博時(shí)基金：理財(cái)是場(chǎng)馬拉松 “輕投資”助享“輕生活”

《金基研》鉑隹/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

2021年開始至今，國內(nèi)資本市場(chǎng)震蕩不斷，波譎云詭。2021年國內(nèi)資本市場(chǎng)幾乎震蕩了一整年，而2022年國內(nèi)資本市場(chǎng)更是大起大落。在市場(chǎng)持續(xù)震蕩、利率水平持續(xù)走低、股市結(jié)構(gòu)性分化愈加明顯的三重背景之下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下滑，投資者獲取收益的難度加大，對(duì)穩(wěn)健產(chǎn)品的需求增加，核心訴求從“賺得多”轉(zhuǎn)向“收益穩(wěn)”，穩(wěn)健理財(cái)成為越來越多的投資者的首要關(guān)切點(diǎn)。

相比以往高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的理財(cái)產(chǎn)品，投資者如今更需要“防震墊”和“壓艙石”，紛紛轉(zhuǎn)向固收產(chǎn)品。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的背景下，移動(dòng)終端投資便捷性提高，新一代投資者更愛“輕生活”。深耕固收產(chǎn)品十二年的博時(shí)基金憑借豐富的經(jīng)驗(yàn)、出色的固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)和敏銳的觸覺，提出“輕投資”理念，推出豐富的固收“輕投資”系列產(chǎn)品，固收業(yè)績(jī)?cè)诤愫由硵?shù)的基金公司中表現(xiàn)出色，基金規(guī)模和近十年業(yè)績(jī)均處于行業(yè)頭部。（注：截至今年二季度末，據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，博時(shí)基金債券投資方向資產(chǎn)凈值超3,575億元，規(guī)模在行業(yè)排名2/134；近十年業(yè)績(jī)指博時(shí)基金固定收益類基金近十年收益率188.21%，在52家可比公司中位列第二位。數(shù)據(jù)來源：海通證券，時(shí)間區(qū)間為2012年1月1日-2021年12月31日。）

一、市場(chǎng)震蕩長(zhǎng)跑不易，理財(cái)“輕生活”有技巧

2022年9月15日，博時(shí)基金舉辦了固收夏日海邊茶會(huì)，7分鐘理財(cái)創(chuàng)始人羅元裳、博時(shí)基金首席市場(chǎng)策略分析師&威尼斯擺渡人陳奧兩位財(cái)經(jīng)大V，攜手三位博時(shí)基金的“基金大咖”陳凱楊、張李陵、魏楨慢聊固收投資“輕生活”，暢談投資理財(cái)馬拉松，分享了固收的投資技巧和知識(shí)。

近年來，“斷舍離”和“輕生活”的生活觀念進(jìn)入了人們的視野，不少年輕人開始重新整理，讓生活變得更簡(jiǎn)單。生活方式和理財(cái)習(xí)慣是互通的，不少享受“輕生活”的投資者，不需要很高收益，也不需要波動(dòng)太多，覺得跑贏通脹就挺好的。

“輕生活” 是一種慢生活的狀態(tài)。輕心、輕體、輕食、輕居是“輕生活”的幾個(gè)方面。“輕生活”在日常飲食上表現(xiàn)為少食多餐、少油少糖，在活動(dòng)上則表現(xiàn)為參加遠(yuǎn)足、健身、瑜伽等運(yùn)動(dòng)量較低的活動(dòng)。

“輕生活”引申到理財(cái)領(lǐng)域，就轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;輕投資”的投資理念。“輕投資”其實(shí)就是回歸價(jià)值，離價(jià)值近一點(diǎn)，離市場(chǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，不要天天盯盤，高頻操作，焦慮的事情交給專業(yè)人士來做。“真正需要的東西比你想要的少得多得多得多”是“輕投資”的內(nèi)涵。

“投資焦慮”是近幾年的熱門話題，如果投資者做了很多超出自己能力范圍的事情，就會(huì)給自己帶來許多不必要的焦慮。“輕投資”理念中重要的一方面內(nèi)容是，首先要搞清楚自己的性格，試出自己的焦慮，找到適配自己的產(chǎn)品，規(guī)避天生可能就讓自己焦慮的產(chǎn)品，做自己能力范圍里的事，不做“想裝修富人豪宅的年輕人”。

