打新股條件是什么？新三板精選層打新倒計(jì)時(shí)！

落地箭在弦上，首批企業(yè)有哪些特點(diǎn)?與走在注冊制試點(diǎn)改革路上的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板相比，精選層有怎樣的不同?

6月30日，全國股轉(zhuǎn)公司即將進(jìn)行第三批市場分層調(diào)整工作，這是推動(dòng)精選層準(zhǔn)備工作的一部分，在此之前，已經(jīng)進(jìn)行過兩輪分層調(diào)整，創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量已經(jīng)增長至1195家。

在銜枚疾進(jìn)的改革推動(dòng)下，新三板精選層離正式起航僅差臨門一腳。就在6月23日，拿到首批通行證的穎泰生物和艾融軟件正式開始發(fā)行詢價(jià)。

在過去20天的時(shí)間里，全國股轉(zhuǎn)公司掛牌委共召開了9場審議會議，而在掛牌委滿滿的行程中，已經(jīng)安排了16次發(fā)審會議，屆時(shí)，將有34家企業(yè)的公開發(fā)行申請被審議。

精選層企業(yè)排頭兵已經(jīng)出現(xiàn)，記者了解到，截至6月23日，已經(jīng)有9家企業(yè)獲得證監(jiān)會的核準(zhǔn)。除此之外，還有50余家企業(yè)已經(jīng)提交了材料等待審核。據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)顯示，在被受理的53家公司中，32家企業(yè)已進(jìn)入問詢程序，5家公司通過了掛牌委會議審議，9家公司通過了證監(jiān)會的發(fā)行核準(zhǔn)，1家公司提交證監(jiān)會核準(zhǔn)。除此之外，還有100余家企業(yè)正在接受公開發(fā)行輔導(dǎo)。

落地箭在弦上，首批企業(yè)有哪些特點(diǎn)?與走在注冊制試點(diǎn)改革路上的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板相比，精選層有怎樣的不同?

啖頭湯者面面觀

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，53家企業(yè)中，有49家企業(yè)按精選層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)中標(biāo)準(zhǔn)一進(jìn)行了公開發(fā)行申請，占比逾9成，標(biāo)準(zhǔn)二和標(biāo)準(zhǔn)四各一家，滿足標(biāo)準(zhǔn)三的有兩家。

一位投資人士表示，標(biāo)準(zhǔn)一著重遴選已有穩(wěn)定高效盈利模式的盈利型公司，該標(biāo)準(zhǔn)側(cè)重財(cái)務(wù)指標(biāo)，市值起輔助作用，設(shè)定為“市值不低于2億元，最近2年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)的均值不低于10%，或者最近1年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%”;標(biāo)準(zhǔn)二側(cè)重關(guān)注盈利模式清晰，業(yè)務(wù)快速發(fā)展的成長型公司，設(shè)定為“市值不低于4億元，最近2年平均營業(yè)收入不低于1億元且增長率不低于30%，最近1年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正”;標(biāo)準(zhǔn)三主要針對具有一定的研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的研發(fā)型企業(yè)，設(shè)定為“市值不低于8億元，最近1年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近2年研發(fā)投入合計(jì)占最近2年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于8%”;標(biāo)準(zhǔn)四則主要面向市場高度認(rèn)可、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型企業(yè)，但不對企業(yè)收入和盈利等作要求，設(shè)定為“市值不低于15億元，最近2年研發(fā)投入累計(jì)不低于5000萬元”。由此也可以看出，首批申請精選層的企業(yè)在財(cái)務(wù)上都有著不錯(cuò)的表現(xiàn)。

由于精選層的設(shè)立更多的是為財(cái)務(wù)狀況良好、具有較強(qiáng)公眾化水平的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供更好服務(wù)，同時(shí)也為轉(zhuǎn)板上市儲備資源，打通多層次資本市場的有機(jī)聯(lián)系，因此在行業(yè)上，與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相比，精選層企業(yè)范圍更為廣泛。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在提交了申請材料的50余家企業(yè)來自近30個(gè)行業(yè)(按證監(jiān)會行業(yè)分類)，其中數(shù)量占比較多的是軟件信息技術(shù)服務(wù)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造，醫(yī)藥制造等行業(yè)，但也不乏房屋建筑、批發(fā)等傳統(tǒng)行業(yè)。而科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的“科技”屬性則更強(qiáng)，特別是科創(chuàng)板主要定位于六大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比高。

“科創(chuàng)”屬性的不同，也體現(xiàn)在研發(fā)投入對比上，開源證券的一份研報(bào)顯示，精選層(剔除鋼銀電商)研發(fā)投入占營收比例均值/中值分別為3.6%/4.3%，低于科創(chuàng)板的6.7%/9.8%，且大多集中在0-6%之間。

