萬(wàn)千期待集于一身 創(chuàng)業(yè)板改革引發(fā)四大期待

幼學(xué)之年，創(chuàng)業(yè)板如何改革成為全市場(chǎng)的焦點(diǎn)。萬(wàn)千期待集于一身，這既是對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革再出發(fā)的熱切呼喚，更是對(duì)將帶來(lái)的激情和活力的殷殷期待。

當(dāng)下，新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式層出不窮，對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展提出了更高的要求。作為中國(guó)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的“試驗(yàn)田”，以支持科技創(chuàng)新為己任的創(chuàng)業(yè)板，改革正當(dāng)時(shí)。

市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的改革有哪些期待呢?為此，證券時(shí)報(bào)記者采訪了多位專(zhuān)家及市場(chǎng)人士。

實(shí)施包容性更強(qiáng)的注冊(cè)制

創(chuàng)業(yè)板改革的呼聲中，注冊(cè)制無(wú)疑是被各方提及最多的一項(xiàng)。

“創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制改革已經(jīng)具備條件，時(shí)機(jī)成熟。”中航證券研究所所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員董忠云指出。

實(shí)際上，從國(guó)家宏觀政策以及監(jiān)管部門(mén)的表態(tài)來(lái)看，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革，將成為創(chuàng)業(yè)板改革的核心任務(wù)。

在今年7月開(kāi)市后，科創(chuàng)板總體運(yùn)行平穩(wěn)，各項(xiàng)機(jī)制初顯成效，市場(chǎng)走勢(shì)也經(jīng)歷了充分博弈、震蕩上漲、回歸理性的過(guò)程。市場(chǎng)參與各方對(duì)注冊(cè)制等各項(xiàng)改革措施給予了很高評(píng)價(jià)。

在此背景下，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制改革，市場(chǎng)各方寄予了更高的期待，那就是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，增強(qiáng)板塊的包容性和覆蓋面，加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，目前來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板上市要求仍然比較嚴(yán)，其職能尚未充分發(fā)揮，需要通過(guò)一系列的制度改革，將創(chuàng)業(yè)板建設(shè)成一個(gè)包容性更強(qiáng)、覆蓋面更廣的板塊。

在基石資本董事長(zhǎng)張維看來(lái)，目前科創(chuàng)板主要針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)，但是新經(jīng)濟(jì)中還包含新消費(fèi)、新服務(wù)、新商業(yè)模式等類(lèi)型企業(yè)，這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)都應(yīng)該得到資本市場(chǎng)的扶持。

資深投行人士王驥躍建議，適度降低IPO門(mén)檻，結(jié)合收入指標(biāo)增加市值指標(biāo)，支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)借助資本市場(chǎng)發(fā)展;放開(kāi)IPO發(fā)行價(jià)定價(jià)約束，實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)。

匹配先行示范區(qū)建設(shè)需求

如果說(shuō)新經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展給予了創(chuàng)業(yè)板改革的契機(jī)，而推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)和深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)則為創(chuàng)業(yè)板的改革發(fā)展帶來(lái)了廣闊前景。

背靠深圳，立足粵港澳大灣區(qū)是創(chuàng)業(yè)板的重要優(yōu)勢(shì)，如何匹配粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)和深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的需要同樣是創(chuàng)業(yè)板改革需重點(diǎn)考量的問(wèn)題。

對(duì)此，張維表示，創(chuàng)業(yè)板改革應(yīng)該從法治化和國(guó)際化兩個(gè)方向進(jìn)行發(fā)力。他表示，創(chuàng)業(yè)板的改革應(yīng)該用好用足深圳先行示范區(qū)立法權(quán)，加快在發(fā)行、交易、并購(gòu)重組、再融資、退市等一系列制度上與國(guó)際接軌，提升深圳資本市場(chǎng)的國(guó)際化水平。“深圳建設(shè)先行示范區(qū)中的戰(zhàn)略定位要求，都是國(guó)際化資本市場(chǎng)建設(shè)的基石。具體到創(chuàng)業(yè)板改革，就是要建立適應(yīng)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的資本市場(chǎng)制度。從這一層面來(lái)看，也意味著創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該要沖在整個(gè)資本市場(chǎng)改革的最前沿。”