投資就像馬拉松，比的是耐力，比的是最后能不能在關(guān)門時(shí)間之前沖過終點(diǎn)，比的是以什么樣的成績(jī)沖過終點(diǎn)，而不是在開始時(shí)或過程中跑得有多快。投資要對(duì)抗的是長(zhǎng)期的、有難度的堅(jiān)持，投資是一場(chǎng)時(shí)間和耐力的賽跑，重要的是復(fù)利加時(shí)間。

投資和馬拉松還有很多相似的地方。馬拉松一開始不能跑太快，身體適應(yīng)了節(jié)奏之后，也不要太過于追求短期的速度，接近終點(diǎn)時(shí)反而是能加速的。引申到投資，前期不能投如過多，中期不能過于追求過高的收益，后期如果開足火力，能夠獲得符合期望的收益。

但在2021年至今震蕩不斷的國內(nèi)資本市場(chǎng)中回歸價(jià)值、離市場(chǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，堅(jiān)持跑馬拉松、保持穩(wěn)定的心態(tài)，不是一件容易的事情。

2021年國內(nèi)資本市場(chǎng)幾乎震蕩了一整年，而2022年國內(nèi)資本市場(chǎng)更是大起大落，股市結(jié)構(gòu)性分化愈加明顯。2021年春節(jié)后，滬深300指數(shù)一路下跌，在第二季度回穩(wěn)，但從第三季度開始至年末，市場(chǎng)一直維持高頻震蕩。2022年2月底，國際地緣政治動(dòng)蕩，全球資本市場(chǎng)恐慌情緒上升，給本就震蕩的國內(nèi)投資市場(chǎng)被蒙上了不確定性的陰影。

2022年1月 4日，滬深300指數(shù)收4,917.77點(diǎn)，而到4月29日，跌到了4,016.24點(diǎn)。隨后，滬深300指數(shù)迎來兩個(gè)月的回暖，7月1日，滬深300指數(shù)回升至4,466.72點(diǎn)，但好景不長(zhǎng)，至9月15日，滬深300指數(shù)已經(jīng)回落到4,027.12點(diǎn)，與2022年4月水平相當(dāng)。

二、市場(chǎng)波動(dòng)穩(wěn)健配置需求升溫，防御型產(chǎn)品再受追捧

“輕投資”是博時(shí)基金提出的投資新理念，主張投資輕一點(diǎn)、積累多一點(diǎn)。相比“輕生活”輕心、輕體、輕食、輕居幾個(gè)方面，“輕投資”是指在投資時(shí)，選擇成本較低、負(fù)擔(dān)較輕、投資相對(duì)穩(wěn)妥、波動(dòng)幅度較小、權(quán)益比重較低的產(chǎn)品。

“輕投資”的優(yōu)勢(shì)在于高靈活性、低風(fēng)險(xiǎn)性和低波動(dòng)性。“輕投資”產(chǎn)品線中，大部分持倉為固收資產(chǎn)，整體風(fēng)險(xiǎn)暴露少，有閑錢投資產(chǎn)品滿足入門投資者的需求，也有“固收+”產(chǎn)品攻守兼?zhèn)洹?/p>

在市場(chǎng)持續(xù)震蕩、股市結(jié)構(gòu)性分化愈加明顯的雙重背景之下，投資者獲取收益的難度加大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下滑。投資者對(duì)穩(wěn)健產(chǎn)品的需求增加，核心訴求從“賺得多”轉(zhuǎn)向“收益穩(wěn)”，具有低波動(dòng)、低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)健等優(yōu)勢(shì)的防御型“輕投資”產(chǎn)品再次收到市場(chǎng)熱捧。

基金當(dāng)中的“輕投資”，主要是貨幣基金和債券基金等固收產(chǎn)品，相比權(quán)益類產(chǎn)品預(yù)期收益較高、風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)較大的權(quán)益類產(chǎn)品，固收類產(chǎn)品的核心資產(chǎn)是包括國債、金融債、企業(yè)債和央行票據(jù)等各類波動(dòng)較小，而且，固收類產(chǎn)品波動(dòng)小的特征在震蕩市中表現(xiàn)尤為明顯，是在家庭資產(chǎn)配置中理想的“壓艙石”。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至9月15日，貨幣型基金和債券型基金指數(shù)分別漲1.37%和1.78%，大幅跑贏同期混合型基金指數(shù)的-14.72%和股票型基金指數(shù)的-17.64%，而同期滬深300指數(shù)則下跌18.49%。

