解讀：中國(guó)資本市場(chǎng)估值相對(duì)較低 年內(nèi)或吸引外資逾萬億元

主持人宓迪：3月13日，證監(jiān)會(huì)明確自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制。今日本報(bào)聚焦金融業(yè)對(duì)外開放，從A股和債市對(duì)外資吸引力、券商外資股比限制取消以及保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放發(fā)力點(diǎn)等角度，采訪專家學(xué)者進(jìn)行解讀。

3月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可根據(jù)法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定和相關(guān)服務(wù)指南的要求，依法提交設(shè)立證券公司或變更公司實(shí)際控制人的申請(qǐng)。

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度不斷加深，境外投資者正成為中國(guó)資本市場(chǎng)中的一支生力軍。近年來，從MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際指數(shù)逐步提升納入A股權(quán)重，到QFII、RQFII制度規(guī)則持續(xù)優(yōu)化，再到滬倫通正式開通等等，都可以看到A股市場(chǎng)中外資參與度逐步提高。

與此同時(shí)，債市對(duì)外開放也再結(jié)碩果。繼去年4月份中國(guó)債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)后，今年2月28日起，9只以人民幣計(jì)價(jià)的高流動(dòng)性中國(guó)政府債券如期納入摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)(GBI-EM)，并將在10個(gè)月內(nèi)分步完成。

“股市和債市對(duì)外開放步伐加快，是我國(guó)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的必然趨勢(shì)。”中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，降低外資進(jìn)入的門檻，不僅可以引進(jìn)資金和外資的豐富管理經(jīng)驗(yàn)，更重要的是引進(jìn)人才，來彌補(bǔ)我國(guó)相應(yīng)的短板。引進(jìn)的資金和人才可以活躍我國(guó)資本市場(chǎng)，讓我國(guó)企業(yè)的潛在價(jià)值更加充分地表現(xiàn)出來，增加我國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，股市和債市的對(duì)外開放步伐加快，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)而言既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)：一方面，海外資金的流入將引導(dǎo)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)行新一輪的定價(jià)與估值。金融市場(chǎng)定價(jià)日趨合理將使價(jià)值投資的權(quán)重不斷抬升，短期投機(jī)套利行為將得到有效遏制，資本市場(chǎng)運(yùn)行將更為平穩(wěn)。另一方面，雖然中國(guó)金融領(lǐng)域的開放會(huì)使國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但是良好的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)使國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管和防風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案機(jī)制更為完善，顯著降低潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于年內(nèi)外資流入A股的節(jié)奏，章俊表示，在疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)偏平穩(wěn)，貨幣政策和財(cái)政政策相繼發(fā)力釋放政策紅利，且資本市場(chǎng)估值相對(duì)較低，外資在高資本回報(bào)的吸引下將持續(xù)流入中國(guó)。

“此外，外資機(jī)構(gòu)更加偏好價(jià)值投資，高盈利、低估值等具備較強(qiáng)確定性的個(gè)股將持續(xù)被外資投資者看好，且中國(guó)債券擁有較高的利率和較為穩(wěn)定的信用兌付表現(xiàn)，全球資產(chǎn)配置的規(guī)模效應(yīng)將持續(xù)吸引外資流入。”章俊如是說。

章俊預(yù)計(jì)，今年外資流入規(guī)?；蜉^前期更大，流入A股的規(guī)模約為500億美元(約合3500億元人民幣);流入債市的規(guī)模預(yù)計(jì)不會(huì)低于2019年，至少在1000億美元(約合7000億元人民幣)。二者合計(jì)逾萬億元人民幣。

章俊表示，預(yù)計(jì)未來仍可從金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩方面進(jìn)一步推進(jìn)：首先，進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的雙向開放程度，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)資金不斷流入;其次，通過進(jìn)一步完善外商投資產(chǎn)業(yè)目錄和外商投資法，進(jìn)一步推動(dòng)重大制造業(yè)外資項(xiàng)目落地，打造內(nèi)外資企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。在降低國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)端成本的同時(shí)推進(jìn)其進(jìn)入更廣闊的海外需求市場(chǎng)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需格局。(記者 孟 珂)

關(guān)鍵詞： 中國(guó)資本市場(chǎng)估值