期望創(chuàng)業(yè)板孕育偉大公司

十年櫛風(fēng)沐雨，創(chuàng)業(yè)板不斷踐行其最初設(shè)立的宗旨——促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。

市場(chǎng)也一直期待創(chuàng)業(yè)板能孕育出自己的“谷歌、臉書(shū)、亞馬遜”。

作為中國(guó)資本市場(chǎng)曲折前行的親歷者和見(jiàn)證者，東方匯富總裁闞治東認(rèn)為，偉大的企業(yè)需要一定的發(fā)展過(guò)程。“從企業(yè)發(fā)展的過(guò)程來(lái)看，內(nèi)因和外因缺一不可。雞蛋孵出小雞，首先它是雞蛋，另外還需要一定的溫度。”

溫度應(yīng)該如何設(shè)定呢?闞治東表示，創(chuàng)業(yè)板改革應(yīng)該認(rèn)真研究成熟資本市場(chǎng)的成功制度，結(jié)合自身的特色，優(yōu)中取優(yōu)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，納斯達(dá)克是世界上最成功的創(chuàng)業(yè)板。它的成功有兩點(diǎn)：一是上市資源非常豐富，吸納了全球的上市資源;二是市場(chǎng)化、法治化程度高。這些都值得創(chuàng)業(yè)板借鑒。

“即便是納斯達(dá)克，也出現(xiàn)過(guò)科技股泡沫，泡沫破裂之后，剩下的企業(yè)中誕生了偉大的公司。”張維指出。

實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板十年已經(jīng)涌現(xiàn)了諸如邁瑞醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、寧德時(shí)代等一批具影響力、競(jìng)爭(zhēng)力的新興產(chǎn)業(yè)公司。

張維預(yù)期，“假以時(shí)日，創(chuàng)業(yè)板也會(huì)培育出它的‘谷歌、亞馬遜、蘋(píng)果和臉書(shū)’。”

帶動(dòng)存量改革 推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

與科創(chuàng)板不同的是，創(chuàng)業(yè)板的改革還有存量改革問(wèn)題，存量改革涉及再融資、并購(gòu)重組、退市制度和投資者適當(dāng)性管理等多個(gè)方面。

10月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，要求推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板重組上市改革，允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

在市場(chǎng)各方看來(lái)，這意味著創(chuàng)業(yè)板存量改革的號(hào)角已經(jīng)吹響。

張維表示，這是一個(gè)市場(chǎng)化的安排，制度提高了容忍度，為質(zhì)地一般的企業(yè)提供了通過(guò)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的途徑，同時(shí)可以整合上市公司資源，加快創(chuàng)業(yè)板吐故納新，進(jìn)一步提高上市公司的質(zhì)量。

王驥躍建議，創(chuàng)業(yè)板再融資也應(yīng)實(shí)行注冊(cè)制，提高審核效率，提高融資效率。此外，他還建議，取消公開(kāi)發(fā)行證券45%的資產(chǎn)負(fù)債率限制;擴(kuò)大非公開(kāi)發(fā)行股票投資者家數(shù)要求，并取消減持新規(guī)對(duì)參與非公開(kāi)發(fā)行的投資者的約束等。

信披方面，香港中文大學(xué)法律學(xué)院助理院長(zhǎng)習(xí)超表示，創(chuàng)業(yè)板的改革發(fā)展需及時(shí)引入國(guó)際上一些全新的發(fā)展理念，在信披監(jiān)管方面，除強(qiáng)調(diào)信息披露的真實(shí)性、全面性和準(zhǔn)確性之外，可以考慮增加信息披露的有效性和可讀性。

記者 吳少龍

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