從長(zhǎng)期來看，Choice數(shù)據(jù)顯示，以2003年12月31日為基準(zhǔn)，貨幣基金和債券基金指數(shù)至2022年9月15日累計(jì)漲幅分別為71.92%和186.35%，而近五年（2017年9月14日至2022年9月15日），貨幣基金和債券基金指數(shù)的漲幅/振幅分別為14.14%/14.13%和20.18%/20.38%，比起滬深300指數(shù)4.80%的漲幅和77.94%的振幅，以貨幣基金和債券基金為代表的固收類產(chǎn)品展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

隨著“資管新規(guī)”的出臺(tái)和落地，管理業(yè)務(wù)將不得承諾“保本”、“保收益”，“剛性兌付”被打破，銀行保本理財(cái)產(chǎn)品收到?jīng)_擊，銀行理財(cái)向凈值化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，非凈值化理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量和預(yù)期收益率逐年走低，過去投資于非凈值化理財(cái)產(chǎn)品的資金亟待需新的投資工具，尋找較高收益、較低波動(dòng)的替代投資品。攻守兼?zhèn)涞?ldquo;固收+”產(chǎn)品吸引到不少投資的眼光。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2021年新成立的“固收+”基金共計(jì)349只，其中，新發(fā)行一級(jí)債基、二級(jí)債基共計(jì)67只，募集規(guī)模876.16億元；新發(fā)行偏債混合型基金282只，募資總規(guī)模達(dá)到了4,380.34億元，合計(jì)募資5,256.50億元，募資總規(guī)模突破5,000億元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高，超越了過去三年的發(fā)行規(guī)?？偤?。

三、深耕固收領(lǐng)域，做守正出奇的價(jià)值發(fā)現(xiàn)者

博時(shí)基金成立于1998年7月13日，是首批成立基金公司之一，致力于為海內(nèi)外各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人提供專業(yè)、全面的資產(chǎn)管理服務(wù)。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，博時(shí)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)形成了成熟的投資理念，為業(yè)績(jī)長(zhǎng)期保持優(yōu)異提供了有力支撐。博時(shí)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)投資理念的精粹總結(jié)下來是三點(diǎn)，分別是“以自上而下為核心”、“順時(shí)取物，順勢(shì)而為”和“研究驅(qū)動(dòng)投資”。

在博時(shí)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)看來，決定投資業(yè)績(jī)的關(guān)鍵是自上而下做好大類資產(chǎn)和類屬的資產(chǎn)配置。主要趨勢(shì)主導(dǎo)次級(jí)趨勢(shì)，自上而下逐層分析宏觀、政策和市場(chǎng)，是博時(shí)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)投資理念的核心，而投研的重心，則是對(duì)各階段的宏觀和市場(chǎng)主要矛盾進(jìn)行動(dòng)態(tài)識(shí)別，順應(yīng)各階段的主要趨勢(shì)。

近兩年，“輕生活”、“斷舍離”和投資焦慮成為熱門話題，移動(dòng)終端和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷升級(jí)又促使投資者有更多機(jī)會(huì)接觸到更完善的理財(cái)知識(shí)和方便的理財(cái)方式。新一代投資者生活方式越來越“輕”是當(dāng)前的趨勢(shì)。

投資資金少、缺失專業(yè)知識(shí)和容易追漲殺跌是當(dāng)今年輕人理財(cái)?shù)娜箅y點(diǎn)，而要不要理財(cái)、怎樣理財(cái)則是他們面對(duì)震蕩市時(shí)的困惑。在種種因素推動(dòng)下，博時(shí)基金提出了“輕投資”的投資理念，全線布局固收基金產(chǎn)品，讓投資者能夠平穩(wěn)地度過震蕩期，以“輕投資”助享“輕生活”。

