新三板市場(chǎng)并購(gòu)重組升溫趨勢(shì)明顯 并購(gòu)成優(yōu)先選項(xiàng)

繼2018年并購(gòu)重組交易規(guī)模顯著增長(zhǎng)之后，2019年上半年新三板市場(chǎng)并購(gòu)重組升溫趨勢(shì)明顯。今年1月份，已有19家掛牌公司披露19次收購(gòu)報(bào)告書(shū)，其中10家小微企業(yè)披露10次收購(gòu)報(bào)告書(shū)。市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)上市公司收購(gòu)新三板企業(yè)也會(huì)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

聯(lián)訊證券研究院新三板首席分析師彭海在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)分析稱(chēng)，預(yù)計(jì)今年并購(gòu)市場(chǎng)會(huì)保持一定的熱度，這主要緣于經(jīng)濟(jì)增速處于下行周期，中小企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，擴(kuò)大再生產(chǎn)面臨資金壓力，今年上半年并購(gòu)會(huì)成為部分企業(yè)的優(yōu)選資本運(yùn)作。

近年來(lái)，上市公司并購(gòu)新三板掛牌公司的案例呈現(xiàn)遞增態(tài)勢(shì)，據(jù)聯(lián)訊證券新三板研究組統(tǒng)計(jì)，2016年有34家，交易金額154億元;2017年59家，交易金額247.11億元;2018年至2018年12月14日有98家掛牌公司被上市公司并購(gòu)，交易金額475.82億元。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，被并購(gòu)新三板掛牌公司主要是民營(yíng)企業(yè)，在被并購(gòu)之時(shí)大部分處于基礎(chǔ)層，上市公司并購(gòu)標(biāo)的選擇主要來(lái)自于經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)，現(xiàn)金支付成為主流并購(gòu)支付方式，并且由于并購(gòu)重組新規(guī)等政策原因，現(xiàn)金支付比例在2017年中后有明顯增長(zhǎng)趨勢(shì)。

彭海分析稱(chēng)，“上市公司并購(gòu)涉及產(chǎn)業(yè)協(xié)同和業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營(yíng)等因素，影響并購(gòu)整體數(shù)量的因素較多，比如IPO的節(jié)奏也是其中之一，如果IPO發(fā)行數(shù)量加快，企業(yè)被并購(gòu)的意愿則不強(qiáng)。”

按照券商研究機(jī)構(gòu)人士預(yù)測(cè)，今年A股市場(chǎng)將保持新股發(fā)行常態(tài)化，完成IPO數(shù)量有望實(shí)現(xiàn)與2018年水平相當(dāng)，2018年105家公司完成，同比下降76%，大概率不會(huì)出現(xiàn)如2016年至2107年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

從政策層面來(lái)看，2018年10月份，證監(jiān)會(huì)及全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相繼發(fā)布若干涉及新三板企業(yè)并購(gòu)重組的解釋性文件，放開(kāi)了一些限制，疏通了并購(gòu)重組中的多個(gè)堵塞點(diǎn)，如明確了非上市公眾公司定向發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，發(fā)行對(duì)象人數(shù)不受35人限制。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還通過(guò)優(yōu)化不同轉(zhuǎn)讓方式下權(quán)益變動(dòng)披露要求，降低了無(wú)意收購(gòu)第一大股東的信披成本，減少了無(wú)意違規(guī)的發(fā)生，使投資者能夠“放心交易”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層疏通并購(gòu)重組相關(guān)事項(xiàng)，將推動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)發(fā)揮交易功能，同時(shí)為市場(chǎng)并購(gòu)重組鋪路和掃清障礙。

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱分析稱(chēng)，觀察2018年A股公司收購(gòu)新三板公司的案例，76%以上為現(xiàn)金收購(gòu)，上市公司通常傾向于現(xiàn)金收購(gòu)三板公司，收購(gòu)新三板公司通常金額較小，平均收購(gòu)金額在4億元左右，在并購(gòu)政策刺激之下，企業(yè)適當(dāng)采取“股權(quán)+現(xiàn)金”收購(gòu)方式如能滿(mǎn)足“小額快速”要求或?qū)⒋蟠筇岣卟①?gòu)效率。

“但2019年需要注意的是整體資本市場(chǎng)環(huán)境偏弱，其次是上市公司‘商譽(yù)’問(wèn)題的累積，使得對(duì)被并購(gòu)企業(yè)估值壓力有所增大。”諸海濱表示。

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