湖北萬潤：上半年業(yè)績預(yù)計(jì)超去年全年 產(chǎn)研深度融合核心技術(shù)貢獻(xiàn)率超九成

《金基研》南國/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

近年來，新能源汽車銷量快速上漲，滲透率持續(xù)走高，行業(yè)進(jìn)入黃金時(shí)代。同時(shí)，磷酸鐵鋰正極材料憑借安全性和更低的成本，在動(dòng)力電池領(lǐng)域的出貨量及運(yùn)用占比持續(xù)提升。作為一家專注于磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域的企業(yè)，湖北萬潤新能源科技股份有限公司(以下簡稱“湖北萬潤”)把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，取得快速發(fā)展。

在業(yè)績上，湖北萬潤營收凈利潤暴漲，2022年上半年預(yù)計(jì)營收凈利潤分別同比增長386.58%、246.29%。深耕磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域十余載，湖北萬潤憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能、良好的品質(zhì)管控能力、先進(jìn)的技術(shù)水平、穩(wěn)定的產(chǎn)品供應(yīng)能力，獲得含寧德時(shí)代、比亞迪在內(nèi)的國內(nèi)知名動(dòng)力電池廠商認(rèn)可。隨著產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)大，湖北萬潤的業(yè)績值得期待。

一、新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入黃金時(shí)代，磷酸鐵鋰材料需求拉升

需先了解的是，湖北萬潤是一家主要從事鋰電池正極材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品涵蓋磷酸鐵鋰正極材料及前驅(qū)體、錳酸鋰正極材料等，該等材料系制造新能源汽車動(dòng)力電池的核心材料，其收入主要來源于磷酸鐵鋰正極材料的銷售。

近年來，全球范圍內(nèi)鼓勵(lì)新能源汽車的發(fā)展普及、傳統(tǒng)燃油車的逐步替代與退出已成為不可逆轉(zhuǎn)的全球性趨勢，新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，市場前景廣闊。

國際方面，全球多國正競相淘汰燃油車，以更加清潔的電動(dòng)或混合動(dòng)力汽車取代。挪威將在2025年禁售汽油/柴油車;荷蘭將在2030年禁售汽油/柴油乘用車;印度和愛爾蘭將在2030年禁售汽油/柴油車;德國將在2030年禁售內(nèi)燃機(jī)車;以色列將在2030年禁售進(jìn)口汽/柴油乘用車;法國和英國將在2040年禁售汽油/柴油車。

此外，在2022年6月，歐盟27國環(huán)境部長就一項(xiàng)備受關(guān)注的燃油車禁售計(jì)劃達(dá)成共識(shí)，同意至2035年禁止在歐盟境內(nèi)銷售燃油汽車。

國內(nèi)方面，作為實(shí)現(xiàn)“碳中和”、“碳達(dá)峰”等目標(biāo)的重要抓手，實(shí)現(xiàn)國家從汽車大國走向汽車強(qiáng)國的目標(biāo)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展繼續(xù)得到國家政策的全力支持。

能源與交通創(chuàng)新中心(iCET)發(fā)布的《中國傳統(tǒng)燃油車退出時(shí)間表研究》中提出，中國有望于2050年以前實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)燃油車的全面退出，尤其在特大型城市，公交車、物流車、出租車以及網(wǎng)約車市場或?qū)⑻崆皩?shí)現(xiàn)全面新能源化，私家車領(lǐng)域則將在2030年前后完成這一目標(biāo)。

由此，近年來，國內(nèi)新能源汽車銷量逐年上漲，滲透率持續(xù)走高，新能源汽車行業(yè)進(jìn)入黃金時(shí)代。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2017-2021年及2022年1-7月，國內(nèi)新能源汽車銷量分別為77.7萬輛、125.6萬輛、120.6萬輛、136.7萬輛、352.1萬輛、319.4萬輛，市場滲透率分別為2.8%、4.5%、4.8%、5.3%、13.4%、22.1%。

與此同時(shí)，在新能源汽車補(bǔ)貼退坡的壓力下，新能源產(chǎn)業(yè)降本增效與創(chuàng)新成為行業(yè)發(fā)展的主線和驅(qū)動(dòng)力。據(jù)此，兼具安全以及成本優(yōu)勢的磷酸鐵鋰得到更多動(dòng)力電池廠商的關(guān)注，磷酸鐵鋰正極材料憑借著低成本、高循環(huán)、安全性能好的優(yōu)勢，其市場競爭力和滲透率持續(xù)得以不斷提升。

