新三板全面深改政策細(xì)則出爐 新三板參與各方齊齊稱贊

上周五，新三板全面深改政策細(xì)則出爐，其中涵蓋了精選層遴選標(biāo)準(zhǔn)、公開(kāi)發(fā)行、連續(xù)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制、投資者適當(dāng)性管理要求、轉(zhuǎn)板要求等在內(nèi)七大政策亮點(diǎn)。新三板參與各方齊齊稱贊：對(duì)于沉寂已久的新三板，此次全面深改細(xì)則的落地是重大利好。

中國(guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)徐文鳴表示：“這次一攬子改革措施，將推動(dòng)新三板發(fā)展進(jìn)入新階段。”同時(shí)，他闡釋了此次改革細(xì)則的正面效應(yīng)：“證券市場(chǎng)的交易功能與融資功能是相輔相成，缺一不可的。此前新三板市場(chǎng)的政策主要著眼于市場(chǎng)的融資功能，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較低，企業(yè)融資成本較高。近兩年市場(chǎng)也出現(xiàn)新掛牌企業(yè)數(shù)量銳減、退市企業(yè)數(shù)量激增，二級(jí)市場(chǎng)交易不活躍等情況。此次改革從發(fā)行、交易、市場(chǎng)分層、公司治理、信息披露和投資者適當(dāng)性等方面進(jìn)行了系統(tǒng)優(yōu)化，有助于降低掛牌企業(yè)融資成本，提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。”

新三板研究機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人也紛紛從不同角度分析了新三板深改政策細(xì)則。

安信證券新三板研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人諸海濱認(rèn)為，此次出臺(tái)的轉(zhuǎn)板、降低投資者門檻、分層等政策，跟市場(chǎng)之前的預(yù)期比較接近，市場(chǎng)所關(guān)心的幾項(xiàng)內(nèi)容基本都落實(shí)了，“其中與市場(chǎng)預(yù)期不太一樣的是關(guān)于轉(zhuǎn)板的政策，確定了必須是精選層的公司、掛牌滿一年這兩個(gè)條件。另一個(gè)比較受關(guān)注的是，公司轉(zhuǎn)板由交易所進(jìn)行審核。這條通道的打通，將會(huì)促進(jìn)新三板優(yōu)質(zhì)公司價(jià)值的重新發(fā)現(xiàn)。”

長(zhǎng)期以來(lái)，新三板的市場(chǎng)定位不清、制度供給不到位等問(wèn)題一直為各方所詬病，聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海認(rèn)為，精選層政策落地，使新三板的定位更加清晰。“新三板與滬深交易所形成錯(cuò)位發(fā)展格局，精選層滿一年可以轉(zhuǎn)板的機(jī)制，有助于減少上市發(fā)行障礙，縮短上會(huì)排隊(duì)時(shí)間。同時(shí)，新三板自身將形成‘基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層’三個(gè)層次不斷遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，精選層更好地發(fā)揮其在多層次資本市場(chǎng)中承上啟下的作用。”

申萬(wàn)宏源新三板資深高級(jí)分析師劉靖認(rèn)為，盡管本次六大征求意見(jiàn)稿還只是框架性內(nèi)容，許多操作細(xì)節(jié)還未公布，但已經(jīng)能看出非常多的突破。“一是公開(kāi)發(fā)行的設(shè)置。與我們此前研報(bào)中的猜想一致，公開(kāi)發(fā)行并不需要對(duì)外發(fā)行25%的總股本，只需要發(fā)行后公眾持股比例達(dá)到25%。由于發(fā)行前的許多股份也被定義為公眾持股，因此，理論上某些公司可以只發(fā)行最低數(shù)量的100萬(wàn)股，就能達(dá)到這個(gè)要求。而公眾持股被定義為除10%以上持股和董監(jiān)高及其親屬的持股，是一大創(chuàng)新。二是不同于A股的發(fā)行定價(jià)機(jī)制，精選層可采用三種不同的定價(jià)方式，分別是定價(jià)發(fā)行、競(jìng)價(jià)發(fā)行和詢價(jià)發(fā)行。其中，定價(jià)發(fā)行一般是指發(fā)行人與承銷商直接商量?jī)r(jià)格，在網(wǎng)上進(jìn)行路演后，快速對(duì)外發(fā)行。這種發(fā)行方式雖然定價(jià)未必準(zhǔn)確，但是發(fā)行節(jié)奏快、發(fā)行成本低，適合部分中小企業(yè)。”

此次新三板改革細(xì)則的出臺(tái)，不少掛牌公司表示，公司發(fā)展更有目標(biāo)，更有動(dòng)力了。賽萊拉董事會(huì)秘書(shū)周文華說(shuō)：“這次精選層標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，解決了還未達(dá)到主板要求，尤其是科創(chuàng)板上市要求的新三板創(chuàng)新層企業(yè)后續(xù)發(fā)展問(wèn)題，對(duì)于所有新三板掛牌公司是巨大利好。”

改革剛剛起步，不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)此次改革寄予很大的期望，但也有市場(chǎng)人士希望各方還是要保持冷靜。海通證券新三板負(fù)責(zé)人崔偉說(shuō)，還要看后續(xù)的配套政策和政策落地的節(jié)奏。(記者 盛波)

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