賣身恒大的第二年 嘉凱城預(yù)計(jì)凈虧損約為16億元

2019年1月30日，嘉凱城(6.280, 0.00, 0.00%)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“嘉凱城”)公布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告。2018年公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈虧損約為16億元，比2017年19.87億元的利潤(rùn)同比減少180.49%，當(dāng)日嘉凱城股價(jià)收跌-8.2%。由于公司加大了房地產(chǎn)項(xiàng)目的處置力度，計(jì)提了資產(chǎn)減值，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，一個(gè)去地產(chǎn)化并聚焦院線業(yè)務(wù)的嘉凱城不久后或?qū)⒏〕鏊妗?/p>

控股股東持續(xù)增持項(xiàng)目公司接連出售

2016年4月24日，恒大地產(chǎn)發(fā)布公告，宣布從浙商集團(tuán)、杭鋼集團(tuán)、國(guó)大集團(tuán)收購(gòu)嘉凱城約9.52億股股份，合計(jì)金額約36.09億，占嘉凱城總股本的52.78%，成為嘉凱城控股股東。不到一年后，2017年2月6日，嘉凱城發(fā)布公告稱，恒大地產(chǎn)與其控股股東廣州市凱隆置業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“凱隆置業(yè)”)簽署協(xié)議，前者擬將所持嘉凱城股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給后者，公司實(shí)際控制人仍為許家印。

此后，嘉凱城連續(xù)公告其控股股東凱隆置業(yè)于2018年下半年持續(xù)增持嘉凱城股份，增持目的是基于對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值認(rèn)可及未來(lái)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的信心。四次分別增持總股本的1%，合計(jì)增持總股本的4%，截至2018年10月30日，凱隆置業(yè)持有公司1，024，460，194股，占公司總股本的56.78%。

與公司增持股份樂(lè)觀態(tài)度形成鮮明對(duì)比的是，嘉凱城2018年的業(yè)績(jī)較2017年明顯“跳水”。嘉凱城表示為了集中精力布局第二產(chǎn)業(yè)， 公司從2017年開始便逐步處置手上的房地產(chǎn)資產(chǎn)，相關(guān)資產(chǎn)的體量也持續(xù)收縮。2017年公司在營(yíng)收同比下滑-59.06%的情況下，凈利潤(rùn)同比大增398.39%，主要是由于出售房地產(chǎn)項(xiàng)目的非經(jīng)常性收入。2018年在持續(xù)處置房地產(chǎn)項(xiàng)目的同時(shí)，對(duì)部分資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備，業(yè)內(nèi)人士表示，此次減值準(zhǔn)備或是業(yè)績(jī)“跳水”的主要原因之一。

梳理嘉凱城2018年以來(lái)的全部處置房地產(chǎn)項(xiàng)目的公告，同時(shí)整理公司并購(gòu)文化影視相關(guān)資產(chǎn)的公告，不難看出，嘉凱城的第二主業(yè)已逐漸浮出水面。嘉凱城與恒大院線的控股股東凱隆置業(yè)和實(shí)際控制人許家印均做出解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾，由于嘉凱城此次新增的業(yè)務(wù)與恒大集團(tuán)旗下恒大院線管理有限公司目前開展的相關(guān)業(yè)務(wù)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，因此承諾恒大院線不再新增與嘉凱城院線業(yè)務(wù)存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)，對(duì)于恒大院線已有的院線業(yè)務(wù)，承諾自出具承諾函之日起12個(gè)月內(nèi)，以通過(guò)注銷恒大院線公司及分子公司、逐漸停止業(yè)務(wù)、不再使用“恒大院線”品牌從事院線業(yè)務(wù)。

集中精力布局第二主業(yè)第一主業(yè)還要不要

公告稱，嘉凱城繼續(xù)堅(jiān)持響應(yīng)國(guó)家“去庫(kù)存、防風(fēng)險(xiǎn)”的調(diào)控目標(biāo)，加快低效資產(chǎn)處置，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，積極培育院線業(yè)務(wù)。通過(guò)收購(gòu)艾美影院、明星時(shí)代影院，公司將獲得電影發(fā)行經(jīng)營(yíng)許可證，進(jìn)入前景良好的院線行業(yè)，收購(gòu)標(biāo)的總價(jià)5.95億元，其中明星時(shí)代影院作價(jià)5.65億元，艾美影院作價(jià)3000萬(wàn)元。

