股市為什么有券商？券商是股市風(fēng)向標(biāo)?券商板塊有哪些特點(diǎn)？

1 值得長(zhǎng)期跟蹤操作的板塊

1.1 券商板塊的特點(diǎn)

1)券商是值得長(zhǎng)期跟蹤操作的品種之一，主要原因在于基本上不用花費(fèi)較大精力去研究行業(yè)的變化趨勢(shì)和企業(yè)的基本面變化。券商股價(jià)表現(xiàn)與市場(chǎng)高度相關(guān)，股市景氣度就是最大的基本面。

2)券商板塊有“周期之王”的說(shuō)法，而這個(gè)“周期”不是經(jīng)濟(jì)周期，而是股市牛熊輪回的周期，券商股是趨勢(shì)性投資的最佳品種。

3)券商股是高彈性股票的代表。主要原因在于當(dāng)牛市來(lái)時(shí)，市場(chǎng)巨額成交量帶動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入爆發(fā)，全市場(chǎng)指數(shù)上漲帶動(dòng)自營(yíng)投資收益增長(zhǎng)，兩融業(yè)務(wù)放量帶動(dòng)利息業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)等。而當(dāng)熊市來(lái)時(shí)，券商的收益會(huì)大幅收縮。

4)券商板塊是滬深300指數(shù)和上證180指數(shù)中的重要成份板塊。目前A股上市券商共42家，而入選滬深300指數(shù)就28家，入選上證180指數(shù)22家。

1.2 可能出現(xiàn)的新趨勢(shì)。

1)有專業(yè)人士預(yù)計(jì)，近30年的A股市場(chǎng)每四五年來(lái)一波“全民大牛市”的所謂“規(guī)律”或許將會(huì)生變，A股市場(chǎng)將告別牛短熊長(zhǎng)，告別一地雞毛的零和游戲，走出十年以上的慢牛行情。券商的新特點(diǎn)也將會(huì)隨著形成。

2)兩融新規(guī)8月19日起正式實(shí)施。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著兩融標(biāo)的的大幅擴(kuò)容，A股市場(chǎng)的整體交易活躍度有望得到提升，兩融余額有望回升到萬(wàn)億元以上。

3)從行情活躍度看，2019年的券商股活躍次數(shù)已經(jīng)達(dá)到2012年全年的活躍水平，歷史來(lái)看，券商股大漲越頻繁，A股的賺錢(qián)效益越明顯，越集中。比如2013年、2014年、2015年，券商指數(shù)大漲次數(shù)均在10次以上，尤其是2015年更是達(dá)到20次之多。

4)長(zhǎng)期來(lái)看，證券行業(yè)持續(xù)受益于資本市場(chǎng)改革，政策利好持續(xù)支撐板塊表現(xiàn)。強(qiáng)Beta屬性下，短期表現(xiàn)主要受市場(chǎng)波動(dòng)影響。

5)因證券行業(yè)子業(yè)務(wù)劃分逐漸細(xì)化，沒(méi)有一家券商會(huì)在所有的細(xì)分領(lǐng)域保持優(yōu)勢(shì)，在相關(guān)子行業(yè)確定差異化優(yōu)勢(shì)不僅是中小券商的必由之路，也成為眾多頭部券商的必然選擇。

6)多項(xiàng)資本市場(chǎng)改革政策陸續(xù)落地，包括但不限于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、滬倫通、股指期貨、再融資、并購(gòu)重組等領(lǐng)域，為券商拓寬業(yè)務(wù)疆界。隨著國(guó)內(nèi)直接融資市場(chǎng)的擴(kuò)容、對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程的推進(jìn)，證券業(yè)供給側(cè)改革將持續(xù)深化，綜合實(shí)力突出、風(fēng)控制度完善的龍頭券商將受益于行業(yè)集中度的提升。

2 行業(yè)有關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)

1)券商股是證券公司上市后在市場(chǎng)上交易的股票，也就是證券公司自己的股票。比如中信證券。券商概念一般有三類：一是直接的券商股，如中信證券、宏源證券等。二是控股券商的個(gè)股，如陜國(guó)投、愛(ài)建股份等。三是參股券商的個(gè)股，如遼寧成大、通程控股等。

2)券商板塊的盈利模式。券商的盈利模式非常簡(jiǎn)單，主要收入來(lái)源是傭金收入，券商的收益水平和股市的活躍度有很高的關(guān)聯(lián)度，是一個(gè)靠天吃飯的行業(yè)，熊市時(shí)交易的資金量少，收益也就低;牛市時(shí)交易的資金量成倍增加，收益自然也就高。券商的盈利模式正在通過(guò)創(chuàng)新正在趨向于多元化：資本中介型業(yè)務(wù)、融資融券、股票質(zhì)押回購(gòu)、約定式購(gòu)回，投資與資金管理等業(yè)務(wù)收入占比正不斷上升。

3)行業(yè)按規(guī)模劃分情況。可以劃分為大券商和中小券商。大券商主要業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化、均衡化，能夠有效對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的沖擊。

中小券商整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)偏向經(jīng)紀(jì)及自營(yíng)傳統(tǒng)板塊，部分中小型券商因采取創(chuàng)新+轉(zhuǎn)型發(fā)展策略而表現(xiàn)搶眼。

