味知香啟動(dòng)IPO：擴(kuò)產(chǎn)4倍將遭遇諸多入局者

疫情催生的半成品菜，正在成為消費(fèi)者購(gòu)物車中的日常選擇之一。

蘇州市味知香食品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“味知香”)計(jì)劃募資6.54億元用于產(chǎn)能擴(kuò)張等項(xiàng)目。這家以開發(fā)、生產(chǎn)、銷售半成品菜的公司，在過(guò)去三年獲得13.5億元的收入。但是過(guò)分依賴江浙滬區(qū)域、擴(kuò)張4倍有余的產(chǎn)能消化、負(fù)債率不足20%卻使用近2.4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金等問(wèn)題，讓味知香遭受質(zhì)疑。

只是，半成品菜市場(chǎng)已有多股勢(shì)力交織其中，混戰(zhàn)已經(jīng)開始。餐飲企業(yè)在疫情期間出售半成品菜，已逐漸成為常態(tài);上游生產(chǎn)企業(yè)發(fā)力線下門店，試圖搶占零售市場(chǎng)蛋糕;多個(gè)半成品菜食材超市破土而生，通過(guò)一站式購(gòu)物，滿足消費(fèi)者的居家廚房消費(fèi)。

麥星投資董事總經(jīng)理鄭重告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，半成品菜在中國(guó)有巨大的市場(chǎng)，但是痛點(diǎn)明顯：整個(gè)賽道參與者參差不齊，行業(yè)并未有龍頭企業(yè)和全國(guó)性企業(yè)。未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，注定是苦練內(nèi)功企業(yè)的舞臺(tái)。

擴(kuò)產(chǎn)4倍將遭遇諸多入局者

成立于2008年的味知香，目前擁有200余種半成品菜的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要包括肉禽和水產(chǎn)類，在2017年～2019年的營(yíng)收分別為 3.59 億元、4.66億元及 5.42億元。

疫情促使半成品菜由B端走向C端，從幕后走向前臺(tái)。長(zhǎng)期盤踞在江浙滬地區(qū)的味知香，選擇在此時(shí)擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)招股書顯示，味知香擬募集資金6.54億元，用于年產(chǎn)5000噸的食品用發(fā)酵菌液及年產(chǎn)5萬(wàn)噸發(fā)酵調(diào)理食品等項(xiàng)目。其中，產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目完工后，公司產(chǎn)能將從現(xiàn)有的 1.5 萬(wàn)噸/年提升至 6.5 萬(wàn)噸/年。

在此之前的2016～2019年，味知香的產(chǎn)能利用率分別為107.44%、95.93%、81.49%、85.89%。相對(duì)來(lái)講，這一數(shù)字處于高位。但4倍產(chǎn)能擴(kuò)張，亦讓外界關(guān)注其消化問(wèn)題。

味知香方面告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，公司將通過(guò)多種渠道消化產(chǎn)能：深耕現(xiàn)有銷售區(qū)域，同時(shí)繼續(xù)擴(kuò)張銷售半徑;借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，發(fā)掘新增長(zhǎng)點(diǎn);擴(kuò)充產(chǎn)品種類，滿足消費(fèi)者多場(chǎng)景需求。

從味知香的收入構(gòu)成來(lái)看，零售是該企業(yè)的主要營(yíng)收構(gòu)成，批發(fā)渠道只占味知香3成營(yíng)收。而結(jié)合該公司的擴(kuò)張計(jì)劃，未來(lái)其重點(diǎn)仍在零售渠道。

味知香方面表示，半成品菜行業(yè)下游客戶較為零散且訂購(gòu)產(chǎn)品的數(shù)量、品種各異，產(chǎn)品配送具有單個(gè)客戶規(guī)模小、配送頻率高、區(qū)域內(nèi)客戶分散、時(shí)效性要求高等特點(diǎn)。目前，行業(yè)內(nèi)企業(yè)多為單一生產(chǎn)基地，倉(cāng)儲(chǔ)物流及冷鏈運(yùn)輸能力決定了產(chǎn)品銷售的區(qū)域，直接影響著業(yè)務(wù)輻射范圍。

事實(shí)上，味知香在華東地區(qū)已經(jīng)深耕多年。招股書顯示，味知香經(jīng)銷商主要分布于華東地區(qū)，2017～2019年華東地區(qū)的經(jīng)銷商數(shù)量分別為1677 家、1650 家和 1708 家，占經(jīng)銷商總數(shù)比例分別為 98.30%、97.92%和 97.21%。該公司在上述地區(qū)能夠保持多少增量，還有待觀察。

而要想走出江浙滬，味知香需要付出更多的資金投入和營(yíng)銷成本。有行業(yè)人士告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，半成品菜受生產(chǎn)基地、冷鏈運(yùn)輸、儲(chǔ)存等因素影響，很難做到全國(guó)化運(yùn)營(yíng)。

亟待“破圈”的味知香，認(rèn)為在擴(kuò)大生產(chǎn)、提高市場(chǎng)占有率等方面均需要大量流動(dòng)資金，因此在募資資金使用中，計(jì)劃將2.4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。這一比例占據(jù)募資總額三分之一有余。

這引發(fā)外界的質(zhì)疑。財(cái)稅審專家、資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師劉志耕表示，募資項(xiàng)目大多關(guān)注成長(zhǎng)性高的項(xiàng)目，大筆資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，這個(gè)顯然很難服眾。僅從目前來(lái)看，味知香并不缺錢。截至2019年底，公司負(fù)債率為12.30%，貨幣資金有2.11億元。