在閑錢投資方面，2022年，博時(shí)基金在貨幣基金“收益下、規(guī)模上”的背景下，推出了博時(shí)月月樂同業(yè)存單30天，是市場(chǎng)上首只主動(dòng)管理的同業(yè)存單基金。除了博時(shí)月月樂同業(yè)存單30天，閑錢投資方面博時(shí)基金還有黃海峰管理的博時(shí)安盈債券A/C，運(yùn)作超9年，是市場(chǎng)上運(yùn)作時(shí)間較長(zhǎng)的短債基金，截至2022年9月20日，博時(shí)安盈債券A成立以來總收益為40.87%，另外也有倪玉娟管理的博時(shí)富瑞純債，A份額成立以來總收益為29.29%，主要投資的是中短債。（基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來源：博時(shí)基金，經(jīng)托管行復(fù)核）

中短債產(chǎn)品方面，博時(shí)基金切合“輕投資”理念，在2019年首創(chuàng)了持有期產(chǎn)品，不斷推出博時(shí)樂享系列產(chǎn)品。目前，博時(shí)樂享品牌內(nèi)的產(chǎn)品線豐富，包括月月、雙月、季季、雙季、持有期、滾動(dòng)持有期等多個(gè)不同期限的持有期產(chǎn)品，以滿足投資者多樣化的投資需求。

與其他中短債產(chǎn)品不同的是，博時(shí)樂享系列產(chǎn)品契合當(dāng)前投資者“輕生活”的生活方式，主要銷售渠道是各互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)投資者眾多。系列中各產(chǎn)品各有特色，博時(shí)月月享具有波動(dòng)低、久期短、回撤小、流動(dòng)性好等特點(diǎn)，能有效滿足投資者對(duì)于靈活申贖的需求；而博時(shí)雙月享60天滾動(dòng)持則采用短久期票息策略，在合理管控組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下，爭(zhēng)取最大化組合收益。

在貨幣基金方面，魏楨所管理的博時(shí)合惠貨幣市場(chǎng)基金和博時(shí)現(xiàn)金收益證券投資基金，各級(jí)基金份額合計(jì)資金規(guī)模分別為2,089.61億元和1,572.82億元，合計(jì)達(dá)到了3,662.42億元。（規(guī)模數(shù)據(jù)來源：基金2022年中期報(bào)告，截至2022年6月30日）

在債券基金方面，以中高評(píng)級(jí)的信用債投資為主的博時(shí)信用債純債，博時(shí)基金官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月20日，其A份額自成立以來累計(jì)凈值增長(zhǎng)率為74.25%；以中短期債基為主的穩(wěn)健投資品牌“博時(shí)樂享”，以季季、雙季、6個(gè)月、一年等不同期限的持有期固收產(chǎn)品來滿足投資者多樣化的投資需求，目前該品牌擁有超250萬持有期固收類產(chǎn)品的投資者。

在債券指數(shù)產(chǎn)品方面，截至2022年9月20日，博時(shí)中債3-5政金債指數(shù)A類成立以來的收益率為10.09%，今年以來的收益率為2.46%。（基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來源：博時(shí)基金，經(jīng)托管行復(fù)核）

在“固收+”領(lǐng)域，截至2022年9月20日，王申在管的博時(shí)宏觀回報(bào)債券A成立以來的累計(jì)收益率為60.94%，鄧欣雨代表作博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券A成立以來的收益率更是達(dá)到了100.22%。（基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來源：博時(shí)基金，經(jīng)托管行復(fù)核）

海通證券、銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，博時(shí)基金固定收益類基金以近十年188.21%的收益率雄踞行業(yè)第二位，其債券投資方向公募資產(chǎn)凈值為3,159億元，同樣位于行業(yè)次席。在海通證券發(fā)布的基金公司固定收益類基金絕對(duì)收益排行榜，固收類基金最近10年（2012年4月5日至2022年3月31日）凈值排行中，博時(shí)基金以161.91%的收益率，在52家可比基金公司中位居第二。

四、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，基金團(tuán)隊(duì)頻產(chǎn)績(jī)優(yōu)基金

出色的業(yè)績(jī)來源于出眾而穩(wěn)定的投研團(tuán)隊(duì)。

博時(shí)基金的固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)由多個(gè)部門的老中青三代優(yōu)秀基金經(jīng)理組成，各基金經(jīng)理優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為持有人實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的超額收益。經(jīng)過多年發(fā)展，在吸收融合了多個(gè)團(tuán)隊(duì)的成功經(jīng)驗(yàn)后，形成了自上而下、順勢(shì)而為、研究驅(qū)動(dòng)的投資理念：以自上而下為核心，配置大類資產(chǎn)和類屬資產(chǎn)，將主要精力和資源投入到符合市場(chǎng)主要的趨勢(shì)和方向，根據(jù)市場(chǎng)主要的趨勢(shì)和方向挖掘符合趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)收益比合理的資產(chǎn)類別和投資機(jī)會(huì)。

