可川科技：布局雙賽道打開成長空間 坐擁優(yōu)質(zhì)客戶資源凸顯優(yōu)勢

《金基研》秋摯/作者 楊起超 時風(fēng)/編審

近年來，作為國家大力發(fā)展和著重培育的戰(zhàn)略新興支柱行業(yè)，消費電子行業(yè)和新能源汽車行業(yè)正成長為國內(nèi)社會經(jīng)濟中產(chǎn)業(yè)鏈輻射長、資源集成度高的重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。隨著功能性器件精密程度、品質(zhì)、性能要求越來越高，功能性器件迎來了高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

在此基礎(chǔ)上，蘇州可川電子科技股份有限公司（以下簡稱“可川科技”）布局消費電子和新能源雙賽道，兩大主力業(yè)務(wù)板塊高速發(fā)展凸顯優(yōu)勢，2021年凈利潤突破億元創(chuàng)新高盈利能力增強。同時，可川科技坐擁優(yōu)質(zhì)客戶資源，寧德時代是第一大客戶，未來，可川科技順應(yīng)大客戶發(fā)展戰(zhàn)略加大研發(fā)創(chuàng)新打開成長空間。

一、兩大核心業(yè)務(wù)板塊高速發(fā)展凸顯優(yōu)勢，功能性器件產(chǎn)銷率超九成

自2012年3月成立以來，可川科技主營業(yè)務(wù)為功能性器件的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。經(jīng)過多年的技術(shù)積累，可川科技形成了電池類功能性器件、結(jié)構(gòu)類功能性器件和光學(xué)類功能器件業(yè)務(wù)，三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同并進(jìn)，帶動可川科技經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)步成長。

電池類功能性器件業(yè)務(wù)方面，可川科技聚焦于消費電子電池和新能源動力電池兩大細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機、平板電腦等消費電子產(chǎn)品和新能源汽車的電池電芯及電池包。

結(jié)構(gòu)類功能性器件業(yè)務(wù)方面，可川科技專注于筆記本電腦結(jié)構(gòu)件模組領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)類功能性器件產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦的內(nèi)外部結(jié)構(gòu)件模組中。

光學(xué)類功能性器件業(yè)務(wù)方面，可川科技產(chǎn)品主要為擴散片、防爆膜、遮光膠帶等，廣泛應(yīng)用于顯示屏、防護(hù)玻璃等光學(xué)類零組件。

電池類功能性器件和結(jié)構(gòu)類功能性器件是可川科技的兩大主力業(yè)務(wù)產(chǎn)品，可川科技的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于電池類功能性器件和結(jié)構(gòu)類功能性器件，近年來營業(yè)收入逐年增長。

2019-2021年，可川科技主營業(yè)務(wù)收入分別為4.77億元、5.58億元、7.48億元，主營業(yè)務(wù)收入呈上升趨勢。

2019-2021年，可川科技來自電池類功能性器件的收入分別為2.82億元、3.12億元、4.69億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為59.16%、55.96%、62.7%。

同期，可川科技來自結(jié)構(gòu)類功能性器件的收入分別為1.68億元、2.25億元、2.54億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為35.12%、40.41%、33.91%。

與此同時，可川科技電池類功能性器件和結(jié)構(gòu)類功能性器件的產(chǎn)銷率超九成，產(chǎn)品需求旺盛，帶動了營業(yè)收入持續(xù)增長。

2019-2021年，電池類功能性器件的產(chǎn)量分別為20.99億pcs、25.67億pcs、34.24億pcs，銷量分別為20.5億pcs、25.57億pcs、33.74億pcs，電池類功能性器件產(chǎn)銷率分別為97.69%、99.6%、98.54%。

2019-2021年，結(jié)構(gòu)類功能性器件的產(chǎn)量分別為5.77億pcs、8.66億pcs、10.67億pcs，銷量分別為5.58億pcs、8.7億pcs、10.6億pcs，結(jié)構(gòu)類功能性器件產(chǎn)銷率分別為96.74%、100.36%、99.31%。

總的來說，可川科技電池類功能性器件和結(jié)構(gòu)類功能性器件產(chǎn)銷量逐年攀升，產(chǎn)品需求旺盛，帶動可川科技主營業(yè)務(wù)收入快速增長，凸顯業(yè)務(wù)競爭力。

二、下游需求旺盛產(chǎn)品出貨量提升，雙賽道并行打開成長空間

隨著國內(nèi)居民消費水平提升，消費電子產(chǎn)品市場需求持續(xù)增長，促進(jìn)了國內(nèi)消費電子行業(yè)健康快速發(fā)展。

2018年國內(nèi)消費電子市場規(guī)模為1.66萬億元，2021年增長到1.81萬億元，2022年國內(nèi)消費電子市場規(guī)模將達(dá)1.86萬億元，同比增長2.76%。