值得注意的是，精選層的企業(yè)中不乏細(xì)分行業(yè)龍頭和領(lǐng)先地位企業(yè)。以已經(jīng)過會的9家企業(yè)為例，貝特瑞為鋰電池負(fù)極材料龍頭、穎泰生物是國際化的農(nóng)化龍頭企業(yè)、艾融軟件為互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型方案提供商、龍?zhí)┘揖邮侵窦揖佑闷沸袠I(yè)領(lǐng)先者，而佳先股份則是國內(nèi)最大的二苯甲酰甲烷生產(chǎn)企業(yè)，這也意味著精選層將不乏挖掘優(yōu)質(zhì)成長股的投資機(jī)會。

在地域分布上，精選層受理企業(yè)較為密集的前五個(gè)地區(qū)是北京、江蘇、山東、浙江以及上海，與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)分布大體類似。值得注意的是，精選層企業(yè)數(shù)量排在第一位的北京市有十家企業(yè)，而北京市證監(jiān)局亦是對于新三板市場改革較早做出行動(dòng)的地方局之一。

財(cái)務(wù)成色如何

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，53家已受理企業(yè)2019年?duì)I業(yè)收入均值為8.99億元，中位數(shù)為3.99億元，2019年歸母凈利潤均值為7922萬元，中位數(shù)5114萬元(剔除鋼銀電商)。分具體公司來看，超50%的公司的凈利潤在5000萬元以下。

科創(chuàng)板企業(yè)2019年?duì)I業(yè)收入平均值/中位值為15.9/5.1億元，2019年科創(chuàng)板凈利潤平均值/中位值分別為1.79億元/0.9億元，由此可見精選層無論是營業(yè)收入還是利潤體量均小于科創(chuàng)板。而這恰也符合新三板在多層次資本市場建設(shè)的定位。

盈利能力方面，據(jù)開源證券數(shù)據(jù)顯示，精選層毛利率均值/中值分別為23.8%/30.1%，科創(chuàng)板毛利率均值/中值分別為33.5%/50.3%，二者存在較明顯差距。凈利率方面對比，精選層凈利率均值/中位值分別為9.1%/14.2%，而科創(chuàng)板上述指標(biāo)為11.6%/19.7%，差距不明顯。而在ROE(投資回報(bào)率)上，精選層均值/中值分別為13.2%/16.4%，而科創(chuàng)板上述數(shù)據(jù)分別為14.8%/16.7%，幾乎持平。

利潤增速對比方面，精選層稍遜科創(chuàng)板，二者在2017年-2019年歸母凈利潤的均值上分別為27.8%與49.5%。

從估值方面來看，目前精選層估值明顯低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，精選層公司的市盈率主要集中在10倍-30倍之間，53家企業(yè)估值均值為15.2倍，估值中位數(shù)為13.77倍。而創(chuàng)業(yè)板估值主要30倍以上，創(chuàng)業(yè)板估值則多在30-60倍之間。

發(fā)行數(shù)量上，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，申請精選層企業(yè)計(jì)劃發(fā)行數(shù)量整體在120萬股至2.5億股之間，鋼銀電商發(fā)行數(shù)量最大，擬發(fā)行2.5億股，安徽鳳凰發(fā)行數(shù)量也在2億股以上，穎泰生物發(fā)行1億股排在第三位，其余均不足1億股，還有9家公司發(fā)行數(shù)量不足1000萬股，擬發(fā)行數(shù)量最少的永順生物只發(fā)行120萬股。

根據(jù)證監(jiān)會正式發(fā)布的《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》，明確符合條件的新三板掛牌公司可以申請轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板上市，申請轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)應(yīng)當(dāng)為新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上。

而投資者在投資精選層的第一條邏輯就是一年之后的轉(zhuǎn)板，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月19日，共128家新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板上市，其中53家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，34家在主板上市，14家在中小板上市，27家在科創(chuàng)板上市，就在上一周，有5家企業(yè)轉(zhuǎn)板上市申請獲受理。

華安證券(6.810,-0.06,-0.87%)研報(bào)顯示，以注冊制改革后創(chuàng)業(yè)板第一套財(cái)務(wù)指標(biāo)“最近兩年凈利潤均為正且凈利潤≥5000萬元”為參考，2018-2019年度新三板市場共1046家企業(yè)滿足該項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)一步剔除《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》設(shè)定的行業(yè)負(fù)面清單，共857家企業(yè)滿足財(cái)務(wù)+行業(yè)的要求，疊加考慮新三板企業(yè)的高成長性，新三板市場將繼續(xù)作為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)的成長平臺和其他市場板塊的苗圃。

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