與此同時(shí)，逐漸被消費(fèi)者接受的半成品菜，該行業(yè)正在迎來(lái)更多的入局者。已有多股力量強(qiáng)勢(shì)入局這一領(lǐng)域。很多餐飲企業(yè)在疫情期間進(jìn)行半成品菜銷售，直至今日，仍有很多餐飲企業(yè)、酒店仍在發(fā)力這一業(yè)務(wù)。根據(jù)媒體報(bào)道，北京華天飲食集團(tuán)的半成品套盒早已是其布局零售業(yè)務(wù)的常態(tài)化業(yè)務(wù)。新發(fā)地在6月中旬發(fā)生疫情后，同和居快速創(chuàng)新研發(fā)了40多種半成品。

另外，專門經(jīng)營(yíng)半成品菜品牌的線下連鎖品牌，如宅優(yōu)鮮、鬧味等已經(jīng)涌現(xiàn)。曾任三全食品副總經(jīng)理的苗國(guó)軍，最近推出餐便利項(xiàng)目。這是為提供家庭一日三餐半成品的食材超市。在他看來(lái)，半成品菜主要是從餐廳以及傳統(tǒng)菜市場(chǎng)和生鮮店切割市場(chǎng)，未來(lái)空間很大。

除此之外，多家與味知香同類的半成品菜企業(yè)獲得外界關(guān)注。2019年11月初，元初食品與麥星投資達(dá)成股權(quán)融資協(xié)議，后者向元初食品投資1億元人民幣。另有上海新雅食品、蘇州市好得睞食品、河北福成五豐食品、廈門綠進(jìn)食品等企業(yè)是其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

上述多股勢(shì)力交織在一起，構(gòu)成了我國(guó)半成品菜市場(chǎng)的核心力量。味知香擴(kuò)張的4倍產(chǎn)能的消化問(wèn)題，時(shí)刻都要與它們展開競(jìng)爭(zhēng)。

如何搶食市場(chǎng)蛋糕?

半成品菜并不是新鮮事物。相關(guān)信息顯示，中國(guó)市場(chǎng)半成品菜的普及可追溯到2005年。隨后一直處于不溫不火的狀態(tài)。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬表示，目前8成的半成品菜以團(tuán)餐為主，2成是零售。整個(gè)行業(yè)并無(wú)龍頭企業(yè)、全國(guó)化企業(yè)出現(xiàn)。

疫情影響下，半成品菜從幕后走向了前臺(tái)，越來(lái)越多的家庭消費(fèi)開始選擇這一品類。麥星投資的數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)家庭戶均消費(fèi)半成品菜市場(chǎng)規(guī)模，大概只達(dá)到日本2004年家庭戶均消費(fèi)的5%，發(fā)展空間還很大。

某種程度上，半成品菜模糊了餐飲和食品的邊界。在苗國(guó)軍看來(lái)，半成品菜的供應(yīng)商主要包括專業(yè)的供應(yīng)商和連鎖餐廳配套。前者有研發(fā)能力和產(chǎn)業(yè)化能力，但其主要渠道是餐廳而非家庭。餐廳連鎖配套更多只是服務(wù)自己的餐廳。“餐便利連鎖做的工作是選品。洞察和分析市場(chǎng)是最重要的，其次是運(yùn)營(yíng)能力。這需要對(duì)速凍行業(yè)、餐飲行業(yè)以及消費(fèi)習(xí)慣有很深的了解。”

味知香希望通過(guò)募資建設(shè)的“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和培訓(xùn)體系建設(shè)項(xiàng)目”，使公司物流車隊(duì)、配送人員都將得到有效補(bǔ)充，物流配送能力將有進(jìn)一步提升，加強(qiáng)對(duì)江浙滬區(qū)域內(nèi)邊遠(yuǎn)地區(qū)以及周邊安徽等省份的覆蓋。

朱丹蓬認(rèn)為，只要資金能夠跟上，味知香可以通過(guò)建造中央工廠的形式進(jìn)行全國(guó)布局。目前該公司擴(kuò)張最關(guān)鍵的是，在走出江浙滬之外，味知香如何打造品牌影響力和自身渠道，以及自己的影響團(tuán)隊(duì)能否匹配相應(yīng)的服務(wù)。

而將半成品菜作為常態(tài)銷售的餐飲企業(yè)，以后或?qū)⒋俗鳛槌Ｒ?guī)業(yè)務(wù)。中國(guó)飯店協(xié)會(huì)工作人員告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，可以確定的是，這一業(yè)務(wù)在餐飲企業(yè)中異常火爆。最近正在進(jìn)行的中國(guó)美食節(jié)系列活動(dòng)，就有關(guān)于半成品菜的展示。

根據(jù)朱丹蓬的調(diào)研，很多餐飲企業(yè)布局半成品菜銷售，是其對(duì)產(chǎn)品矩陣的一個(gè)完善。既有堂食，還可打包，另外提供半成品，給消費(fèi)者更多的選擇。這是將產(chǎn)業(yè)端同消費(fèi)端相互融合、相互滿足的連接點(diǎn)。

“多股參與勢(shì)力，各有優(yōu)劣勢(shì)。線下連鎖品牌，更多依賴選品，對(duì)食品安全把控相對(duì)被動(dòng);半成品菜的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售企業(yè)，在全產(chǎn)業(yè)鏈布局有很大優(yōu)勢(shì)，但單品牌產(chǎn)品有一定的局限性;餐廳的半成品菜銷售更多是主業(yè)的一個(gè)補(bǔ)充。相對(duì)來(lái)講，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，在全產(chǎn)業(yè)鏈上布局的企業(yè)，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更大一些。”朱丹蓬說(shuō)。(蔣政)

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