近幾年國內(nèi)汽車企業(yè)在新能源方面投入逐步增大，新能源汽車行業(yè)呈爆發(fā)式增長。新能源汽車市場供給改善，疊加油價上浮電價鎖定，帶動新能源汽車訂單量增長，下游新能源汽車行業(yè)的需求推動可川科技營業(yè)收入持續(xù)增長。2019年-2021年國內(nèi)新能源汽車銷量從120.6萬輛增長到352.1萬輛，2022年國內(nèi)新能源汽車銷量將達(dá)650萬輛。

隨著終端市場的高景氣、新能源汽車出貨量的增加，驅(qū)動新能源動力電池出貨量的增長。2019年-2021年國內(nèi)動力電池出貨量從71GWh增長到226GWh，2022年國內(nèi)動力電池出貨量將達(dá)500 GWh，國內(nèi)動力電池市場空間巨大。

2011年-2021年，全球智能手機出貨量由4.95億臺增長至13.58億臺，年復(fù)合增長率約10.62%。5G時代的到來意味著消費電子市場空間巨大。

可以看出，消費電子和新能源汽車行業(yè)整體規(guī)模巨大且持續(xù)增長，給上游功能性器件行業(yè)提供了廣闊的市場空間。此外，國內(nèi)的功能性器件生產(chǎn)廠商形成了穩(wěn)定的下游客戶群體和細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域，下游行業(yè)推動功能性器件行業(yè)不斷的快速發(fā)展。

需要指出的是，可川科技的上游企業(yè)主要為膠帶、保護(hù)膜、泡棉和離型材料等原材料生產(chǎn)企業(yè)。上游行業(yè)對功能性器件行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在材料選擇和價格上。下游客戶為消費電子及新能源汽車領(lǐng)域的終端品牌商、組件生產(chǎn)商及制造服務(wù)商，下游行業(yè)為消費電子行業(yè)及新能源汽車行業(yè)。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游

隨著 5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、虛擬現(xiàn)實、新型顯示等新興技術(shù)與消費電子產(chǎn)品的融合，2023年全球消費電子市場規(guī)模將達(dá)1.11萬億美元。消費類電子元器件作為智能手機、平板電腦等消費類電子的重要部件，市場需求廣闊潛力巨大。

這意味著，下游需求旺盛，消費電子和新能源汽車行業(yè)迎來了可持續(xù)發(fā)展的新階段。

三、營收凈利穩(wěn)增成長性突出，每股收益走高盈利能力增強

受益于電池類功能性器件和結(jié)構(gòu)類功能性器件需求增加，可川科技的經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)步成長，2021年凈利潤突破億元。

2019-2021年及2022年1-6月，可川科技的營業(yè)收入分別為4.79億元、5.6億元、7.5億元、4.2億元，2020-2021年及2022年1-6月分別同比增長16.83%、33.99%、29.45%。

同期，可川科技實現(xiàn)的凈利潤分別為0.75億元、0.77億元、1.04億元、0.78億元，2020-2021年及2022年1-6月分別同比增長2.65%、34.24%、70.49%。

2019-2021年及2022年1-6月，可川科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7,942.06萬元、14,545.83萬元、10,096.15萬元、2,737.09萬元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流保持充足。

近幾年，可川科技資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以流動資產(chǎn)為主，可川科技資產(chǎn)總額呈現(xiàn)上升態(tài)勢，資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

2019-2021年，可川科技流動資產(chǎn)分別為4.11億元、4.79億元、6.68億元，同期，可川科技流動比率分別為2.29倍、1.9倍、1.82倍，速動比率分別為2.11倍、1.75倍、1.67倍。

此外，可川科技的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下降態(tài)勢，償債能力加強。

2019-2021年及2022年1-6月，可川科技資產(chǎn)負(fù)債率分別為50.14%、42.31%、46.4%、43.04%。

同期，可川科技每股收益分別為1.47元、1.51元、2.01元、1.52元，每股收益整體走高。

總得來說，可川科技營業(yè)收入穩(wěn)定增長，2021年凈利潤突破億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債率走低，表現(xiàn)出可川科技的高成長能力。

四、坐擁優(yōu)質(zhì)客戶資源，與寧德時代建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系

