中公教育2020年報穩(wěn)健增長 中泰證券給予“買入”評級

4月28日，中公教育(002607.SZ)披露了2020年年度報告。報告期內，中公教育實現(xiàn)營業(yè)總收入112.02億元，比上年同期增長22.08%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤23.04億元，比上年同期增長27.70%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為18.67億元，較上年同期增長9.82%。

受疫情影響，2020年上半年大量招錄考試延期，中公在此期間加大對在線授課比重。財報顯示，中公線上培訓業(yè)務實現(xiàn)營收29.05億元，比上年同期增長180.56%。線上培訓營收在整體營收的占比也大幅提升，從上年同期的11.29%上升到25.94%。線上培訓人次也接近300萬，增長超過六成。

疫情推進線上高速發(fā)展。疫情發(fā)生后，公司大力推廣線上線下融合產品，實現(xiàn)了線上收入的高速增長。2020 年，線上培訓收入 29.1 億元、同增 181%，線上培訓人次近300 萬、增速超 60%。

線下網(wǎng)點逆勢擴張。截至 2020 年末，公司擁有 1669 家直營分部和學習中心，較上年末增長 51%，在疫情期間仍逆勢擴張。教師和研發(fā)人員同樣快速擴充，授課教師較上年末增長 40%，研發(fā)人員較上年末增長 47%。

公共服務均等化&“穩(wěn)就業(yè)”大背景下，公職類招錄有望穩(wěn)定增長。國家2035 年遠景目標提出，基本公共服務實現(xiàn)均等化。“十四五”時期，基本公共服務均等化水平明顯提高。據(jù)國家行政學院的研究，發(fā)達國家的公共部門就業(yè)人口約占勞動力就業(yè)人口的 10~20%，加拿大、香港甚至超過 20%，而我國目前的公共部門就業(yè)人口僅占勞動力就業(yè)人口的 5%左右。隨著公共部門就業(yè)人口比例的提升，公職類招錄培訓市場有望長期穩(wěn)定增長。

? 中泰證券給出投資建議：20 年公務員序列大幅增長，事業(yè)單位、教師受疫情影響，仍看好公職類招錄培訓的長期穩(wěn)定增長。預計 2021/22/23 年凈利潤為 31.75/43.73/59.60 億元，暫不考慮定增影響，對應估值 50x/36x/26x，維持“買入”評級。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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