據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019-2021年，磷酸鐵鋰出貨量分別為8.8萬噸、12.4萬噸、47萬噸，2020-2021年分別同比增長40.91%、277%，市場需求呈大幅上升趨勢。

另據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年國內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)量累計(jì)219.7Gwh，同比累計(jì)增長163.4%。其中三元電池產(chǎn)量累計(jì)93.9GWh，占總產(chǎn)量42.7%，同比累計(jì)增長93.6%;磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計(jì)125.4GWh，占總產(chǎn)量57.1%，同比累計(jì)增長262.9%。

到2022年1-7月，國內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)量中磷酸鐵鋰電池累計(jì)產(chǎn)量153.8GWh，占總產(chǎn)量60.6%，累計(jì)同比增長227.1%，占比進(jìn)一步提升。

可見，近年來新能源汽車銷量井噴，行業(yè)進(jìn)入黃金時(shí)代。同時(shí)，受新能源汽車補(bǔ)貼退坡影響，磷酸鐵鋰正極材料出貨量大幅上漲，運(yùn)用占比提升。

二、業(yè)績亮眼營收凈利潤暴增，核心產(chǎn)品毛利率高于行業(yè)均值

大幅上升的市場需求令湖北萬潤業(yè)績“亮眼”，2022年上半年預(yù)計(jì)業(yè)績已超去年全年。

據(jù)招股書，2019-2021年，湖北萬潤的營業(yè)收入分別為7.66億元、6.88億元、22.29億元。同期，湖北萬潤的凈利潤分別為-0.73億元、-0.43億元、3.53億元。

到2022年1-6月，經(jīng)天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所審閱，湖北萬潤的營業(yè)收入達(dá)33.95億元，同比增長386.58%;凈利潤達(dá)4.92億元，同比增長246.29%。

需要說明的是，湖北萬潤2020年?duì)I業(yè)收入小幅下滑主要系受疫情影響以及行業(yè)整體需求仍處于恢復(fù)階段，湖北萬潤主要產(chǎn)品磷酸鐵鋰價(jià)格持續(xù)下行。

從毛利率情況看，近年來湖北萬潤綜合毛利率及核心產(chǎn)品磷酸鐵鋰毛利率均呈波動(dòng)上升態(tài)勢。

據(jù)招股書，2019-2021年，湖北萬潤磷酸鐵鋰收入分別為6.96億元、6.20億元、21.69億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為92.67%、91.85%、99.05%。可見，磷酸鐵鋰為湖北萬潤核心產(chǎn)品。

同期，湖北萬潤綜合毛利率分別為20.73%、17.25%、31.19%。其中，磷酸鐵鋰毛利率分別為22.98%、18.52%、31.12%。

值得一提的是，湖北萬潤的核心產(chǎn)品磷酸鐵鋰毛利率高于行業(yè)均值，并且近兩年“領(lǐng)跑”同行業(yè)可比公司。

據(jù)招股書，2019-2021年，湖北萬潤同行業(yè)可比公司德方納米的納米磷酸鐵鋰產(chǎn)品毛利率分別為21.10%、10.18%、28.89%;湖南裕能的磷酸鐵鋰產(chǎn)品毛利率分別為25.36%、16.18%、26.83%;富臨精工的磷酸鐵鋰產(chǎn)品毛利率分別為-6.59%、-12.38%、9.98%;安達(dá)科技的磷酸鐵鋰產(chǎn)品毛利率分別為-12.34%、-18.94%、24.95%。

上述四家湖北萬潤同行業(yè)可比公司與鋰電池材料相關(guān)的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的毛利率均值分別為6.88%、-1.24%、22.66%。

簡而言之，2021年，湖北萬潤營業(yè)收入、凈利潤大幅增長，2022年上半年業(yè)績已超2021年全年，業(yè)績持續(xù)向好。同時(shí)，湖北萬潤核心產(chǎn)品磷酸鐵鋰的毛利率與同業(yè)可比公司相比具有明顯優(yōu)勢，盈利能力突出。

