天神娛樂如何成為A股虧損王 創(chuàng)始人曾與巴菲特共進午餐

老板曾經拍下巴菲特的午餐，但是卻沒有改變公司成為A股虧損王的局面。深交所1月31日對天神娛樂下發(fā)關注函，要求公司逐項列示截至2018年12月31日，并購資產形成商譽的具體事項、時間、金額及歷年來計提商譽減值準備的情況。并說明是否存在利用形成商譽相關資產進行利潤調節(jié)等。

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業(yè)績暴雷引來深交所關注函

1月30日晚間，天神娛樂發(fā)布業(yè)績修正公告，大幅下修業(yè)績預期，預計2018年凈虧損73億元至78億元，成為至今預虧最多的上市公司。而此前，其預估業(yè)績?yōu)閮衾麧?到5.1億元。

對于這一業(yè)績大暴雷，天神娛樂公告將其歸因為三個方面：預計計提商譽減值準備約為49億元;公司或其子公司對其出資份額預計計提減值準備8.2億元，預計承擔超額損失15億元;對股權投資預計計提減值準備約為7.5億元。

31日午間，深交所向大連天神娛樂股份有限公司董事會發(fā)去中小板關注函。關注函中，深交所要求公司對計提商譽減值準備，并購基金出資份額計提減值準備及承擔超額損失做出書面說明。并逐項列示公司對聯(lián)營、合營企業(yè)及其他參股公司的投資情況，并結合其經營業(yè)績情況，詳細說明以前年度減值準備計提的具體情況及充分性，在2018年集中計提大額減值準備的合理性和準確性。請年審會計師進行核查并發(fā)表專項意見。

深交所要求該公司在2019年2月14日前將有關說明材料報送中小板公司管理部并對外披露，同時抄報大連證監(jiān)局上市公司監(jiān)管處。

起底

朱曄曾花1500萬與巴菲特午餐

天神娛樂的原董事長兼總經理朱曄一直以來在文化產業(yè)并購圈名氣不小。2015年6月，朱曄斥資1500萬人民幣拍得了巴菲特的慈善午餐。當時朱曄只有38歲，此舉讓其在國內聲名大噪。不僅被各路媒體追逐，還上了各種創(chuàng)業(yè)真人秀，成了導師級人物。

而對于這次午餐的談話內容，朱曄接受采訪時表示，巴菲特分享了自己在教育、投資等領域的經驗，并對朱曄介紹的中國及中國創(chuàng)業(yè)者的現(xiàn)狀表示了肯定和興趣。

在朱曄看來，巴菲特提到投資的訣竅是:投資自己看得懂的東西。午餐后，朱曄在朋友圈中感慨道，“大道至簡，貴在堅持。”

事實上，朱曄本人也是一把運作資本的好手。1999年畢業(yè)于北京工業(yè)大學計算機專業(yè)的朱曄，畢業(yè)后進了中國互聯(lián)網信息中心。而朱曄似乎并不想捧著事業(yè)單位的鐵飯碗，在2年后離開下海創(chuàng)業(yè)，并于2009年創(chuàng)辦了天神娛樂的前身——一家頁游公司，憑借其300萬元的投資，三年便登陸資本市場，成功借殼上市。上市后的天神娛樂估值達24.5億，是2012年光線投資時10億估值的近2.5倍。

頻頻并購企業(yè)累計商譽暴雷

朱曄顯然不愿意只深耕游戲領域，而是有更大的野心。他在公司上市后就迫不及待展開一系列資本運作，用外延式并購的手法不斷拓展業(yè)務鏈。

在不到5年的時間里，朱曄完成了12起并購，涉及網游、手游、影視等產業(yè)。網羅了雷尚科技、妙趣橫生、幻想悅游、樂玩、一花科技等一批游戲細分市場龍頭，合潤傳媒、AVAZU、為愛普等在互聯(lián)網廣告及品牌營銷行業(yè)翹楚也加盟天神戰(zhàn)隊。

朱曄最得意的一次短線阻擊出現(xiàn)在與巴菲特午餐后的第四個月——花13.23億元買了儒意影業(yè)的部分股權，過了九個月后賣出，天神娛樂凈賺2.94億。

朱曄還發(fā)揮了其獨到的眼光，將《瑯琊榜》《遮天》《將夜》《武動乾坤》等大IP的游戲改編權拿到手，更是獨具慧眼地發(fā)掘了《余罪》這一IP。

隨后被拍成網絡劇的《余罪》點擊量達到了驚人的40億次。在不停買買買的過程中，朱曄逐漸構筑了一個影視、游戲、應用分發(fā)、互聯(lián)網廣告等板塊間相互協(xié)作的泛娛樂版圖。而構建這一版圖保守估計花去了天神娛樂110億元以上的資金，這也埋下了天神娛樂暴雷的隱患。

頻繁地并購卻沒有子公司達到承諾的預期收益，使天神娛樂的商譽大幅累計。截至2018年三季度，其商譽已經達到了65.35億，占報告期內公司總資產的47.8%。

北京青年報記者了解到，商譽類似經濟學里的“租金”概念。比如一家游戲公司的凈資產為1億，每年產生1億的凈利潤，如果收購價可能是10億，差額的9億就是商譽。大量的投資并購行為，必然為公司帶來天量商譽加持。如果這一收益預期不達標，那么就可能計提商譽減值。

而本次天神娛樂在修正公告中稱計提商譽減值49億，成了最大的一個虧損原因。

成也創(chuàng)始人敗也創(chuàng)始人

業(yè)內人士認為，公司大規(guī)模商譽減值也與近兩年投資的影視資產有關，包括微影時代、工夫影業(yè)和嗨樂影視幾家天神娛樂參股的頭部影視公司，都受到了市場環(huán)境萎縮等影響，整個產業(yè)遇冷。

2018年5月，朱曄因涉嫌違反證券法律法規(guī)，被證監(jiān)會立案調查。因為朱曄身兼多個公司的法人或股東，至今也沒有明確其被調查到底是因為何事。消息一出，公司股價立刻跌停。朱曄股權反復抵押一事也被曝出。

4個月后，朱曄發(fā)布了一封極為煽情的內部信，辭去一些天神娛樂董事會和高管職務。就在朱曄宣布去職的一周后，天神娛樂發(fā)布了1.35億元貸款逾期的公告。就像打開了潘多拉的魔盒，隨后便是天神娛樂紛至沓來的各種公司貸款、擔保、股權質押、股東股份被輪候凍結等資金層面的公告。

股價一路大跌，31日更是整日被封停在跌停板上，股價報4.26元/股，僅有最高價時44.31元的不足一成。(記者 張鑫)

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