免稅?綠地控股靠“緋聞”3連板 雙風(fēng)口能否帶來新想象?

以憐憫之心買之!

張憶東呼吁沒幾天，金融地產(chǎn)股們就振臂而起，綠地控股是其中夸張的一只，三連板的高度已是踏空股民“高攀不起”的牛夫人了。

有人還將綠地控股喚作是本次結(jié)構(gòu)性行情的最大功臣，拉動(dòng)了“地慘股”的放量補(bǔ)漲。

而綠地遭猛炒的原因還是因?yàn)閭髡f中的“免稅”紅利。

免稅?空穴來風(fēng)還是...

事實(shí)上，綠地本身確實(shí)帶著一些能蹭上免稅大潮的“體質(zhì)”。金融界《財(cái)經(jīng)天眼》發(fā)現(xiàn)，去年12月，綠地商貿(mào)就正式組建了綠地全球商品貿(mào)易港集團(tuán)，著力打造貿(mào)易港產(chǎn)業(yè)核心平臺(tái)，化身“買全球、賣全球”的商貿(mào)巨頭。

而目前市場(chǎng)熱炒的消息是，綠地全球商貿(mào)港與高層推動(dòng)的免稅業(yè)務(wù)成功對(duì)接了。

綠地官方表示，并不存在應(yīng)披露未披露的事項(xiàng)。但官方與股民的互動(dòng)來看，措辭非常值得玩味。不少股民留言，公司貿(mào)易港規(guī)模龐大，建議公司申請(qǐng)免稅牌照，而綠地則回應(yīng)，感謝建議。

眾所周知，免稅牌照“洛陽紙貴”，要想拿到也的確來之不易。

從政策端來看，國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部等23個(gè)部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì) 加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見》，確實(shí)有意建設(shè)中國(guó)免稅體系，培養(yǎng)一批市內(nèi)免稅店，而綠地近幾年打造的“貿(mào)易港產(chǎn)業(yè)平臺(tái)”也與之有契合之處。

而從綠地來看，目前并非國(guó)資控股，雖然背靠上海，但拿不拿得到還取決于許多因素。

多而不精、大而不強(qiáng)

免稅噱頭賺盡眼球，也讓大家重新關(guān)注到了“綠巨人”的式微。

老股民都知道，綠地上市即高光，2015年借殼金豐投資，綠地控股市值便一度達(dá)到3000億，力壓萬科。但“房產(chǎn)一哥”還沒坐穩(wěn)，就被逐步摔在身后。目前碧桂園、恒大、萬科等仍為第一集團(tuán)，而綠地早已不見了蹤影。

那么綠地是如何把一把好牌打得稀爛呢?其實(shí)還是擴(kuò)張的步子邁得過快、攤子鋪得過大導(dǎo)致的。

一手打造起綠地的張玉良在上市當(dāng)年就表示，要在做強(qiáng)地產(chǎn)主業(yè)的基礎(chǔ)上，加快大基建、大金融、大消費(fèi)三大領(lǐng)域的發(fā)展。

從綠地年報(bào)也能看出，由于板塊良莠不齊，這家房企多年承受著遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值的凈利潤(rùn)率。不少中小股東在互動(dòng)平臺(tái)上更是一針見血，直戳“痛點(diǎn)”。

金融界《財(cái)經(jīng)天眼》發(fā)現(xiàn)，綠地近五年銷售凈利率長(zhǎng)期保持在5%左右，而頭部房企萬科A、碧桂園等銷售凈利率中樞均在10%以上，相當(dāng)于綠地的兩倍多。

具體分析來看，這主要是因?yàn)榫G地控股主營(yíng)業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)營(yíng)收占比相近，但房地產(chǎn)業(yè)的盈利水平顯著高于建筑業(yè)的盈利水平。