“嘉凱城收購(gòu)艾美影院的目的在于解決資質(zhì)問(wèn)題。”有分析人士稱。公告顯示，艾美影院現(xiàn)合法持有影院放映的相關(guān)資質(zhì)，包括但不限于《電影放映經(jīng)營(yíng)許可證》、《食品經(jīng)營(yíng)許可證》、《公共場(chǎng)所衛(wèi)生許可證》及《消防安全檢查合格證》等。而明星時(shí)代影院擁有正在營(yíng)業(yè)自營(yíng)影院18家，非自營(yíng)加盟影院24家。

做為實(shí)際控制人許家印旗下的兩家地產(chǎn)公司，中國(guó)恒大與嘉凱城在地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)本身就面臨同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，因而嘉凱城戰(zhàn)略調(diào)整布局第二主業(yè)，那原房地產(chǎn)業(yè)務(wù)還要不要呢?這或許可以從公司僅幾年拿地情況看出些端倪。

查看公司近兩年的所有公告，沒(méi)有一則是關(guān)于公司取得土地或者并購(gòu)取得開發(fā)權(quán)的相關(guān)公告。相應(yīng)的，公司的土地儲(chǔ)備也逐年下降，從2016年13個(gè)儲(chǔ)備土地項(xiàng)目建筑面積達(dá)134.38萬(wàn)平方米，到2017年的減少至11個(gè)土地項(xiàng)目建筑面積為122.07萬(wàn)平方米，到2018年大副減少至6個(gè)儲(chǔ)備土地項(xiàng)目，而且建筑面積僅剩24.11萬(wàn)平方米。嘉凱城基本上已經(jīng)停止補(bǔ)充土地儲(chǔ)備，目前主要在開發(fā)、銷售已有的項(xiàng)目，加上第二主業(yè)還剛剛起步，并未實(shí)質(zhì)性地貢獻(xiàn)收入，因此房地產(chǎn)業(yè)務(wù)目前還是第一大業(yè)務(wù)。按照公司目前集中精力布局第二產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略定位看，第二產(chǎn)業(yè)或在將來(lái)超越房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，成為嘉凱城的第一主業(yè)。

資產(chǎn)減值輕裝上陣嘉凱城或成恒大體系內(nèi)的院線業(yè)務(wù)平臺(tái)

由于公司前三季度歸母凈利潤(rùn)虧損5.39億元，而全年預(yù)計(jì)虧損16億，四季度虧損超過(guò)10億元。公司所處置的5家項(xiàng)目公司資產(chǎn)包均是按照略高于凈資產(chǎn)的價(jià)格出售的，并未出現(xiàn)大幅浮虧的情況，因此公司浮虧突然大幅增加或主要由公告中所述的資產(chǎn)減值所導(dǎo)致的，具體的資產(chǎn)減值內(nèi)容，公告并未說(shuō)明。

在處置地產(chǎn)項(xiàng)目及資產(chǎn)減值后，嘉凱城或可輕裝上陣。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，恒大地產(chǎn)近年來(lái)有意將自身的業(yè)務(wù)多元化，目前參股或控股的業(yè)務(wù)包括：地產(chǎn)(恒大地產(chǎn)集團(tuán)、嘉凱城、廣匯物流(4.020, 0.00, 0.00%))、旅游(恒大旅游集團(tuán))、健康(恒大健康集團(tuán))、銀行(盛京銀行)、保險(xiǎn)(恒大人壽)、其他金融(恒大金融集團(tuán))、汽車(瑞典NEVS、新疆廣匯、恒大智慧(3.330, 0.00, 0.00%)(維權(quán))充電)、能源(廣匯能源(3.720, 0.00, 0.00%))、物流(廣匯物流)、高科技(恒大高科技集團(tuán))、體育(恒大淘寶足球俱樂(lè)部、恒大女排俱樂(lè)部)、文化影視(恒大院線、嘉凱城)。

嘉凱城早在2014年就已經(jīng)轉(zhuǎn)型進(jìn)入城鎮(zhèn)商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，對(duì)于商業(yè)運(yùn)營(yíng)管理及影院管理業(yè)務(wù)有一定程度的了解，此次直奔院線行業(yè)，或?qū)⒊蔀楹愦蠖嘣尘跋碌脑壕€業(yè)務(wù)上市公司平臺(tái)。隨著相關(guān)布局的逐步深入，“大變樣”的嘉凱城將浮出水面。

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