未通過(guò)！博雅生物高溢價(jià)收購(gòu)遭否股價(jià)大跌 長(zhǎng)城證券護(hù)航折戟

昨日并購(gòu)重組委2020年第4次會(huì)議召開(kāi)，結(jié)果審核顯示，博雅生物制藥集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“博雅生物”，300294.SZ)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)未獲通過(guò)。

并購(gòu)重組委的審核意見(jiàn)為：申請(qǐng)文件未充分披露標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因和合理性，未充分披露業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)依據(jù)的合理性，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的規(guī)定。

本次交易的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)為長(zhǎng)城證券。長(zhǎng)城證券在獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告中稱(chēng)，本次交易所涉及的資產(chǎn)定價(jià)合理、公允，不存在損害上市公司股東利益的情形。本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。

博雅生物今日股票復(fù)牌大幅低開(kāi)，截至午間收盤(pán)，報(bào)37.30元，跌幅5.02%。

1月13日，博雅生物公告披露了發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)(修訂稿)》。博雅生物擬向江西百圣、高特佳睿寶、重慶高特佳、江西昌茂達(dá)、江西奧瑞發(fā)、上海懿仁、丁正良、戴金富、楊倩、章亞?wèn)|、丁世偉等11名交易對(duì)方以發(fā)行股份和可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買(mǎi)其持有的羅益(無(wú)錫)生物制藥有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“羅益生物”)48.87%股權(quán)。

本次交易完成后，博雅生物將持有羅益生物60.55%股權(quán)，羅益生物將成為上市公司的控股子公司。因?yàn)椴坏?個(gè)月前，即2019年12月19日，博雅生物以現(xiàn)金對(duì)價(jià)8850萬(wàn)元和8670萬(wàn)元收購(gòu)?fù)跤隆⑸虾＼踩史謩e所持羅益生物5.90%和5.78%股權(quán)的事項(xiàng)已經(jīng)博雅生物第六屆董事會(huì)第二十八次會(huì)議審議通過(guò)。博雅生物稱(chēng)，鑒于該項(xiàng)交易在上市公司董事會(huì)權(quán)限范圍內(nèi)，后續(xù)上市公司將盡快完成前述股權(quán)交割過(guò)戶(hù)工作。

博雅生物本次收購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。交易對(duì)方之高特佳睿寶、重慶高特佳系博雅生物控股股東高特佳集團(tuán)之一致行動(dòng)人(其合計(jì)持有羅益生物8.50%的股權(quán))，與博雅生物存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。本次收購(gòu)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

本次交易價(jià)格為7.78億元，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者計(jì)算增值率為13.47倍。根據(jù)天健興業(yè)出具的《羅益生物資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，以2019年9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，羅益生物100%股權(quán)采用收益法的評(píng)估值為15.04億元，較羅益生物截至2019年9月30日經(jīng)審計(jì)后賬面凈資產(chǎn)1.10億元增值13.93億元，增值率1265.08%。其中，羅益生物48.87%股權(quán)的評(píng)估值為7.35億元。在參考評(píng)估值的基礎(chǔ)上，經(jīng)交易各方協(xié)商確定，博雅生物收購(gòu)羅益生物48.87%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)最終確定為7.78億元，較評(píng)估值7.35億元溢價(jià)5.90%。

本次交易支付方式包括發(fā)行股份和可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金。其中，現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)4.05億元，其中江西百圣將獲得1.54億元現(xiàn)金，高特佳睿寶將獲得4395萬(wàn)元，上海懿仁將獲得2.07億元;股份支付對(duì)價(jià)2.9億元(折合1160.00萬(wàn)股)、可轉(zhuǎn)換公司債券支付對(duì)價(jià)8355萬(wàn)元(折合83.55萬(wàn)張)。本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格為25.00元/股，不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%。本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為25.00元/股，與本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的定價(jià)方法相同。

根據(jù)博雅生物與江西百圣、重慶高特佳及高特佳睿寶(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“業(yè)績(jī)補(bǔ)償方”)簽署的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議，業(yè)績(jī)補(bǔ)償方承諾，羅益生物在2019年至2022年期間各年度實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表中歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)數(shù)分別不低于人民幣7100萬(wàn)元、9000萬(wàn)元、1.2億元和1.4億元。

羅益生物專(zhuān)注于疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗(MCV2)和雙價(jià)腎綜合征出血熱滅活疫苗(Vero細(xì)胞)。2017年、2018年及2019年1-9月，AC流腦多糖結(jié)合疫苗占羅益生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.32%、97.44%、98.04%。

2017年、2018年及2019年1-9月，羅益生物營(yíng)業(yè)收入分別為1.67億元、1.88億元、2.14億元，凈利潤(rùn)分別為-4122.77萬(wàn)元、1648.04萬(wàn)元、5176.07萬(wàn)元。

羅益生物收入結(jié)構(gòu)產(chǎn)品分類(lèi)

羅益生物主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

本次交易完成后，將在博雅生物合并資產(chǎn)負(fù)債表中增加商譽(yù)金額。根據(jù)備考合并財(cái)務(wù)報(bào)表，在假設(shè)2018年1月1日完成交易的情況下，將新增商譽(yù)金額7.91億元。

2020年1月3日，深交所向博雅生物下發(fā)重組問(wèn)詢(xún)函，就博雅生物擬收購(gòu)羅益生物一事提出15個(gè)問(wèn)題，包括要求說(shuō)明是否存在輸送利益。博雅生物回復(fù)表示不存在輸送利益的情形。

證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委否決此次收購(gòu)的依據(jù)是《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條，該條規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

(一)充分說(shuō)明并披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性;

(二)上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告;被出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專(zhuān)項(xiàng)核查確認(rèn)，該保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者將通過(guò)本次交易予以消除;

(三)上市公司及其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M3年，交易方案有助于消除該行為可能造成的不良后果，且不影響對(duì)相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外;

(四)充分說(shuō)明并披露上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù);

(五)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

上市公司為促進(jìn)行業(yè)的整合、轉(zhuǎn)型升級(jí)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。所購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有顯著協(xié)同效應(yīng)的，應(yīng)當(dāng)充分說(shuō)明并披露本次交易后的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)管理模式，以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)措施。

特定對(duì)象以現(xiàn)金或者資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股份后，上市公司用同一次非公開(kāi)發(fā)行所募集的資金向該特定對(duì)象購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，視同上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。

關(guān)鍵詞： 博雅生物