)拆借18.52億元，已歸還13.77億元，剩余4.75億元本息未按時歸還，其中4.4億元為本金，3486萬元為按年化5%計算的資金占用費。

為了維護上市公司利益，舍得酒業(yè)對間接控股股東采取訴訟、資產(chǎn)保全等措施，舍得營銷公司已于8月18日向四川省遂寧市中級人民法院申請，對天洋集團及其關(guān)聯(lián)方的財產(chǎn)采取保全措施。根據(jù)民事裁定書，遂寧中院裁定對天洋集團持有的沱牌集團70%的股權(quán)予以凍結(jié)，凍結(jié)金額以6.7億元為限，凍結(jié)日期為2020年8月18日至2023年8月17日。

實施風(fēng)險警示 “戴帽”后將走向何方

9月20日晚間舍得酒業(yè)公告稱，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第13.4.1條等相關(guān)規(guī)定，公司股票將于2020年9月21日停牌1天，9月22日起實施其他風(fēng)險警示，實施其他風(fēng)險警示后股票價格的日漲跌幅限制為5%。

“戴帽”后對公司股價是否有影響?對此，業(yè)內(nèi)人士指出，此類利空容易在短期內(nèi)引起情緒性拋盤，舍得酒業(yè)復(fù)牌后短期股價將承壓，是否能夠在未來完成估值修復(fù)，需看事件發(fā)展和解決程度。

“舍得酒業(yè)此次公告是非經(jīng)營性風(fēng)險提示，與經(jīng)營性風(fēng)險造成的ST不同，只要事情解決了，就會取消ST。”也有分析人士指出，按照相關(guān)規(guī)定，上市公司被實施其他風(fēng)險警示后，若會計師事務(wù)所出具的專項審核報告和獨立董事發(fā)表的獨立意見，顯示資金占用事項已消除且公司不存在其他風(fēng)險警示情形的，舍得酒業(yè)將向上交所申請撤銷對上市公司股票實施的其他風(fēng)險警示。

今年中報顯示，舍得酒業(yè)完成營收 10.26 億元，同比下降15.95%;實現(xiàn)凈利1.64億元，同比下降11.45%。但從二季度開始，舍得酒業(yè)銷售額明顯提升，完成營收6.22億元，同比增長了18.7%;實現(xiàn)凈利潤1.37億元，同比增長63%。

酒業(yè)資深人士歐陽千里認為，天洋給舍得帶來了高速發(fā)展，但“錯了就是錯了”，再大的貢獻也不該成為違規(guī)占用資金的理由。天洋的凈資產(chǎn)過百億，歸還子公司借款是‘早一天、晚一天’的事情，逼得那么急，反而適得其反。(記者 黃彥韜)

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51只基金“踩雷”持有1559萬股

香港中央結(jié)算持有991萬股，較一季度大幅增持

近期，機構(gòu)抱團的食品飲料板塊持續(xù)調(diào)整，子板塊白酒調(diào)整明顯。而舍得酒業(yè)“爆雷”被上交所實施其他風(fēng)險警示，股票簡稱變更為“ST舍得”。其原因是間接控股股東占用上市公司約4.75億元未如期歸還。

截至9月18日收盤，舍得酒業(yè)股價報收34.49元/股，市值116億元，截至二季度末，A股戶數(shù)51868戶。

機構(gòu)投資者方面，截止今年二季度末，北上資金、私募基金、公募基金及證券公司均出現(xiàn)舍得酒業(yè)前十大流通股東席位上，顯示了機構(gòu)對該股的青睞。其中，香港中央結(jié)算有限公司合計持有991萬股，占流通股的比例為2.94%，位列第三大流通股東，且較一季度末的持股數(shù)565萬股現(xiàn)大幅增持。

私募基金方面，卓曄一號基金與珞珈方圓慎獨一期私募基金分別持有900萬股和218萬股，其中，珞珈方圓慎獨一期較一季度末減持了117萬股。卓曄一號基金則持有舍得酒業(yè)至少三年。

券商方面，中信證券在今年二季度新進十大流通股東之列，持有303萬股。

公募基金中，截止今年二季度末，共有28家基金管理機構(gòu)旗下的51只基金持有舍得酒業(yè)，合計持股1559萬股，占流通股的比例為4.73%，且較一季度末增持了665萬股，持股市值5.82億元。持有較多的基金包括招商中證白酒、招安先鋒、南方高增長等，但持股市值占基金資產(chǎn)凈值的比例只有1.83%、1.96%和2.49%，相對來說舍得酒業(yè)的股價波動對這幾只的基金的凈值影響較小。

而將舍得酒業(yè)納入前十大重倉股持有的基金只有7只，且其中主動權(quán)益類基金只有4只，寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、浦銀安盛精致生活、建信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)分別持有21.04萬股、28.79萬股、20.65萬股和2.13萬股，占基金凈值的比例為9.36%、3.34%、3.24%和3.05%。(記者 劉慶華)

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