“見風(fēng)使舵”，把主要精力和資源投入到符合市場(chǎng)主要趨勢(shì)的方向，是博時(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)挖掘機(jī)會(huì)的方式。投資業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健的前提條件是具有包容性和迭代能力的研究體系，博時(shí)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)倡導(dǎo)持續(xù)研究、全員研究，研究工作貫穿博時(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)成員的整個(gè)職業(yè)生涯，成員無論資歷和崗位，都需要熱情、積極的投研精神和深入的研究能力。

博時(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)成員穩(wěn)定，在將投資理念貫徹實(shí)踐的過程中，有過鈞、王申、陳凱楊、張李陵、鄧欣雨、黃海峰等老將，也有年輕一代的新生力量，老中青三代明星基金經(jīng)理優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，一同成為博時(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的中堅(jiān)力量。

陳凱楊于2005年加入博時(shí)基金，2009年，在博時(shí)基金從債券交易員轉(zhuǎn)變到基金經(jīng)理，是市場(chǎng)上最早一批債券投資專才。目前管理9只債券型基金和1只混合型偏債基金。歷任固定收益研究員、特定資產(chǎn)投資經(jīng)理、固定收益總部現(xiàn)金管理組投資副總監(jiān)，目前，陳凱楊任博時(shí)基金董事總經(jīng)理兼固定收益總部公募組投資負(fù)責(zé)人。

陳凱楊具有15年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn)和9年以上的投資經(jīng)驗(yàn)。2009年，陳凱楊加入博時(shí)基金管理有限公司，歷任固定收益研究員、特定資產(chǎn)投資經(jīng)理、基金經(jīng)理，于2016年獲“英華獎(jiǎng)”三年期純債型最佳基金經(jīng)理，與2020年榮獲“五年期純債投資最佳基金經(jīng)理”。陳凱楊對(duì)市場(chǎng)高度敏感，多年的投研經(jīng)驗(yàn)使他形成了“穩(wěn)、準(zhǔn)、狠”的投資風(fēng)格，旗下產(chǎn)品均有優(yōu)異表現(xiàn)。

2013年10月22日，陳凱楊開始管理的博時(shí)雙月薪債券，至今管理時(shí)間已經(jīng)接近9年，Choice數(shù)據(jù)顯示，在陳凱楊任職期間，基金收益率為93.97%，目前，博時(shí)雙月薪債券表現(xiàn)依然優(yōu)秀，截至2022年9月20日，博時(shí)雙月薪定期支付債券近一年來的漲幅為5.99%。

以3年為一個(gè)周期進(jìn)行觀察，陳凱楊管理的另外一只長(zhǎng)債基金表現(xiàn)也相對(duì)出色，博時(shí)富樂純債債券是陳凱楊自2019年9月17日開始管理的長(zhǎng)債基金，目前已經(jīng)管理了3年。截至2022年9月20日，Choice數(shù)據(jù)顯示，在陳凱楊任職期間，博時(shí)富樂純債債券收益率為13.21%。截至2022年9月20日，該基金今年以來的收益率為3.95%。（基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來源：博時(shí)基金，經(jīng)托管行復(fù)核）

與陳凱楊不同的是，張李陵的投資理念是“識(shí)別周期，順勢(shì)而為”。

“金牛名將”張李陵，是清華學(xué)霸，同時(shí)也是特許金融分析師，于2014年初次加入博時(shí)基金，歷任投資經(jīng)理、投資經(jīng)理兼基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任博時(shí)基金固定收益投資三部總經(jīng)理兼固定收益投資三部投資總監(jiān)和多個(gè)基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理。

早在2006年，張李陵就進(jìn)入了行業(yè)，目前已經(jīng)擁有了15年的證券投資經(jīng)驗(yàn)和9年的公墓基金管理經(jīng)驗(yàn)。多年優(yōu)異的固收產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，讓張李陵形成了強(qiáng)大的宏觀視野，深諳宏觀環(huán)境產(chǎn)生新變化后固定收益市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯。

