三全食品“造血能力”引質疑？營收增速放緩現金流萎縮

過年吃餃子，元宵節(jié)吃湯圓，端午節(jié)要吃粽子，每個特定的節(jié)日似乎總有一款食品與之相匹配。每個愛美食的人，都是愛生活的。因為在美食的烹飪中，有著對所有美好的期許。

而A股有一家上市公司，他就主要生產這三種美食，它就是--三全食品(002216)。

公開資料顯示，三全食品主要從事速凍湯圓、速凍水餃、速凍粽子以及速凍面點等速凍米面食品的生產和銷售。公司的前身是成立于1987年的“三全冷飲部”，如今的三全已經成為速動食品行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。

但近年來三全的傳統(tǒng)業(yè)務也似乎遭遇瓶頸、營收增速放緩、現金流萎縮“造血能力”引發(fā)質疑、食品安全問題等一些問題也引起市場的關注。

50歲創(chuàng)業(yè)，小小湯圓賣出億萬身家

中國有句古話，叫三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳順，七十而從心所欲。

50歲的天命之年，或許大多數人都在含飴弄孫、頤養(yǎng)天年，而陳澤民(三全創(chuàng)始人)卻大膽選擇創(chuàng)業(yè)。陳澤民借來1.5萬元作為初始資金，創(chuàng)辦“三全冷飲部”，賣軟質冰淇淋，生意十分火爆。但是隨著賣冰淇淋的人越來越多，利潤降低，他決定轉行。

陳澤民有一年冬天到哈爾濱出差，見當地人包餃子一次包很多，吃不完就放到戶外凍著，于是他突發(fā)奇想：餃子能凍，湯圓也應該能凍，自己家做的湯圓冷凍起來拿到市場上賣，肯定會受歡迎。

從原料配方到制作工藝，再到產品包裝，陳澤民一絲不茍，親力親為，“買泰國的5000塊錢一噸的糯米粉，豬肉花生我都挑挑揀揀用最好的”，終于做出了中國第一顆速凍湯圓。

1990年下半年，電視劇《凌湯圓》在中央電視臺熱播，陳澤民立即給剛剛研制出來的速凍湯圓起名為“凌湯圓”，并在第一時間注冊申請了“凌”、“三全凌”、“三全”商標。

此后，他不斷豐富產品種類，推出水餃、包子、饅頭等多個新產品，成為“速凍食品專家”。2008年，三全食品在深交所成功上市。2013年，陳澤民以165億身價榮登“河南首富”的寶座。時至今日，陳澤民發(fā)明的小小的湯圓已經為他帶來了數以億計的財富，更為中國開創(chuàng)了上百億元的速凍食品市場。

沒錢了?三全食品1.35億元賣廠

11月中旬，三全食品宣布，擬以1.35億元的價格將鄭州全生農牧科技有限公司100%股權轉讓給四川新希望六和農牧有限公司。全生農牧是三全食品控股子公司成都全益的全資子公司。

三全食品的官方回應是，本次交易“有利于優(yōu)化公司產業(yè)布局，調整產業(yè)結構，提高公司運營效率與質量，符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略”。

從全生農牧的發(fā)展狀況來看，三全食品此次確實屬于甩包袱。公開資料顯示，全生農牧成立于2013年，截至2019年10月31日，全生農牧資產總額4335.79萬元，負債總額441.17萬元，前10個月營業(yè)收入為0.00萬元，虧損368.89萬元，經營活動現金流凈額為-136.82萬元。

不過，行業(yè)有觀點認為，三全賣廠，可能也與缺錢有關。

“造血能力”引質疑?今年經營活動現金流量凈額持續(xù)為負

2019年一季度報告顯示，三全食品當期經營活動產生的現金流量凈額為-2.70億元，公司在第一季度解釋為支付供應商貨款。上半年財報顯示，三全食品當期經營活動產生的現金流量凈額為-3.15億元，同比下降480.23%。對于該現金流指標的大幅下降，三全食品稱，主要是本期應對原材料價格上漲，增加原材料戰(zhàn)略儲備所致。

前三季度三全食品經營活動產生的現金流量凈額仍為負。財報顯示，2019年前三季度，三全食品經營活動產生的現金凈額為-1.81億元，同比減少278%。對此三全食品的解釋仍然是，主要是由于報告期應對原材料價格上漲，增加原材料戰(zhàn)略儲備所致。

營收增速放緩，水餃業(yè)務收入下滑

梳理歷史財務數據顯示，自2016年開始，三全食品的營業(yè)收入增速就在持續(xù)放緩。三全食品從2016年的營收增速12.83%下滑至19年前三季度僅剩的微增長0.43%。

三全食品的主營收入來自水餃、湯圓等傳統(tǒng)業(yè)務。2018年，水餃、湯圓營收分別為19.23億和15.87億元，分別占整體營收的34.81%和28.73%。而根據2019年半年報，速凍水餃占營業(yè)收入比重在今年上半年首次低于湯圓業(yè)務和面點及其他業(yè)務。數據顯示，報告期內湯圓、面點及其他、水餃業(yè)務占營業(yè)收入比重分別為36.87%、30.03%和24.90%。

三全水餃曾卷入豬瘟病毒事件

作為打擊三全水餃最為重要的莫過于其“豬瘟事件”，自2018年8月我國首次發(fā)現非洲豬瘟事件以來，從上游的豬養(yǎng)殖到下游的豬肉衍生食品。無不擔心觸碰到這顆“炸彈”。

據了解，至今陰霾未散的豬瘟事件起源于今年2月份。2月15日，有媒體報道三全生產的灌湯水餃在湖南湘西、甘肅酒泉兩市抽檢出疑似非洲豬瘟病毒核酸陽性，疑似批次包括20190113H的1000g灌湯豬肉水餃、20181111H的500g 灌湯豬肉香菇水餃、20181129H的500g灌湯豬肉芹菜水餃。

2月21日，三全食品發(fā)布深交所關注函回復公告表示，公司已封存相關疑似產品灌湯水餃共計24127件，價值217.14萬元，暫無發(fā)現其他批次產品存非洲豬瘟病毒情況。同時此事件已影響到消費者對公司產品和品牌的信心，也會對公司未來業(yè)績產生不確定的影響，但目前尚無法評估該事件對2019年度經營業(yè)績的具體影響程度。

根據中國食品產業(yè)資深分析師對此事件的回應，‘豬瘟事件’對線圈食品的影響短期內很難消除，就短期來看，三全水餃在各個營銷渠道被大量下架，對其銷售來的打擊會很大，就中期來說，供應商，渠道商對其的信譽會下降，很有可能會被其他速凍水餃頂替。長遠看，該事件對企業(yè)的商譽摧毀是重大的，需要花費很多的時間很多的精力才可能重新得到消費者的信任。

值得注意的是，公司第一大股東、實控人陳澤民將其所持有的本公司部分股份質押，截止三季報公告日，陳澤民持有三全食品股份84,278,589股，質押數量為41,600,000股，占其所持股份比例49.4%。

關鍵詞： 三全食品 造血能力