在工藝技術(shù)上，可川科技依托高精度、大批量、高品控規(guī)模優(yōu)勢，持續(xù)的提高效率，消費電子電池功能性器件毛利率超四成。

2019-2021年，消費電子電池功能性器件毛利率分別為45.59%、43.55%、45.18%，消費電子電池功能性器件毛利率超四成總體保持穩(wěn)定。

在銷售模式上，可川科技分別有內(nèi)銷和外銷模式，可川科技主營業(yè)務(wù)收入主要來源于內(nèi)銷業(yè)務(wù)，境外地區(qū)銷售主要以保稅區(qū)銷售為主。

2019-2021年，可川科技內(nèi)銷收入分別為4.05億元、4.66億元、6.21億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為84.81%、83.47%、83.02%。

2019-2021年，可川科技外銷收入分別為0.73億元、0.92億元、1.27億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為15.19%、16.53%、16.98%。

值得一提的是，可川科技坐擁優(yōu)質(zhì)客戶資源，與下游眾多國際領(lǐng)先的電子設(shè)備制造商建立的穩(wěn)固且長期的合作關(guān)系，為產(chǎn)品銷售提供了強有力的保障?？纱萍伎蛻舭|莞新能源科技有限公司（簡稱“ATL”）、LG化學(xué)、聯(lián)寶（合肥）電子科技有限公司（簡稱“聯(lián)寶電子”）、蘇州春秋電子科技股份有限公司（簡稱“春秋電子”）、寧德時代新能源科技股份有限公司（簡稱“寧德時代”）等消費電子和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)制造服務(wù)商、組件生產(chǎn)商?？纱萍嫉漠a(chǎn)品最終應(yīng)用于蘋果、華為等知名消費電子終端品牌產(chǎn)品和上汽、特斯拉等知名新能源汽車品牌產(chǎn)品。

2021年，在新能源汽車賽道上，寧德時代躍居成為可川科技第一大客戶。2019-2021年，可川科技對寧德時代的銷售額分別為0.64億元、0.74億元、1.64億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為13.48%、13.22%、21.9%。

與寧德時代合作是可川科技大客戶發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn)，大客戶除提供穩(wěn)定訂單、提升品牌知名度外，更重要的是在合作期間能讓可川科技接觸行業(yè)最前沿的技術(shù)及產(chǎn)品需求，進(jìn)一步提升可川科技研發(fā)設(shè)計能力。

功能性器件行業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)，可川科技與下游知名客戶建立戰(zhàn)略合作關(guān)系有利于形成競爭優(yōu)勢和進(jìn)入壁壘，與大客戶合作符合可川科技戰(zhàn)略方向，并根據(jù)客戶需求針對性的進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品競爭力。

消費電子功能性器件產(chǎn)品精度尺寸薄度等苛刻要求決定了模具精密程度的高標(biāo)準(zhǔn)，可川科技的核心產(chǎn)品均采用了自行設(shè)計的模具進(jìn)行生產(chǎn)加工，可川科技設(shè)計的模具加工精度可達(dá)到±0.02mm，加工產(chǎn)品尺寸精度達(dá)到±0.03mm，連續(xù)沖壓模具與快速沖壓模具沖壓速度達(dá)到220沖次/分。

在生產(chǎn)工藝方面，可川科技掌握了精密功能性器件加工制造的完整工藝鏈條核心技術(shù)，高精度模切可容納偏差在0.05mm以內(nèi)，圓形產(chǎn)品切割最小直徑達(dá)到0.3mm，在滿足客戶精度、尺寸、無切痕等苛刻要求的同時快速實現(xiàn)批量化穩(wěn)定生產(chǎn)。

光學(xué)類功能性器件方面，全球知名的半導(dǎo)體設(shè)計公司及CIS巨頭豪威科技是可川科技光學(xué)類產(chǎn)品大客戶。作為全球第三、國內(nèi)第一的手機CIS廠商，豪威科技近年來加速布局汽車自動駕駛和智能化賽道，豪威科技的手機、汽車CIS量價齊升，進(jìn)一步帶動了可川科技的光學(xué)類功能性器件產(chǎn)品收入增長。

在核心技術(shù)方面，可川科技掌握八項核心技術(shù)，核心技術(shù)均為自主研發(fā)分別有超薄材料無切痕技術(shù)、多孔類產(chǎn)品自動吸廢技術(shù)、圓刀自動化折彎技術(shù)、高精度卷對卷定位打孔模切一體化技術(shù)、拉手類多層復(fù)合產(chǎn)品隔離加工技術(shù)、產(chǎn)品側(cè)邊弧角刀模設(shè)計開發(fā)技術(shù)、圓刀自動提廢技術(shù)、微型電池絕緣產(chǎn)品識別技術(shù)。