三、客戶資源優(yōu)質(zhì)，鎖定供貨量2022年預(yù)計(jì)產(chǎn)能17.50萬噸

深耕磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域多年，湖北萬潤以國內(nèi)大客戶為中心，積極開展與國內(nèi)知名電池客戶交流合作，打造穩(wěn)定可靠的客戶群體，并形成了穩(wěn)定的合作關(guān)系與良好的行業(yè)口碑。

經(jīng)過持續(xù)多年的市場開拓，湖北萬潤構(gòu)建了以寧德時(shí)代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能和萬向一二三等知名電池企業(yè)為主的客戶結(jié)構(gòu)，銷往主要客戶的正極材料產(chǎn)品均已通過客戶質(zhì)量測試認(rèn)定，建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。

其中，湖北萬潤對(duì)寧德時(shí)代及比亞迪的銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例合計(jì)為70.09%、68.12%、80.63%。為長遠(yuǎn)發(fā)展需要，相比競爭對(duì)手，湖北萬潤對(duì)寧德時(shí)代、比亞迪的銷售占比相對(duì)較低，一定程度上保證了湖北萬潤銷售客戶的均衡性。

需要說明的是，2021年，湖北萬潤因產(chǎn)能不足，采取“以產(chǎn)定銷”的銷售策略，優(yōu)先供應(yīng)大客戶，使得寧德時(shí)代及比亞迪的銷售占比出現(xiàn)上漲。

與此同時(shí)，主流鋰電池生產(chǎn)廠商對(duì)磷酸鐵鋰正極材料供應(yīng)商實(shí)行嚴(yán)格的體系認(rèn)證，對(duì)供應(yīng)商的技術(shù)研發(fā)實(shí)力、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品品質(zhì)控制、規(guī)?；?yīng)能力、財(cái)務(wù)穩(wěn)定性、生態(tài)環(huán)保等方面進(jìn)行嚴(yán)格的認(rèn)證，通常要經(jīng)歷2年左右的時(shí)間。為保證原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性，主流鋰電池生產(chǎn)廠商一般不會(huì)輕易更換供應(yīng)商。因此，湖北萬潤具有優(yōu)質(zhì)的客戶資源優(yōu)勢。

目前，湖北萬潤與下游主要客戶合作模式主要依據(jù)自身的產(chǎn)能規(guī)劃，與下游主要客戶寧德時(shí)代、比亞迪等協(xié)商并簽署年度產(chǎn)能合作框架協(xié)議或者保供協(xié)議鎖定供貨量，以保障上述客戶的生產(chǎn)需求。

截至2022年8月11日，湖北萬潤與寧德時(shí)代、比亞迪、贛鋒鋰電等客戶簽署有戰(zhàn)略合作協(xié)議或計(jì)劃采購訂單，該等戰(zhàn)略合作協(xié)議或計(jì)劃采購訂單中約定了供貨時(shí)間、供貨量。湖北萬潤2022年、2022年及2023年1月、2022年及2023年一季度預(yù)計(jì)總產(chǎn)能將分別達(dá)到17.50萬噸、19.61萬噸、23.83萬噸。

穩(wěn)定的客戶群體為湖北萬潤在磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域的進(jìn)一步擴(kuò)張?zhí)峁┝己玫漠a(chǎn)能消化渠道;同時(shí)，與行業(yè)內(nèi)知名客戶的長期合作為湖北萬潤產(chǎn)品提供了品牌效應(yīng)，有助于其開拓海外市場，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。

綜上所述，湖北萬潤積累了優(yōu)質(zhì)的客戶資源，且合作關(guān)系穩(wěn)固。同時(shí)，湖北萬潤與主要客戶簽署有大額戰(zhàn)略合作協(xié)議或計(jì)劃采購訂單，未來經(jīng)營業(yè)績可期。

四、產(chǎn)品性能優(yōu)異且質(zhì)量可靠，產(chǎn)業(yè)鏈前端融合優(yōu)勢突出

產(chǎn)品是企業(yè)賴以生存的根本，是企業(yè)立于不敗之地的法寶，企業(yè)的競爭說到底是產(chǎn)品的競爭。優(yōu)異的產(chǎn)品性能及穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量是湖北萬潤獲得行業(yè)客戶認(rèn)可的重要因素。

