打通期現(xiàn)隔閡 基差點(diǎn)價(jià)模式或破解鐵礦石現(xiàn)貨定價(jià)難

長(zhǎng)期以來(lái)，鐵礦石定價(jià)問(wèn)題一直困擾我國(guó)礦山企業(yè)，鋼廠自有礦山普遍采取內(nèi)部定價(jià)方式，但定價(jià)時(shí)缺少反映真實(shí)供需的基準(zhǔn)，可能出現(xiàn)偏向鋼廠利潤(rùn)、不能代表礦山企業(yè)真實(shí)收益的情況。在日前召開的“國(guó)產(chǎn)鐵礦石定價(jià)模式研討會(huì)”上，多位業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，我國(guó)鐵礦石期貨持續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行和發(fā)展態(tài)勢(shì)，期貨價(jià)格較好反映了現(xiàn)貨供需變化和市場(chǎng)預(yù)期，目前以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差點(diǎn)價(jià)模式被包括國(guó)礦企業(yè)在內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈逐步采用。

打通期現(xiàn)隔閡

《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，目前獨(dú)立礦山的定價(jià)模式繁多，有固定價(jià)、一單一議定價(jià)、參考普氏指數(shù)定價(jià)等，但不管采用哪種定價(jià)方式，我國(guó)礦山企業(yè)對(duì)價(jià)格的影響力都相對(duì)較弱，多數(shù)定價(jià)還是以鋼廠主導(dǎo)。如何幫助礦山企業(yè)尋找更合適的定價(jià)模式，讓鋼廠與礦山之間的定價(jià)談判從原來(lái)的對(duì)立博弈轉(zhuǎn)為雙方共贏?相關(guān)與會(huì)嘉賓表示，經(jīng)過(guò)多年實(shí)踐，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差點(diǎn)價(jià)模式正在成為國(guó)礦企業(yè)的定價(jià)“利器”。

“鐵礦石期貨2013年在大商所上市交易以來(lái)，定位就是鐵礦石價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中心，讓參與客戶能運(yùn)用期貨工具更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。”大商所產(chǎn)業(yè)拓展部負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來(lái)，大商所致力于建設(shè)鐵礦石國(guó)際定價(jià)中心，率先在鐵礦石品種構(gòu)建了品種工具齊全、國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)通、期貨同現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)通的“一全兩通”體系，為礦山企業(yè)化解國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)難問(wèn)題提供了諸多衍生工具和模式。通過(guò)期貨市場(chǎng)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)的共同努力，包括國(guó)產(chǎn)礦山在內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在探索中逐步利用期貨市場(chǎng)定價(jià)并管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，打通了期現(xiàn)隔閡，助力企業(yè)對(duì)沖鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保持了平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)。

據(jù)介紹，目前大商所已擁有鐵礦石期貨、鐵礦石期權(quán)等場(chǎng)內(nèi)工具，還建立了基差交易平臺(tái)、鐵礦石互換平臺(tái)、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易平臺(tái)等場(chǎng)外工具。今年上半年，鐵礦石期貨單邊成交量1.36億手;日均持倉(cāng)量94.67萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)9.3%;參與交易的單位客戶日均持倉(cāng)占比49.4%，較去年同期提高4.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，大商所基差交易平臺(tái)運(yùn)行良好，上半年鐵礦石品種共成交45筆，累計(jì)成交額5.35億元。

《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，自2018年5月份引入境外交易者至今，鐵礦石期貨的國(guó)際化程度進(jìn)一步提升。截至今年上半年，已有來(lái)自20個(gè)國(guó)家和地區(qū)的260多個(gè)境外客戶開戶。目前，巴西淡水河谷分別與河鋼、沙鋼、萊鋼等國(guó)內(nèi)鋼廠簽訂了期貨基差點(diǎn)價(jià)的貿(mào)易合同，用國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨來(lái)定價(jià)，基差點(diǎn)價(jià)模式展現(xiàn)出勃勃生機(jī)。此外，為了提高交割便利性，近期大商所增加了建龍鋼鐵和本鋼集團(tuán)兩個(gè)廠庫(kù);增設(shè)楊迪粉和卡拉拉粉作為可交割品牌;增設(shè)鐵礦石期貨做市商，以提高合約連續(xù)性。這些舉措為更好地發(fā)揮鐵礦石期貨功能、服務(wù)產(chǎn)業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

完善定價(jià)模式

事實(shí)上，隨著鐵礦石期貨的成熟運(yùn)行，結(jié)合期貨的衍生交易模式也逐漸豐富。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，“期貨+基差”、套期保值等模式已成為礦山企業(yè)化解國(guó)際定價(jià)難的利器。

銀河期貨鋼鐵事業(yè)部總經(jīng)理周偉江向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)都用市場(chǎng)廣為認(rèn)可的期貨價(jià)格來(lái)定價(jià)，通過(guò)基差點(diǎn)價(jià)的交易可降低單邊價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)鋼廠長(zhǎng)期以“長(zhǎng)協(xié)+現(xiàn)貨”模式采購(gòu)鐵礦，仍與礦山按年度協(xié)議采購(gòu)，但定量不定價(jià)格，從早期僅使用普氏指數(shù)到后期結(jié)合國(guó)內(nèi)指數(shù)機(jī)構(gòu)“鋼聯(lián)指數(shù)”為其現(xiàn)貨定價(jià)，其潛在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較高。隨著大商所鐵礦期貨日益成熟，結(jié)合衍生品的多重定價(jià)模式開始推廣普及，可以預(yù)期，未來(lái)基差貿(mào)易、遠(yuǎn)期現(xiàn)貨、含權(quán)貿(mào)易等模式，將從多渠道為鋼廠降低采購(gòu)成本。

太鋼國(guó)貿(mào)總經(jīng)理馮保興向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，企業(yè)對(duì)套期保值的認(rèn)知及應(yīng)用仍存在很大差距，缺乏系統(tǒng)套保的理念，投機(jī)動(dòng)機(jī)比重較大。例如，對(duì)期貨功能的認(rèn)知方面，北方地區(qū)企業(yè)與南方地區(qū)企業(yè)存在很大不同，導(dǎo)致資源配置、管理決策也大不相同。如果企業(yè)可以充分運(yùn)用套保工具，則可以穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)，尤其是黑色系原料和成品端均有期貨工具可以使用。

馮保興還表示，企業(yè)參與套期保值的應(yīng)用氛圍也很重要。套期保值工具在企業(yè)中的應(yīng)用勢(shì)在必行，但需監(jiān)管層和產(chǎn)業(yè)各層級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和專業(yè)人員共同努力，提高政策的引導(dǎo)性，監(jiān)管層對(duì)企業(yè)參與期貨套期保值應(yīng)予以理解和支持;同時(shí)，套期保值的應(yīng)用前提是合規(guī)，要嚴(yán)格按計(jì)劃方案執(zhí)行，避免投機(jī)行為。“國(guó)產(chǎn)礦主要集中在鞍山、唐山以及山西代縣等地區(qū)，區(qū)域代表性很強(qiáng)，要讓上述區(qū)域的國(guó)產(chǎn)鐵礦用期貨價(jià)格定價(jià)，發(fā)揮杠桿作用，從而影響進(jìn)口礦的價(jià)格。”(記者王寧)

關(guān)鍵詞： 基差點(diǎn)價(jià)模式