權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖 高性價(jià)比可轉(zhuǎn)債品種成機(jī)構(gòu)追逐標(biāo)的

2018年以來(lái)債券市場(chǎng)全面走牛，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在基本面和資金面的支持下，債牛還有下半場(chǎng)。從具體品種看，利率債、中等評(píng)級(jí)信用債仍值得關(guān)注。此外，隨著權(quán)益市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖，高性價(jià)比可轉(zhuǎn)債品種也成為機(jī)構(gòu)追逐的標(biāo)的。

債牛仍有下半場(chǎng)

2018年以來(lái)，利率債和高等級(jí)信用債收益率均下行至歷史低位，債券市場(chǎng)全面走強(qiáng)。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)追逐安全資產(chǎn)、債券市場(chǎng)再度出現(xiàn)資產(chǎn)緊缺現(xiàn)象是本輪債市走牛的主要原因，未來(lái)債市低利率情形可能會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間。

“實(shí)體融資需求下降、房地產(chǎn)融資收緊等導(dǎo)致金融資產(chǎn)供給不足，而金融秩序整頓后金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端相對(duì)穩(wěn)定，但風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降，競(jìng)相追逐相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的資產(chǎn)。”在富國(guó)基金武磊看來(lái)，資產(chǎn)緊缺成為本輪債券走強(qiáng)的主要邏輯。

針對(duì)四季度債市機(jī)會(huì)，他表示，本輪債牛還有下半場(chǎng)。“目前6個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品收益率與3年AA+中票收益率倒掛時(shí)間為1年，倒掛幅度約50BP，均只相當(dāng)于2016年的一半，低利率可能會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間。”

四季度重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)債

關(guān)于四季度債市投資機(jī)會(huì)，多位基金經(jīng)理表示，將重點(diǎn)關(guān)注短久期中等評(píng)級(jí)信用債及性價(jià)比較高的可轉(zhuǎn)債的配置機(jī)會(huì)。

鵬華基金王石千表示，目前來(lái)看股票的性價(jià)比要好于債券，債券基金可以利用可轉(zhuǎn)債獲得權(quán)益類市場(chǎng)機(jī)會(huì)，看好到期收益率較高且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低的高性價(jià)比轉(zhuǎn)債。此外，相對(duì)看好短久期、收益率較高的中等評(píng)級(jí)信用債，以及具備交易性機(jī)會(huì)的長(zhǎng)端利率債。

富國(guó)基金張明凱也稱，四季度重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)債品種。一方面，目前轉(zhuǎn)債性價(jià)比較為突出，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松引導(dǎo)利率下行，貨幣基金、銀行理財(cái)?shù)仁找媛拭黠@下降，轉(zhuǎn)債買入持有的機(jī)會(huì)成本較低。另一方面，行業(yè)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)始終存在，雖然目前轉(zhuǎn)債絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到110元，但行業(yè)間景氣差異顯著，這一差異也直接反映在轉(zhuǎn)債價(jià)格上。對(duì)于景氣在相對(duì)底部，且當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖可能的行業(yè)標(biāo)的，轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)收益比較為突出。

武磊表示，盡管市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好很難回到2016年的水平，但資產(chǎn)端收益率下滑會(huì)倒逼市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐步提高，將逐步關(guān)注中等期限中等評(píng)級(jí)信用債的投資機(jī)會(huì)。

鵬揚(yáng)基金焦翠稱，堅(jiān)定增持與基本面趨勢(shì)相比有一定安全邊際的高質(zhì)量利率債、中高等級(jí)信用債，繼續(xù)保持中等略偏高久期。此外，積極尋找基本面良好、正股股價(jià)相對(duì)低位、不存在違約風(fēng)險(xiǎn)的中高等級(jí)、中低絕對(duì)價(jià)格可轉(zhuǎn)換債券配置機(jī)會(huì)。(記者 王誠(chéng)誠(chéng))

關(guān)鍵詞： 高性價(jià)比可轉(zhuǎn)債品種