目前，湖北萬潤生產(chǎn)的磷酸鐵鋰產(chǎn)品種類多樣，體系完整，在功率型材料、動(dòng)力型材料、儲(chǔ)能型材料、長壽命材料等方面均有布局。湖北萬潤開發(fā)出以A8-4E、A8-4F2、A8-4G為代表的核心競爭產(chǎn)品，滿足了大型動(dòng)力電池生產(chǎn)廠商高端產(chǎn)品需求并實(shí)現(xiàn)了批量生產(chǎn)和銷售。湖北萬潤A8-4系列型號(hào)產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；a(chǎn)銷售，滿足了市場差異化需求。

從性能指標(biāo)看，湖北萬潤磷酸鐵鋰產(chǎn)品的主要技術(shù)指標(biāo)，如壓實(shí)密度、0.1C放電比容量、循環(huán)性能均達(dá)到或超過同行業(yè)可比公司水平，其核心產(chǎn)品性能品質(zhì)優(yōu)異。

與此同時(shí)，湖北萬潤將產(chǎn)品質(zhì)量視為發(fā)展的生命線，擁有完善的質(zhì)量管理體系。湖北萬潤于2018年通過了IATF16949:2016認(rèn)證，并建立了完善的質(zhì)量管控體系，在原材料采購、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)均制訂了嚴(yán)格的質(zhì)量管理規(guī)范;同時(shí)，湖北萬潤定期對(duì)質(zhì)量管理體系執(zhí)行情況進(jìn)行跟蹤和監(jiān)督，確保質(zhì)量控制體系有效、持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。

除此之外，湖北萬潤還通過前驅(qū)體、正極一體化的產(chǎn)業(yè)鏈前端融合降低產(chǎn)品成本，保障產(chǎn)品質(zhì)量。

對(duì)于正極材料制造商而言，磷酸鐵鋰前驅(qū)體的材料體系和制備工藝對(duì)磷酸鐵鋰正極材料性能有著決定性影響;同時(shí)，磷酸鐵鋰前驅(qū)體系磷酸鐵鋰總成本的主要部分，成為決定成本的重要因素。因此，掌握磷酸鐵鋰前驅(qū)體制備工藝并具備量產(chǎn)能力，對(duì)于壓縮成本與掌握議價(jià)能力有突出作用。

目前，湖北萬潤基于子公司湖北虹潤高科新材料有限公司的磷酸鐵核心技術(shù)，通過自建產(chǎn)能的模式，實(shí)現(xiàn)了前驅(qū)體、正極一體化的產(chǎn)業(yè)鏈前端融合，制造出的磷酸鐵用于其連續(xù)生產(chǎn)磷酸鐵鋰正極材料，從而降低產(chǎn)品成本，保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定可控，具備完善的產(chǎn)業(yè)鏈融合優(yōu)勢。

2019-2021年，湖北萬潤磷酸鐵產(chǎn)能分別為2.32萬噸、2.76萬噸、4.10萬噸，產(chǎn)能持續(xù)提升。

簡而言之，湖北萬潤產(chǎn)品種類多樣，性能指標(biāo)達(dá)到或超過同行業(yè)可比公司水平，且產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。同時(shí)，湖北萬潤擁有前驅(qū)體、正極一體化的產(chǎn)業(yè)鏈前端融合優(yōu)勢，即降低產(chǎn)品成本，又保障產(chǎn)品質(zhì)量。

五、重創(chuàng)新研發(fā)占比高于行業(yè)均值，產(chǎn)研深度融合核心技術(shù)貢獻(xiàn)率超九成

鋰電池正極材料產(chǎn)業(yè)是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，新技術(shù)、新工藝的研發(fā)門檻高，研發(fā)難度大。近年來，磷酸鐵鋰正極材料呈現(xiàn)向高循環(huán)壽命、高安全性、低成本的方向發(fā)展，技術(shù)壁壘也不斷提高。湖北萬潤在高效電池正極材料領(lǐng)域具有多年的技術(shù)積累，形成了深厚的技術(shù)沉淀。

研發(fā)投入方面，為鞏固和增強(qiáng)自身在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)優(yōu)勢，逐步提升核心競爭力，湖北萬潤持續(xù)保持了高研發(fā)投入，研發(fā)投入占營收比高于行業(yè)均值。

據(jù)招股書，2019-2021年，湖北萬潤研發(fā)投入分別為4,281.00萬元、4,211.62萬元、8,044.19萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為5.59%、6.12%、3.61%。其中，2021年研發(fā)投入占比下滑主要系收入規(guī)模大幅提升。

