阿里確定在香港上市 或?qū)⑾破鹬懈殴苫貧w浪潮

在今年“雙十一”創(chuàng)下全天成交額超2684億元的記錄后，阿里巴巴又在創(chuàng)造另一個(gè)記錄：成為中國(guó)首個(gè)在中美兩地上市的互聯(lián)網(wǎng)公司。

11月13日晚間，阿里在香港聯(lián)合交易所網(wǎng)站提交初步招股文件，正式確認(rèn)赴港IPO;其計(jì)劃通過(guò)全球發(fā)售新發(fā)行5億股普通股新股，IPO所募資金主要用于驅(qū)動(dòng)用戶增長(zhǎng)及提升參與度。不過(guò)，招股書并未披露籌資金額、定價(jià)等關(guān)鍵信息。

在持股方面，阿里發(fā)布的招股書顯示，目前軟銀持有25.8%股份，依舊為最大股東;阿里全體董事和高級(jí)管理人員合計(jì)持有9%，馬云持有6.1%，蔡崇信持有2%。

業(yè)內(nèi)人士表示，阿里確定在香港上市，將對(duì)香港資本市場(chǎng)帶來(lái)直接的正面影響，與港交所實(shí)現(xiàn)雙贏。而且，這或許將促使更多科技公司跟隨回流，掀起一股中概股的回歸浪潮。

阿里回港上市，與港交所雙贏

據(jù)悉，阿里在香港上市后，其美國(guó)存托股將繼續(xù)在紐交所上市并交易，每一份美國(guó)存托股代表八股普通股。此次上市完成后，阿里在香港上市的股份與紐交所上市的美國(guó)存托股將可互相轉(zhuǎn)換。

眾所周知，阿里與港交所其實(shí)早有淵源。早在2007年11月，阿里旗下的B2B公司曾登陸港交所，但2008年爆發(fā)的金融危機(jī)導(dǎo)致公司股價(jià)暴跌，加之B2C、C2C業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，B2B業(yè)務(wù)逐漸失去戰(zhàn)略價(jià)值。最終，阿里B2B公司于2012年選擇私有化，退出港交所。

2013年，阿里巴巴集團(tuán)開始推進(jìn)在港交所上市事宜，希望以同股不同權(quán)的合伙人制度在香港上市，但當(dāng)時(shí)港交所未能及時(shí)找到接納同股不同權(quán)架構(gòu)的方式，阿里赴港上市的計(jì)劃最終宣告失敗。次年，阿里轉(zhuǎn)而遠(yuǎn)赴美國(guó)上市，并成功登陸紐交所，以籌集250億美元資金規(guī)模成為當(dāng)時(shí)全球規(guī)模最大的IPO。

錯(cuò)失阿里后，香港政府、港交所及投資人都意識(shí)到同股不同權(quán)在互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)公司中廣為流行，包括香港前財(cái)政司司長(zhǎng)梁錦松、港交所CEO李小加在內(nèi)的多位官員也曾對(duì)沒(méi)有讓阿里在香港上市表示遺憾。

為避免失去更多類似于阿里巴巴的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，2018年4月，港交所正式發(fā)布IPO新規(guī)，允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司上市，并公布在海外上市的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司將香港作為第二上市地的標(biāo)準(zhǔn)。隨后，美團(tuán)、小米等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相繼赴港上市，這讓阿里回港上市成為可能。

而為了給回港上市鋪路，阿里股東在今年7月舉辦的股東大會(huì)上批準(zhǔn)了“一拆八”的拆股方案，以便增加籌資活動(dòng)的靈活性。據(jù)悉，若順利拆股，阿里的普通股數(shù)量將從40億股擴(kuò)大至320億股，拆股方案將在2020年7月之前進(jìn)行。

“阿里拆股的目的主要就是降低投資門檻，以吸引更多中小投資者、提高交易活躍性，這在一定程度上將有助于提升阿里的估值。”一位券商人士表示，如今阿里確定在香港上市，與港交所可謂是實(shí)現(xiàn)雙贏，有較為明顯的戰(zhàn)略意義。

阿里與騰訊同臺(tái)競(jìng)技成最大看點(diǎn)

值得一提的是，若阿里順利在港上市，意味著其將與中國(guó)另一互聯(lián)網(wǎng)巨頭、有港交所“股王”稱號(hào)的騰訊在同一平臺(tái)“競(jìng)技”，而這被外界視為阿里回港上市的最大看點(diǎn)。

近兩年，阿里與騰訊在投資并購(gòu)、業(yè)務(wù)布局等方面暗自較量，二者曾輪番拿下亞洲市值第一的寶座。截至11月13日收盤，阿里的市值超過(guò)4700億美元(約3.3萬(wàn)億)，騰訊的市值則超3.13萬(wàn)億港元(約2.8萬(wàn)億元)。

