央行調(diào)整社會融資規(guī)?？趶?M2增速有望迎中長期拐點(diǎn)

央行8月14日公布的7月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，7月份社會融資規(guī)模增量為1.04萬億元，比上年同期少1242億元;7月末社會融資規(guī)模存量為187.45萬億元，同比增長10.3%。

對此，中國民生銀行首席研究員溫彬昨日對《證券日報(bào)》記者表示，7月末社會融資規(guī)模存量同比增速10.3%，再創(chuàng)新低，表明其仍受委托貸款、信托貸款等表外融資下降的拖累，隨著資管新規(guī)和銀行理財(cái)新規(guī)落地，表外融資變動趨向平緩，有利于社融增速保持平穩(wěn)。

值得一提的是，央行當(dāng)天同時披露，自2018年7月份起，人民銀行完善社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)方法，將“存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券”和“貸款核銷”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，在“其他融資”項(xiàng)下反映。

對此，溫彬認(rèn)為，新增的兩項(xiàng)也反映了金融對實(shí)體部門的融資，可以使社融指標(biāo)更完善。

興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，在新口徑下7月末社會融資存量同比增長10.3%，社融看似重回兩位數(shù)增長。然而，如果對口徑變化進(jìn)行還原，會發(fā)現(xiàn)在原口徑下社融增速僅為9.7%，較上月繼續(xù)下滑0.1個百分點(diǎn)。2017年以來新口徑下社融增速的中樞較原口徑高出大約0.5個百分點(diǎn)，但二者走勢大體一致。

“盡管社融統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生變化，7月份社融數(shù)據(jù)的格局與6月份仍然相近，呈現(xiàn)出表外融資萎縮、表內(nèi)票據(jù)融資增長較快的局面。”郭于瑋表示。

7月份社會融資規(guī)模增量方面，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.29萬億元，同比多增3709億元。

從表外融資來看，郭于瑋認(rèn)為，7月份包含委托貸款、信托貸款與未貼現(xiàn)票據(jù)在內(nèi)的表外融資減少4886億元，降幅較上月收窄約2030億元。表外融資降幅收窄可能與三方面因素有關(guān)。第一，理財(cái)細(xì)則的發(fā)布使部分金融機(jī)構(gòu)觀望情緒消減。第二，7月份信托到期規(guī)模低于6月份。第三，商品房銷售增速的回升可能使住房公積金委托貸款增長。

“7月份社會融資規(guī)模增量不及預(yù)期。”中信證券固定收益首席分析師明明昨日對《證券日報(bào)》記者表示，社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的調(diào)整對社融數(shù)據(jù)起到了一定的支撐作用?？傮w來看，社會融資規(guī)模仍保持在一定水平，ABS和外債等其他融資方式對社會融資形成一定替代作用。

招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮昨日對《證券日報(bào)》記者表示，考慮到很多鼓勵銀行信貸投放的政策是7月份之后逐步落地的，8月份之后的情況可能會有所期待，但貨幣政策的空間已經(jīng)不大，流動性堆積于貨幣市場的局面料持續(xù)，穩(wěn)增長未來更多還是要看財(cái)政政策的邊際變化。

華泰證券宏觀首席分析師李超表示，下半年央行有可能從社融表內(nèi)貸款、表外融資和債券融資三方面著手去解決目前的社融信用收縮狀態(tài)，受此影響社融和M2增速有望迎來中長期拐點(diǎn)。