同期，湖北萬潤同行業(yè)可比公司德方納米、湖南裕能、富臨精工的研發(fā)投入占營業(yè)收入比例均值分別為4.76%、4.68%、3.09%(2019-2020年，安達(dá)科技受新能源行業(yè)補(bǔ)貼政策調(diào)整營業(yè)收入大幅下滑，處于大額虧損狀態(tài)，各項(xiàng)指標(biāo)異常，故將其剔除)。

在研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，湖北萬潤培養(yǎng)掌握創(chuàng)新文化的科技人才，打造了一支經(jīng)驗(yàn)豐富、技術(shù)強(qiáng)大的專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

截至2021年12月31日，湖北萬潤擁有研發(fā)人員共計(jì)148人，研發(fā)人員占員工總數(shù)比例12.40%。

在研發(fā)模式方面，湖北萬潤主要有自主研發(fā)、與高校合作研發(fā)兩種研發(fā)方式。對(duì)于技術(shù)成熟的產(chǎn)品，湖北萬潤以自主研發(fā)為主;對(duì)于具有前瞻性的產(chǎn)品或技術(shù)，湖北萬潤除進(jìn)行自主研發(fā)以外，也選擇與高校或科研院所合作，共同研發(fā)。

具體來看，湖北萬潤與華中科技大學(xué)、武漢大學(xué)、湖北汽車工業(yè)學(xué)院等國內(nèi)知名高校簽訂了長期校企合作協(xié)議，共同致力于新能源電池材料的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化推廣，并聘請(qǐng)多位知名專家擔(dān)任技術(shù)顧問。

在研發(fā)平臺(tái)方面，湖北萬潤系“湖北省企業(yè)技術(shù)中心”、“湖北省鋰離子電池材料工程技術(shù)研究中心”、“鋰電池正極材料關(guān)鍵技術(shù)湖北省工程研究中心”。

持續(xù)的高研發(fā)投入、專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)新的研發(fā)平臺(tái)令湖北萬潤取得豐碩的研發(fā)成果。

通過持續(xù)多年的研發(fā)積累與工藝改進(jìn)，湖北萬潤自主掌控了十八項(xiàng)具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，包括高性能磷酸鐵鋰制備技術(shù)、高倍率錳酸鋰正極材料制備技術(shù)、磷酸鐵鋰前驅(qū)體制備技術(shù)、磷酸鐵鋰正極材料的表面改性方法、鋰電池正極材料鐵鋰廢水工藝處理方法等，形成了一系列專利和非專利技術(shù)研發(fā)成果。

截至2022年8月11日，湖北萬潤擁有專利67項(xiàng)，其中發(fā)明專利48項(xiàng)(含國際發(fā)明專利7項(xiàng))，實(shí)用新型18項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利1項(xiàng)。

在重大科研項(xiàng)目方面，報(bào)告期內(nèi)，湖北萬潤先后承擔(dān)、聯(lián)合研發(fā)及自主攻關(guān)的科研項(xiàng)目累計(jì)有50多項(xiàng)，其中包含：國家發(fā)改委和工信部項(xiàng)目、湖北省技術(shù)創(chuàng)新專項(xiàng)重大項(xiàng)目、湖北省重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目、湖北省“雙創(chuàng)戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)”項(xiàng)目、湖北省知識(shí)產(chǎn)權(quán)局重點(diǎn)培育項(xiàng)目和十堰市科技計(jì)劃重大項(xiàng)目等。

不僅如此，近年來，湖北萬潤所取得技術(shù)成果與產(chǎn)業(yè)深度融合情況良好，核心技術(shù)產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入比重高企，競爭優(yōu)勢明顯。

據(jù)招股書，2019-2021年，湖北萬潤核心技術(shù)產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為99.82%、99.14%、99.96%。

未來，湖北萬潤將充分把握國內(nèi)新能源汽車、儲(chǔ)能等終端應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展的良好機(jī)遇，以磷酸鐵鋰等主要產(chǎn)品為支撐，在3-5年的時(shí)間內(nèi)，將湖北萬潤著力打造成為國內(nèi)新能源汽車動(dòng)力電池材料生產(chǎn)基地之一，成為資源循環(huán)利用和環(huán)境友好型的現(xiàn)代化企業(yè)。

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