以去年為例，房地產(chǎn)業(yè)毛利率達(dá)27%，但建筑業(yè)毛利率僅為4.3%，這一拖累下，導(dǎo)致長(zhǎng)期低于同行。

多元化已是累贅，業(yè)界稱其“多而無用，大而不強(qiáng)”，就連主業(yè)房地產(chǎn)也因“高樓夢(mèng)”的失速擴(kuò)張，在去杠桿的路上演繹了如今的反噬。

市值止步千億為擴(kuò)張買單

一位業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)綠地稱，集團(tuán)的現(xiàn)金流出問題了。

買地、建樓以及軌道交通等長(zhǎng)線投資所消耗的現(xiàn)金流過大，而集團(tuán)的銷售回款和融資跟不上，導(dǎo)致現(xiàn)金流承壓，從資本開支與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的表現(xiàn)也能看出，“綠巨人”日子沒那么好過了。

曾經(jīng)市值3000億的世界500強(qiáng)房企，如今經(jīng)歷三漲停后，市值仍不足高峰時(shí)的三分之一，令人唏噓。

去年，綠地控股實(shí)現(xiàn)合同銷售金額3880.42億元，同比僅增0.1%，相較于2018年26%的銷售增速而言，明顯放緩，白銀時(shí)代效應(yīng)可見一斑。而受到房地產(chǎn)行情、疫情等負(fù)面影響，今年綠地也頗為承壓。2020年一季度，綠地控股實(shí)現(xiàn)銷售505.0億，同比下滑27.2%;銷售面積424.9萬方，同比下滑29.1%，直接影響公司現(xiàn)金流狀況。

一位地產(chǎn)人士稱，近年來綠地有意放緩速度，降低凈負(fù)債率。但在償債能力上，現(xiàn)金短債比一如既往維持在1倍以下的水平，可能存在一定的償債壓力。

雙風(fēng)口能否帶來新想象?

好在綠地因?yàn)椴壬想p風(fēng)口迎來了市場(chǎng)的重新關(guān)注。

6月24日，綠地(天津)全球商品貿(mào)易港3號(hào)地啟動(dòng)儀式在天津市北辰區(qū)舉行。綠地稱將以“地產(chǎn)+商貿(mào)”產(chǎn)業(yè)協(xié)同模式，對(duì)接全球資源，輻射全球的進(jìn)出口商品集散地，未來除了天津還會(huì)在成都、武漢、西安、哈爾濱、濟(jì)南、貴陽、鄭州等國(guó)內(nèi)重要區(qū)域落地。

此外，海南自貿(mào)港政策紅利也讓綠地踏上了風(fēng)口。綠地稱將全方位參與海南自貿(mào)港建設(shè)，助力海南營(yíng)造一流營(yíng)商環(huán)境。

在免稅神風(fēng)下，王府井股價(jià)翻了5倍、中國(guó)“神”免更是屢屢漲停市值高達(dá)3600億，任何有關(guān)免稅的風(fēng)吹草動(dòng)都捕獲著資本的注意力。

與其說這是資金的“憐憫之心”在作祟，不如說是炒作熱情難以消退。

繼前兩日漲停后，綠地仍然獲得資金關(guān)注。不過由于免稅消息不確定，綠地控股今天出現(xiàn)明顯放量，且換手率創(chuàng)下近期新高，或許也預(yù)示著行情的轉(zhuǎn)向。

從過去三天龍虎榜數(shù)據(jù)來看，買方前五大交易席位中，機(jī)構(gòu)占據(jù)兩席;賣方席位中，滬股通與散戶保持凈賣出狀態(tài)。

靠炒作之風(fēng)能否持久相信大家皆有判斷，畢竟市值自救無疑還是應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)聚焦做起。畢竟，這么多年下來，無論是大金融、還是大基建，對(duì)于綠地的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)都相對(duì)較小，反而常年形成估值拖累。

而曾在兩年前就表示要加強(qiáng)綠地市值管理的張玉良，似乎仍在摸索如何帶領(lǐng)綠地重返頭部，但從現(xiàn)狀來看，仍是道阻且長(zhǎng)。

本文源自金融界網(wǎng)站

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