阿里在招股書中也表示，公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)主要來(lái)自于中國(guó)的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)(如騰訊)及其關(guān)聯(lián)公司，全球及區(qū)域性電子商務(wù)企業(yè)、云計(jì)算服務(wù)提供商(如亞馬遜)，以及數(shù)字媒體及娛樂(lè)領(lǐng)域的其他服務(wù)提供商。

從財(cái)報(bào)角度看，阿里日前公布的截至2019年9月30日的第二財(cái)季(第三季度)業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)兩項(xiàng)硬指標(biāo)上均保持了40%的高增速。相較而言，盡管騰訊同期也有增長(zhǎng)，但核心指標(biāo)的漲幅不及阿里，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)要略遜一籌，

具體而言，阿里當(dāng)期營(yíng)收為1190.2億元，同比增長(zhǎng)40%;非通用用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量的凈利潤(rùn)為327.5億元，同比增長(zhǎng)40%。騰訊第三季度收入972.36億元，同比增長(zhǎng)21%;非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利為244.12億元，同比增長(zhǎng)24%。

不過(guò)，在活躍用戶數(shù)方面，騰訊的表現(xiàn)要更為亮眼。阿里第三季度月活躍移動(dòng)用戶7.85億，較2019年6月增長(zhǎng)3000萬(wàn);年度活躍消費(fèi)者增長(zhǎng)1900萬(wàn)至6.93億。而同期微信及WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)達(dá)11.51億，同比增長(zhǎng)6.3%;QQ智能終端月活躍賬戶數(shù)為6.53億，同比下跌6.4%。

此前，花旗分析師Yafei Tian分析指出，如果投資者對(duì)于阿里巴巴股票的交易興趣與騰訊相似，則港交所的平均每日成交量有望因此而增加10%-15%。

或促使其他科技企業(yè)跟隨回流，掀中概股回歸浪潮

實(shí)際上，除了阿里之外，百度、京東等其他大型中概股也早已表明了愿意回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的態(tài)度。

早在2018年初，京東集團(tuán)董事局主席兼CEO劉強(qiáng)東在百度創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李彥宏也在2018年兩會(huì)期間表示，一直希望百度能夠整體在國(guó)內(nèi)上市。他解釋稱，當(dāng)年百度去美國(guó)上市是因?yàn)檎卟辉试S，百度的VIE結(jié)構(gòu)從中國(guó)法律看來(lái)是一個(gè)外資公司，因此遇到障礙;若政策允許，百度希望能夠盡早回到國(guó)內(nèi)的股市。

如今阿里正式宣布回港上市，或許只是中概股回歸的一個(gè)序幕。上述券商人士對(duì)記者表示，在當(dāng)前的國(guó)際形勢(shì)下，在海外上市的企業(yè)為了分散風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)也早有回歸的想法;而阿里作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)代表企業(yè)，其舉動(dòng)本就容易引發(fā)其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)模仿，此番阿里回港或許將引領(lǐng)更多創(chuàng)新科技企業(yè)回到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上來(lái)。

對(duì)此，德勤中國(guó)全國(guó)上市業(yè)務(wù)組聯(lián)席主管合伙人歐振興曾在記者會(huì)上表示，阿里在香港上市會(huì)對(duì)香港市場(chǎng)帶來(lái)直接的正面影響，或能推動(dòng)更多不同類型的科技公司落戶香港，同時(shí)亦能令香港投資者對(duì)科技股更了解，從而給予更合適的估值。

據(jù)悉，安永亞太區(qū)上市服務(wù)主管蔡偉榮也曾在接受媒體采訪時(shí)表示，如果阿里巴巴成功在香港第二上市，可能吸引在美國(guó)上市的中國(guó)大型科技企業(yè)(如京東和百度)回到港交所上市。這對(duì)香港資本市場(chǎng)的影響是正面的;但另一方面，由于阿里巴巴IPO會(huì)抽走一大筆資金，短期內(nèi)可能令港元匯價(jià)大幅波動(dòng)。

“至于在美國(guó)上市的小型科技公司，兩地上市成本較高，可能會(huì)降低它們回來(lái)上市的意愿。不過(guò)如果這些小型公司在美股市場(chǎng)的流動(dòng)性低，可能促使它們終止在美國(guó)上市，轉(zhuǎn)而回來(lái)香港或科創(chuàng)板上市。”蔡偉榮稱，但是這涉及到一個(gè)估值差的問(wèn)題，如果回來(lái)香港上市估值下降的話，吸引力就會(huì)降低。

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