多項國內(nèi)外管理體系的認(rèn)證，可川科技積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗?？纱萍枷群笸ㄟ^了 ISO9001:2015質(zhì)量管理體系、ISO14001:2015環(huán)境管理體系、IATF16949汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系、IECQ QC080000電機/電子零件及產(chǎn)品有害物質(zhì)過程管理體系等多項管理認(rèn)證體系。

堅持自主創(chuàng)新以及改進(jìn)工藝技術(shù)，是可川科技保持快速成長的重要保障。

五、研發(fā)投入創(chuàng)新加速驅(qū)動成長，募資擴產(chǎn)凸顯核心競爭力

持續(xù)的研發(fā)投入，帶動了可川科技收入和利潤的穩(wěn)定增長。

2019-2021年及2022年1-6月，可川科技研發(fā)投入分別為1,805.67萬元、1,946.05萬元、2,486.56萬元、1,283.26萬元，2020-2021年及2022年1-6月分別同比增長7.77%、27.77%、9.68%，研發(fā)投入逐年增加。

截至招股書簽署日，可川科技核心技術(shù)人員共3名，研發(fā)及技術(shù)人員61人，占總?cè)藬?shù)的

11.49%。作為國家高新技術(shù)企業(yè)，可川科技取得發(fā)明專利14項、實用新型專利53項，共67項專利。且可川科技在研項目共九項，研發(fā)完成后可導(dǎo)入規(guī)?；a(chǎn)。

此番上市，可川科技擬募集資金5.28億元, 分別用于“功能性元器件生產(chǎn)基地建設(shè)項目”、“研發(fā)中心項目”和“補充流動資金”。

其中，“功能性元器件生產(chǎn)基地建設(shè)項目”擬使用募集資金3.51億元，建設(shè)內(nèi)容為利用子公司裕正科技現(xiàn)有廠區(qū)新建生產(chǎn)制造設(shè)備及相應(yīng)配套設(shè)施，擴大現(xiàn)有生產(chǎn)能力，解決產(chǎn)能瓶頸，滿足下游客戶日益增長的需求，鞏固可川科技在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的市場地位。

“功能性元器件生產(chǎn)基地建設(shè)項目”建設(shè)周期為2年，項目建成并達(dá)產(chǎn)后，可川科技預(yù)計新增產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模約15.64億片/年，可川科技將擴大產(chǎn)能迅速搶占市場份額，充分發(fā)揮現(xiàn)有的客戶資源優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢迅速擴大產(chǎn)品的市場占有率，提高工廠自動化、智能化程度。

此外，“研發(fā)中心項目”將現(xiàn)有研發(fā)中心閑置區(qū)域改造為高規(guī)格無塵室等研發(fā)用房，并配置國內(nèi)外先進(jìn)的研發(fā)及檢測設(shè)備，引進(jìn)優(yōu)秀研發(fā)人才，提高研發(fā)實力，加快研究成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，提升可川科技的綜合競爭力。

“研發(fā)中心項目”建成后，可川科技將進(jìn)一步加快產(chǎn)品設(shè)計、工藝研究及設(shè)備改良的步伐，積極研發(fā)消費電子功能性材料和動力電池功能性器件，提升研發(fā)創(chuàng)新實力。

而“補充流動資金”擬使用募集資金1.4億元，主要用于補充可川科技日常營運資金，以滿足業(yè)務(wù)及規(guī)模持續(xù)增長所帶來的營運資金需求。

通過“功能性元器件生產(chǎn)基地建設(shè)項目”的實施，可川科技建設(shè)生產(chǎn)基地，生產(chǎn)消費電子電池功能性器件及部分結(jié)構(gòu)類功能性器件，從而形成規(guī)模性效益，以提高生產(chǎn)效率并增強生產(chǎn)制造力，迎合行業(yè)發(fā)展，滿足日益增長的市場需求。

在技術(shù)研發(fā)方面，可川科技由自動化向智能化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步提升了多元化產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)與效率，研發(fā)創(chuàng)新能力的不斷增強加速推進(jìn)了產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

同時，新能源汽車電池行業(yè)技術(shù)升級加快，可川科技把握新能源電池功能性器件技術(shù)趨勢，可川科技利用冷壓成型技術(shù)，提升3D異形動力電池功能性器件產(chǎn)品精度，確保結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性；可川科技利用AOI智能檢測技術(shù)，提升電子功能性器件產(chǎn)品的品質(zhì)檢測水平，進(jìn)一步提高自動化生產(chǎn)水平。

未來，可川科技將堅持以市場為導(dǎo)向、以創(chuàng)新為動力，緊跟消費電子和新能源汽車火熱賽道，加強核心技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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