4)按照《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，證券公司每年進(jìn)行一次分類評(píng)價(jià)，評(píng)級(jí)期為上一年度5月1日至本年度4月30日。分類評(píng)價(jià)結(jié)果為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大類11個(gè)級(jí)別，ABC三類各級(jí)別公司均為正常經(jīng)營(yíng)公司，其劃分僅反映公司在行業(yè)內(nèi)合規(guī)狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的相對(duì)水平，DE類分別為潛在風(fēng)險(xiǎn)可能超過(guò)公司可承受范圍及被依法采取風(fēng)險(xiǎn)處置措施的公司。主要體現(xiàn)的是證券公司合規(guī)管理和風(fēng)控的整體狀況，其評(píng)價(jià)結(jié)果并不代表監(jiān)管部門(mén)對(duì)證券公司資信狀況及等級(jí)的評(píng)價(jià)，監(jiān)管部門(mén)會(huì)就評(píng)價(jià)結(jié)果在行政許可、監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率等方面進(jìn)行參考。

5)時(shí)代商學(xué)院按凈資產(chǎn)規(guī)模指標(biāo)對(duì)前十強(qiáng)券商進(jìn)行陣營(yíng)劃分。凈資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1000億元的券商納入第一梯隊(duì)，即包括中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券;凈資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)600億元但不超過(guò)1000億元的券商納入第二梯隊(duì)，即包括廣發(fā)證券、招商證券、申萬(wàn)宏源、中國(guó)銀河;凈資產(chǎn)低于600億元的券商納入第三梯隊(duì)，即包括國(guó)信證券、中國(guó)建設(shè)證券。

3、近期行業(yè)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和動(dòng)態(tài)信息

3.1 近期有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

1)從中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的對(duì)證券公司2019年前三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，證券公司在2019年前三季度的表現(xiàn)不錯(cuò)，未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，131家證券公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2611.95億元，同比增長(zhǎng)38.0%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)931.05億元，同比增幅為87.5%。119家券商實(shí)現(xiàn)盈利，同比增加14家，虧損券商家數(shù)減少。

2)從資產(chǎn)情況來(lái)看，截至2019年前三季度，131家券商總資產(chǎn)為7.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.4%;凈資產(chǎn)為1.99萬(wàn)億元，同比增幅為5.3%;凈資本為1.62萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)2.5%。

3)2019年券商的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)同樣優(yōu)秀：券商股年內(nèi)漲幅超過(guò)60%、前11個(gè)月36家上市券商盈利786.21億元，相當(dāng)于平均日賺2.34億元、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、投行專業(yè)度進(jìn)一步提升、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型方興未艾。

3.2 近期行業(yè)有關(guān)動(dòng)態(tài)信息

1)東莞證券認(rèn)為，“牛市預(yù)期推動(dòng)券商上漲”是券商股估值提升的表層邏輯。而內(nèi)在邏輯是經(jīng)濟(jì)面、政策面、資金面、情緒面對(duì)市場(chǎng)影響的共振，改變了投資者對(duì)大市未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期，進(jìn)而改變對(duì)券商的業(yè)績(jī)預(yù)期，最后傳導(dǎo)至券商估值變動(dòng)。本輪券商板塊上漲的持續(xù)性主要在于北向資金凈流入的延續(xù)性，若持續(xù)凈流入，市場(chǎng)向好預(yù)期將被強(qiáng)化，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金有望大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)，形成資金接力，將繼續(xù)推高券商股估值。

2)中銀國(guó)際非銀金融分析師王維逸指出長(zhǎng)期來(lái)看，證券行業(yè)享有明顯領(lǐng)先其他金融子行業(yè)的政策面利好，在證監(jiān)會(huì)推動(dòng)打造航母級(jí)券商的大背景下，龍頭券商有望享受持續(xù)且重大的政策紅利，行業(yè)集中度或?qū)⒈３稚仙厔?shì)。

3)2019 年是資本市場(chǎng)供給側(cè)改革的元年，科創(chuàng)板與注冊(cè)制、再融資、并購(gòu)重組等融資新政不斷推出，證券行業(yè)政策面利好接踵而至，各項(xiàng)改革將推動(dòng)證券公司從“通道類中介”向“專業(yè)型投行”轉(zhuǎn)型，證券公司也將迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展的新機(jī)遇，在資本市場(chǎng)擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧l(fā)重要。

4 上市企業(yè)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

4.1上市企業(yè)共42家。其中：滬A 28家，深主板6家，中小板8家。

4.2 按地區(qū)劃分其中：上海7家，廣東7家，北京4家，江蘇3家。

4.3 按市盈率30倍以下，2019年1-9月凈利潤(rùn)與去年同期相比為增加狀態(tài)的個(gè)股數(shù)為9家，占比100%。

4.4 按主要機(jī)構(gòu)持股情況

1)MSCI、富時(shí)、標(biāo)普三大指數(shù)概念25家。

2)社?；鸪止筛拍?家。東北證券。

3)QFII持股概念4家。天風(fēng)證券、中信建設(shè)、長(zhǎng)城證券、華林證券。

4.5 按市值排序前五名

中信證券3022億，中信建投2338億，華泰證券1796億，海通證券1748億，國(guó)泰君安1660億。

4.6 11月1日以來(lái)被機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)為“買入或增持”觀點(diǎn)家數(shù)較多的主要個(gè)股

1)評(píng)級(jí)數(shù)量在15家以上的企業(yè)

中信證券、華泰證券。

2)評(píng)級(jí)數(shù)量在14-10家的企業(yè)

海通證券、國(guó)泰君安。

3)評(píng)級(jí)數(shù)量在9-5家的企業(yè)

招商證券、東方證券。

4)評(píng)級(jí)數(shù)量在4-2家的企業(yè)

廣發(fā)證券、中信建投。

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