新股首日漲幅創(chuàng)新低，能否倒逼估值下調(diào)？擠掉發(fā)行價(jià)水分?

新股致遠(yuǎn)互聯(lián)和杰普特昨日上市分別上漲55.7%、33.05%，后者創(chuàng)了科創(chuàng)板首日漲幅新低。不過(guò)，這個(gè)漲幅在其他市場(chǎng)已是羨慕對(duì)象。比如，時(shí)隔四年重返資本市場(chǎng)的中手游，在港股上市首日股價(jià)僅上漲2.12%。

發(fā)行高估值的A股新股，在上市首日漲幅上仍可甩掉港股幾條街。這就牽涉到一個(gè)問(wèn)題，A股是否會(huì)像港股一樣，投資者向發(fā)行方施壓，倒逼估值下調(diào)，擠掉發(fā)行價(jià)水分?

香港市場(chǎng)歷來(lái)被內(nèi)地投資者認(rèn)為是成熟可借鑒的，港股同樣存在機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者共同參與的打新。申購(gòu)中手游的資金達(dá)716億港元，相當(dāng)于本土發(fā)售計(jì)劃的544倍，讓中手游成為今年以來(lái)港股IPO中凍結(jié)申購(gòu)資金最多的公司。中手游還被很多機(jī)構(gòu)追捧，包括快手科技、嗶哩嗶哩(B站)、微博等。但是，716億港元資金，去博一個(gè)2%的漲幅，這樣的上市首日結(jié)果，令人感嘆賺錢真是不容易。

A股和港股一樣，都是機(jī)構(gòu)定價(jià)，但是港股能將價(jià)格壓下去。同樣以中手游為例，上市之后市值65億港元，上半年凈利潤(rùn)達(dá)2.5億元，動(dòng)態(tài)市盈率也才10倍多一點(diǎn)。假設(shè)這樣的公司出現(xiàn)在A股中小板或創(chuàng)業(yè)板，應(yīng)該有20倍的發(fā)行市盈率，估值就有100億元;如果上市后再漲一倍，就有200億元。顯然，在A股上市會(huì)給打新者帶來(lái)收益，中簽者利用一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)，會(huì)有上萬(wàn)元不等的利潤(rùn)。這會(huì)吸引A股投資者繼續(xù)投身其中。

那么，要擠掉新股發(fā)行的高估值，就要下調(diào)二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格差?，F(xiàn)在首日漲幅下滑，就是一個(gè)很重要的信號(hào)。如果時(shí)間夠長(zhǎng)，漲幅降得夠低，必然會(huì)反饋到新股發(fā)行上去。其實(shí)，市場(chǎng)的調(diào)整，是從整個(gè)板塊開(kāi)始的，在次新股已調(diào)整多時(shí)。最新發(fā)行的新股漲幅下跌，只不過(guò)是引起較大關(guān)注而已。

新股發(fā)行估值調(diào)整非常必要，一個(gè)健康的資本市場(chǎng)要給各個(gè)環(huán)節(jié)留下利潤(rùn)空間，如果一個(gè)公司上市之后就要面臨估值殺，必然會(huì)打擊市場(chǎng)人氣。一二級(jí)市場(chǎng)之間還是要留下一點(diǎn)點(diǎn)空間，不然無(wú)法活躍人氣，如果市場(chǎng)沒(méi)有什么人氣，也不利于市場(chǎng)發(fā)展。(記者 余勝良)

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