張李陵擅長(zhǎng)運(yùn)用久期分析和杠桿策略來獲得超額收益，“堅(jiān)決貫徹自上而下的投資理念，重視債務(wù)周期、經(jīng)濟(jì)周期等理論，并根據(jù)債務(wù)周期的邏輯構(gòu)建大類資產(chǎn)投資框架并通過資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)定期進(jìn)行修正”，是他獲得較好投資收益的方法論。憑借優(yōu)異的投資收益，張李陵收到行業(yè)內(nèi)的高度認(rèn)可，2017年至2021年，張李陵連續(xù)5年斬獲《中國證券報(bào)》金牛獎(jiǎng)，博時(shí)信用債純債、博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值、博時(shí)天頤分別在2017年、2017年和2021年獲得由《證券時(shí)報(bào)》頒發(fā)的3座明星基金獎(jiǎng)。

張李陵于2015年7月16日至2020年3月11日首次管理博時(shí)信用債純債A，該區(qū)間內(nèi)收益率為28.90%，高于同類債券型基金19.25%的收益率，該基金曾在2017至2021年連續(xù)5年榮獲《證券時(shí)報(bào)》頒發(fā)的明星獎(jiǎng)。（業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來源于Choice；基金類型為債券型-長(zhǎng)債基金（債券投資比例不少于80%）

2020年7月13日開始，張李陵再次管理博時(shí)信用債純債，截至2022年9月20日，今年以來，博時(shí)信用債純債A的收益率為4.05%。（基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來源：博時(shí)基金，經(jīng)托管行復(fù)核）

除了張李陵“識(shí)別周期，順勢(shì)而為”的投資理念，魏楨的犀利判斷造就的“時(shí)空策略”，成為了博時(shí)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)在資產(chǎn)端擇時(shí)的代表性策略。

2008年，魏楨加入博時(shí)基金，歷任債券交易員、固定收益研究員和多只基金的基金經(jīng)理，現(xiàn)任博時(shí)基金董事總經(jīng)理、固定收益投資二部總經(jīng)理，具有13.7年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和超9年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)。目前在管基金5只，總規(guī)模超3,700億元，2021年榮獲濟(jì)安金信基金“五星基金明星獎(jiǎng)”。（從業(yè)經(jīng)驗(yàn)及基金規(guī)模數(shù)據(jù)來源：博時(shí)基金2022年年中報(bào)）

2020年初，利率跳水，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大規(guī)模蔓延，大量熱錢涌入貨幣基金和債券基金等固定收益類的產(chǎn)品中，固收產(chǎn)品規(guī)模劇增。

魏楨此時(shí)認(rèn)為當(dāng)時(shí)需要穩(wěn)住資產(chǎn)和負(fù)債兩端，等待拐點(diǎn)來臨。在這種情況下，“時(shí)空策略”誕生了。魏楨預(yù)判了利率拐點(diǎn)和一年存單利率的位置，在兩個(gè)預(yù)判條件中任意一個(gè)達(dá)成之前，魏楨將手中的大部分籌碼用在3個(gè)月左右的短期配置上，確保拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，再投資倉位和收益均高于對(duì)標(biāo)產(chǎn)品。

魏楨對(duì)市面上資產(chǎn)與資金錯(cuò)配的敏感度非常高。在追求規(guī)模和收益的平衡上，她擅長(zhǎng)以價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)的原理為基礎(chǔ)，通過研究各長(zhǎng)短周期各項(xiàng)指標(biāo)的規(guī)律和特征，并結(jié)合資金屬性，以選擇最具性價(jià)比的投資策略和匹配資產(chǎn)；在分析判斷負(fù)債久期的基礎(chǔ)上，匹配相應(yīng)的資產(chǎn)久期策略，以票息為主獲取長(zhǎng)期回報(bào)，以靈活杠桿和騎乘策略獲得短期收益。

魏楨自2017年開始管理博時(shí)合惠貨幣A，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在魏楨任職期間，該基金的收益率為16.25%。而魏楨自2016年11月15日開始管理的長(zhǎng)債基金博時(shí)安弘一年定開債發(fā)起式A，在其任職期間的收益率為24.44%。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2022年9月20日，該基金近一年的收益率為5.32%，表現(xiàn)優(yōu)秀。

