如何防范“忽悠式回購” ？專家建議加大處罰力度

“有的是說了不做，或者是方案本身就有問題，或者是沒有做到位。”東北證券研究總監(jiān)付立春以此總結此前出現(xiàn)的一些“忽悠式回購”的現(xiàn)象。他建議，未來可以從回購規(guī)則和信披規(guī)則兩方面入手，進一步完善相應的規(guī)定制度，對不規(guī)范、不到位的行為采取包括公示在內的措施。

防范“忽悠式回購”一直是監(jiān)管的重點之一。證監(jiān)會此前曾明確表示，將加大監(jiān)管執(zhí)法力度，依法嚴厲查處利用股份回購實施內幕交易、操縱市場、信息披露違法、“利益輸送”、“忽悠式回購”等違法違規(guī)行為，切實維護上市公司股份回購市場秩序，發(fā)揮股份回購制度積極作用，促進資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

公開資料顯示，針對有公司控股股東等在回購報告書披露后進行多次減持及遲遲不進行回購的現(xiàn)象，交易所曾對相關公司下發(fā)關注函，詢問回購計劃是否真實、是否利用回購信息炒作股價以配合控股股東、董監(jiān)高減持。

新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東認為，有些上市公司股價下跌導致股東股票質押風險加大，為了穩(wěn)定股價、緩解股票質押風險，上市公司通過回購來穩(wěn)定股價，等待股價穩(wěn)定之后又以各種理由停止回購。“忽悠式回購”存在的關鍵問題在于，沒有正當理由停止回購，監(jiān)管部門應該細化回購的相關法律法規(guī)，就回購理由、資金來源以及停止回購的理由加強監(jiān)管，特別是對于停止回購，應該審查上市公司的說明理由是否充分，限制不合理的停止回購。同時也要加大處罰力度，加大“忽悠式回購”的成本，保護投資者權益。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，回購是一種市場行為。一旦決定和公布回購計劃后，除了一些特殊情況使計劃“流產(chǎn)”以外，一般都要按計劃來實施。他建議，可以更多的靠股東大會、董事會、監(jiān)事會和投資者來進行約束。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野對《證券日報》記者表示，一方面，監(jiān)管部門應對回購后股價出現(xiàn)持續(xù)拉升的公司進行持續(xù)的監(jiān)控和問詢，要求其充分披露信息，以盡量減少回購對投資的誤導。另一方面，應要求上市公司在進行股份回購時，具有充實的理由，并得到公司董事會、股東大會的認可，履行充分的信息披露，減少信息的不對稱情況。

投資者如何規(guī)避相應風險?何南野認為，對于投資者而言，首先，應判斷這個公司是不是一家質地優(yōu)良的公司。如果質地優(yōu)良，控股股東和管理層回購，有可能是因為股價較低;如果質地較差，則要警惕存在“忽悠式回購”的風險。其次，應充分判斷回購的理由，了解回購的動機，盡量投資有真實回購需求的公司，如公司準備將回購的股份用于員工持股計劃或股權激勵，或公司準備將回購的股份用于未來可轉債的轉股等。

關鍵詞： 忽悠式回購