無論是張李陵的“識(shí)別周期，順勢(shì)而為”，還是魏楨的“時(shí)空策略”，都反映了博時(shí)基金強(qiáng)大的實(shí)力。博時(shí)基金貼近生活，以“輕投資”的理念為固收產(chǎn)品的發(fā)展提供了新思路；以十二年在固收產(chǎn)品的深耕，造就了優(yōu)異的業(yè)績(jī)；堅(jiān)持以客戶為中心的理念，打造了一批多樣化的產(chǎn)品；以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的基金經(jīng)理，構(gòu)造了出眾而穩(wěn)定的投研團(tuán)隊(duì)。

附：文中提及業(yè)績(jī)產(chǎn)品成立以來至2021年的年度歷史業(yè)績(jī)情況：數(shù)據(jù)來源：博時(shí)基金、基金定期報(bào)告，基金過往業(yè)績(jī)不代表未來收益，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

1、博時(shí)安盈債券成立于2013-04-23，A類2017年-2021年年度業(yè)績(jī)分別為：2.07%、5.94%、3.70%、2.77%、3.51%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)回報(bào)分別為：1.52%、1.52%、1.54%、1.53%、1.52%；C類2013-2021年年度業(yè)績(jī)分別為：1.73%、5.50%、3.39%、2.45%、3.21%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)回報(bào)分別為：1.52%、1.52%、1.53%、1.53%、1.52%。

2、博時(shí)富瑞純債成立于2017-03-03， 2017年-2021年的年度歷史業(yè)績(jī)分別為：0.57%、8.48%、6.56%、3.64%、4.27%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)回報(bào)分別為：0.71%、7.52%、4.32%、2.84%、4.73%。

3、博時(shí)信用債券成立于2009-06-10， A類2017年-2021年的歷史業(yè)績(jī)分別為：-0.51%、3.94%、19.97%、17.28%、8.59%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為：0.94%、5.73%、7.36%、5.52%、4.70%。

4、博時(shí)中債3-5政金債指數(shù)成立于2019-12-19，A類2020年-2021年的年度歷史業(yè)績(jī)分別為：4.86%、2.48%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為：3.07%、4.69%；基金成立以來（至2022年6月30日）的業(yè)績(jī)?yōu)?.78%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為9.88%。

5、博時(shí)宏觀回報(bào)債券成立于2010-07-27，A類2017年-2021年的年度歷史業(yè)績(jī)分別為：0.26%、10.72%、12.03%、8.87%、-1.20%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為：-0.34%、8.85%、4.96%、3.05%、5.65%。

6、博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券成立于2010-11-24，A類2017年-2021年的年度歷史業(yè)績(jī)分別為：-1.21%、-13.53%、32.27%、25.07%、24.64%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為：0.28%、8.12%、4.67%、2.97%、5.23%。

7、博時(shí)雙月薪債券成立于2013-10-22，A類2017年-2021年的年度歷史業(yè)績(jī)分別為：0.18%、8.89%、4.95%、6.29%、5.57%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為：2.75%，2.75%，2.75%，2.75%，2.75%。

8、博時(shí)富樂純債債券成立于2019-09-17，A類2019年-2021年的年度歷史業(yè)績(jī)分別為：1.12%、2.98%、4.59%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為：1.21%、2.83%、4.73%；基金成立以來（至2022年6月30日）的業(yè)績(jī)?yōu)?1.03%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為10.88%。

9、博時(shí)合惠貨幣B成立于2017-01-13，2017年-2021年的年度歷史業(yè)績(jī)分別為：4.12%、4.21%、3.01%、2.56%、2.68%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)回報(bào)分別為：0.34%、0.35%、0.36%、0.36%、0.35%。

10、博時(shí)安弘一年定開債發(fā)起式成立于2016-11-15，于2019-11-12由博時(shí)安弘一年定開債轉(zhuǎn)型而來，2017年-2021年的年度歷史業(yè)績(jī)分別為：7.96%、-0.76%、4.81%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為：4.28%、2.83%、4.73%；基金成立以來（至2022年6月30日）的業(yè)績(jī)?yōu)?2.51%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為21.51%。

11、博時(shí)現(xiàn)金收益貨幣A成立于2004-01-16，2004年-2021年的年度歷史業(yè)績(jī)分別為：3.36%、3.51%、2.43%、1.96%、2.13%，同期基準(zhǔn)回報(bào)分別為：0.35%、0.35%、0.36%、0.36%、0.35%。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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